Exécution

Qu’est-ce qu’une exécution?

L’exécution est la réalisation d’un ordre d’achat ou de vente d’un titre. L’exécution d’une commande se produit quand il est rempli, pas quand l’investisseur le place. Lorsque l’investisseur soumet la transaction, elle est envoyée à un courtier, qui détermine ensuite la meilleure façon de l’exécuter.

Comprendre l’exécution

Les courtiers sont tenus par la loi de donner aux investisseurs la meilleure exécution possible. La Securities and Exchange Commission (SEC) demande aux courtiers de rendre compte de la qualité de leurs exécutions action par action et d’avertir les clients dont les ordres n’ont pas été acheminés pour la meilleure exécution. Le coût d’exécution des transactions a considérablement diminué en raison de la croissance des courtiers en ligne. De nombreux courtiers offrent à leurs clients une remise de commission s’ils exécutent un certain nombre de transactions ou une valeur en dollars par mois. Ceci est particulièrement important pour les traders à court terme où les coûts d’exécution doivent être maintenus aussi bas que possible.

Si l’ordre passé est un ordre au marché ou un ordre qui peut être converti en ordre au marché relativement rapidement, les chances qu’il soit réglé au prix souhaité sont élevés. Mais il peut y avoir des cas, en particulier dans le cas d’une commande importante qui est décomposée en plusieurs petites commandes, où il peut être difficile d’exécuter à la meilleure fourchette de prix possible. Dans de tels cas, un risque d’exécution est introduit dans le système. Le risque fait référence au décalage entre la passation d’une commande et son règlement.

Comment les commandes sont exécutées

• Commande à l’étage: cela peut prendre du temps car un commerçant humain traite la transaction. Le courtier en étage doit recevoir la commande et la remplir.
• Order to Market Maker: Sur les bourses telles que le Nasdaq, les market makers sont responsables de fournir des liquidités. Le courtier de l’investisseur peut diriger la transaction vers l’un de ces teneurs de marché pour exécution.
• Réseau de communications électroniques (ECN): Une méthode efficace, par laquelle les systèmes informatiques apparient électroniquement les ordres d’achat et de vente.
• Internalisation: Si le courtier détient un inventaire du stock en question, il peut décider d’exécuter l’ordre en interne. Les courtiers appellent cela un croisement interne.

Meilleure exécution et obligations du courtier

La loi oblige les courtiers à donner à chacun de leurs investisseurs la meilleure exécution d’ordres possible. Il y a cependant un débat pour savoir si cela se produit ou si les courtiers acheminent les ordres pour d’autres raisons, comme les flux de revenus supplémentaires que nous avons décrits ci-dessus.

Disons, par exemple, que vous souhaitiez acheter 1000 actions du conglomérat TSJ Sports, qui se vend au  prix actuel  de 40 $. Vous passez l’  ordre au marché et il est rempli à 40,10 $. Cela signifie que la commande vous a coûté 100 $ supplémentaires. Certains courtiers affirment qu’ils «se battent toujours pour un seizième de plus», mais en réalité, l’opportunité d’  améliorer les prix  est simplement une opportunité et non une garantie. De plus, lorsque le courtier tente d’obtenir un meilleur prix (pour un ordre limité), la vitesse et la probabilité d’exécution diminuent. Cependant, le marché lui-même, et non le courtier, peut être le coupable d’un ordre non exécuté au  prix coté, en particulier sur  les marchés à évolution rapide.

C’est en quelque sorte un acte délirant que les courtiers tentent d’exécuter des transactions dans le meilleur intérêt de leurs clients ainsi que des leurs. Mais comme nous l’apprendrons, la SEC a mis en place des mesures pour orienter l’échelle vers les meilleurs intérêts du client.

La SEC a pris des mesures pour s’assurer que les investisseurs obtiennent la  meilleure exécution, avec des règles obligeant les courtiers à signaler la qualité des exécutions action par action, y compris la manière dont les ordres de marché sont exécutés et le  prix d’ exécution par rapport à la cotation publique. spreads efficaces. De plus, lorsqu’un courtier, tout en exécutant un ordre d’un investisseur à l’aide d’un ordre limité, fournit l’exécution à un meilleur prix que les cotations publiques, ce courtier doit rapporter les détails de ces meilleurs prix. Avec ces règles en place, il est beaucoup plus facile de déterminer les courtiers obtiennent les meilleurs prix et qui ceux qui les utilisent seulement comme un argument marketing.

De plus, la SEC demande aux courtiers / concessionnaires d’informer leurs clients si leurs ordres ne sont pas acheminés pour une meilleure exécution. En règle générale, cette information figure sur le bordereau de confirmation de transaction que vous recevez après avoir passé votre commande. Malheureusement, cette clause de non-responsabilité passe presque toujours inaperçue.

Exécution et piscines sombres

Les dark pools sont des bourses ou des forums privés conçus pour aider les investisseurs institutionnels à exécuter leurs ordres importants en ne divulguant pas leur quantité. Parce que les dark pools sont principalement utilisés par les institutions, il est souvent plus facile de trouver des liquidités pour exécuter une transaction de bloc à un meilleur prix que si elle était exécutée sur une bourse publique, comme le Nasdaq ou la Bourse de New York. Si un trader institutionnel place un ordre important sur une bourse publique, il est visible dans le carnet d’ordres et d’autres investisseurs peuvent découvrir qu’un ordre d’achat ou de vente important est exécuté, ce qui pourrait faire baisser le prix de l’action.

La plupart des dark pools offrent également une exécution au milieu du cours acheteur et vendeur, ce qui aide les courtiers à obtenir la meilleure exécution possible pour leurs clients. Par exemple, si le cours acheteur d’une action était de 100 $ et le prix demandé était de 101 $, un ordre au marché pourrait être exécuté à 100,50 $ s’il y avait un vendeur à ce prix dans le dark pool. Main street est généralement sceptique à l’égard des dark pools en raison de leur manque de transparence et de leur manque d’accès aux investisseurs de détail.

Exemple d’exécution

Supposons qu’Olga passe un ordre pour vendre 500 actions ABC pour 25 $. Son courtier est dans l’obligation de trouver le meilleur prix d’exécution possible pour l’action. Il enquête sur les prix de l’action sur les marchés et constate qu’il peut obtenir un prix de 25,50 $ pour l’action en interne par rapport au prix de 25,25 $ auquel elle se négocie sur les marchés. Le courtier exécute la commande en interne et dégage un bénéfice de 125 $ pour Olga.