Fonds de stabilisation des changes (FSE)

Qu’est-ce que le Fonds de stabilisation des changes (FSE)?

Le Fonds de stabilisation des changes (FSE) est un compte de réserve d’urgence qui peut être utilisé par le Département américain du Trésor pour atténuer l’instabilité dans divers secteurs financiers, y compris le crédit, les les marchés des changes.

Comprendre le FSE

Le FSE est principalement composé de trois types d’instruments financiers, à savoir le dollar américain ( USD ), les devises étrangères et  les droits de tirage spéciaux  (DTS). Par exemple, si le Trésor américain devait intervenir sur le marché des changes (FX) pour influencer les taux de change et promouvoir la stabilité des monnaies étrangères et nationales, il pourrait le faire en utilisant le FSE.

Par exemple, en raison de la nature interconnectée du marché mondial des devises, la volatilité dans une devise peut rapidement se propager et le FSE peut être utilisé pour apaiser ces turbulences. Habituellement, les interventions relèvent du bailliage des banques centrales, mais le FSE permet au Trésor américain de s’engager, à toutes fins utiles, dans ce qui équivaut à une intervention sans avoir à demander l’approbation du Congrès américain.

L’une des principales caractéristiques du FSE est qu’il comprend des DTS, qui est une  pseudo-monnaie de réserve monétaire internationale créée par le Fonds monétaire international (FMI) en 1969 à partir d’un panier de principales devises nationales et soutenue par la pleine les gouvernements des pays membres. Cela donne au Trésor américain un moyen de se coordonner avec le FMI en cas de besoin de stabiliser les taux de change.

Le Trésor peut convertir des fonds en DTS en dollars en les échangeant avec la Réserve fédérale (FED), la banque centrale des DTS américains peut être échangée contre des USD, de l’or ou d’autres  réserves internationales  détenues par la FED. La plupart des banques centrales maintiendront un approvisionnement en réserves internationales, qui sont des fonds que les banques peuvent passer entre elles pour satisfaire les exigences mondiales.

Création de l’ESF

Le FSE américain a été créé et financé par la Gold Reserve Act de 1934. Cette loi a dévalué le dollar par rapport à l’or et a retiré les États-Unis de l’étalon-or. Parce que cette décision déstabiliserait sans aucun doute les marchés internationaux des devises, la loi autorisait également le secrétaire au Trésor à utiliser le fonds de stabilisation pour échanger de l’or, des devises ou des dettes gouvernementales étrangères pour influencer les taux de change.

Sous autorisation directe du secrétaire du Trésor et avec l’approbation du président des États-Unis, le FSE peut acheter ou vendre des devises et aider au financement des gouvernements étrangers par des prêts à court terme. Les interventions sur le marché des changes ont commencé en 1934 et 1935, et le FSE a accordé des prêts à de nombreux gouvernements et banques centrales depuis sa création.

Le FSE en action

Le gouvernement américain a utilisé le fonds après la crise économique mexicaine de 1994 pour aider à stabiliser la valeur du peso mexicain. L’administration Clinton voulait contribuer 20 milliards de dollars à un plan de 50 milliards de dollars visant à émettre des garanties de prêt au gouvernement mexicain afin d’éviter un effondrement de l’économie mexicaine. Un Congrès républicain, cependant, n’accepterait pas de s’approprier les fonds, alors le secrétaire au Trésor, Robert Rubin, a décidé de faire appel au FSE. Cette décision a été controversée et examinée par le Comité de la Chambre des États-Unis sur les services financiers.

En 2008, le département du Trésor a promis des fonds du FSE pour assurer le marché des fonds communs de placement du marché monétaire, qui avait subi une ruée sur le fonds suite à l’effondrement de la banque d’investissement Bear-Stearns. Les fonds communs de placement du marché monétaire participants devaient payer des frais pour participer au plan d’investissement, ce qui a contribué à renforcer la confiance des investisseurs et à stabiliser le marché des fonds communs de placement du marché monétaire.

En 2020, le FSE a fourni des fonds propres initiaux que la Réserve fédérale a mobilisés pour plusieurs de ses programmes de prêt pendant la crise du COVID-19. La facilité de prêt de Main Street, la facilité de liquidité municipale, les facilités de crédit aux entreprises sur les marchés primaire et secondaire et la facilité de prêt de titres adossés à des actifs à terme ont été dotées d’un capital initial de 454 milliards de dollars par le FSE que la Réserve fédérale a mobilisé en capacité de prêt. Bien que la Réserve fédérale puisse prêter seule, elle évite les prêts risqués car perdre de l’argent serait politiquement mauvais pour la Fed. Le fait que le Trésor lance ne serait-ce qu’une petite partie des fonds montre que le gouvernement et les élus sont favorables, ce qui est important lorsque la Réserve fédérale prend des mesures plus importantes et potentiellement plus risquées.