Dette échangeable

Qu’est-ce qu’une dette échangeable?

Une dette échangeable est un type de titre de créance hybride qui peut être converti en actions d’une société autre que la société émettrice (généralement une filiale ). Les entreprises émettent des dettes échangeables pour un certain nombre de raisons, notamment les économies d’impôts et la cession d’une participation importante dans une autre société ou filiale.

Comprendre la dette échangeable

La dette pure et simple peut être définie comme une obligation qui ne donne pas à l’investisseur la possibilité de se convertir en capitaux propres d’une entreprise. Étant donné que ces investisseurs ne peuvent participer à aucune appréciation du prix des actions d’une société, le rendement de ces obligations est généralement supérieur à celui d’une obligation avec une option de conversion intégrée. Un type d’obligation qui a une caractéristique de convertibilité est la dette échangeable.

Une dette échangeable est simplement une obligation simple plus une option incorporée qui donne à l’emprunteur le droit de convertir son titre de créance en capitaux propres d’une société qui n’est pas l’émetteur de la dette.

La plupart du temps, la société sous-jacente est une filiale de la société qui a émis la dette échangeable. L’échange doit être effectué à une heure prédéterminée et dans des conditions spécifiques définies au moment de l’émission.

Dans une offre de dette échangeable, les conditions de l’émission, telles que le prix de conversion, le nombre d’actions dans lesquelles l’instrument de dette peut être converti ( ratio de conversion ) et l’échéance de la dette sont précisées dans l’acte obligataire au moment de l’émission..

En raison de la provision de change, la dette échangeable porte généralement un taux de coupon inférieur et offre un rendement inférieur à la dette ordinaire comparable, comme c’est le cas avec la dette convertible.

Dette échangeable vs dette convertible

La dette échangeable est assez similaire à la dette convertible, la différence majeure étant que cette dernière est convertie en actions de l’émetteur sous-jacent plutôt qu’en actions d’une filiale comme c’est le cas pour la dette échangeable.

En d’autres termes, le remboursement de la dette échangeable dépend de la performance d’une société distincte, tandis que le remboursement de la dette convertible dépend de la performance de la société émettrice.

Un émetteur décide quand une obligation échangeable est échangée contre des actions alors qu’avec une dette convertible, l’obligation est convertie en actions ou en espèces à l’échéance de l’obligation.

Évaluation de la dette échangeable

Le prix d’une dette échangeable est le prix d’une obligation simple majoré de la valeur de l’option d’échange incorporée. Ainsi, le prix d’une dette échangeable est toujours plus élevé que le prix d’une dette simple étant donné que l’option est une valeur ajoutée à la détention d’un investisseur.

La parité de conversion d’une obligation échangeable est la valeur des actions qui peuvent être converties à la suite de l’exercice d’une option d’achat sur l’action sous-jacente. En fonction de la parité au moment de l’échange, les investisseurs déterminent si la conversion des obligations échangeables en actions sous-jacentes serait plus rentable que le remboursement des obligations à l’échéance contre les intérêts et la valeur nominale.

Désinvestissement avec une dette échangeable

Une entreprise qui souhaite céder ou vendre un pourcentage élevé de ses avoirs dans une autre entreprise peut le faire par le biais de dettes échangeables. Une société qui vend ses actions à la hâte dans une autre société peut être considérée négativement sur le marché comme un signe de détérioration de sa santé financière.

En outre, le fait de soulever une question d’actions peut entraîner une sous-évaluation des actions nouvellement émises. Par conséquent, le désinvestissement au moyen d’obligations avec une option échangeable peut constituer une alternative plus avantageuse pour les émetteurs. Jusqu’à l’échéance de la dette échangeable, la société holding ou l’émetteur a toujours droit aux paiements de dividendes de la société sous-jacente.