Avantages et inconvénients de l’euro
Le 1er janvier 1999, l’ Union européenne a introduit sa nouvelle monnaie, l’ euro. L’euro a été créé pour promouvoir la croissance, la stabilité et l’intégration économique en Europe. À l’origine, l’euro était une monnaie primordiale utilisée pour les échanges entre les pays de l’Union. Les habitants de chaque nation ont continué à utiliser leurs propres devises. En l’espace de trois ans, cependant, l’euro est devenu une monnaie courante et a remplacé les monnaies nationales de nombreux États membres. L’euro n’est toujours pas universellement adopté par tous les membres de l’UE comme monnaie principale. Cependant, de nombreux récalcitrants y rattachent leurs devises d’une manière ou d’une autre.
Compte tenu de l’énorme influence de l’euro sur l’économie mondiale, il est utile d’examiner de près ses avantages et ses inconvénients. L’euro, contrôlé par la Banque centrale européenne ( BCE ), a été lancé en grande pompe et avec anticipation. Cependant, les lacunes considérables de l’euro sont devenues plus apparentes lorsqu’il a été mis à l’épreuve par une série de défis au début du 21e siècle.
Points clés à retenir
- L’euro a été créé le 1er janvier 1999 et a été conçu pour soutenir l’intégration économique en Europe.
- Les avantages de l’euro comprennent la promotion du commerce, l’encouragement des investissements et le soutien mutuel.
- À la baisse, l’euro a été blâmé pour une politique monétaire trop rigide et accusé d’un possible biais en faveur de l’Allemagne.
Avantages
Promouvoir le commerce
Les principaux avantages de l’euro sont liés à l’augmentation des échanges. Les déplacements ont été facilités en supprimant le besoin d’échanger de l’argent. Plus important encore, les risques de change ont été éliminés du commerce européen. Avec l’euro, les entreprises européennes peuvent facilement obtenir les meilleurs prix auprès de fournisseurs d’autres pays de la zone euro. Cela rend les prix transparents et augmente la concurrence entre les entreprises des pays utilisant l’euro. La main-d’œuvre et les marchandises peuvent circuler plus facilement à travers les frontières là où elles sont nécessaires, ce qui permet à l’ensemble du syndicat de travailler plus efficacement.
Encourager l’investissement
L’euro soutient également les investissements transfrontaliers au sein de la zone euro. Les investisseurs dans les pays utilisant des devises étrangères sont exposés à un risque de change important, ce qui peut conduire à une allocation inefficace du capital. Bien que les actions présentent également des risques de taux de change, l’impact sur les obligations est bien plus important en raison de leur faible volatilité. Les prix de la plupart des titres de créance sont si stables que les taux de change influent bien plus sur les rendements que les taux d’intérêt ou la qualité du crédit. En conséquence, les obligations en devises étrangères présentent un mauvais profil risque-rendement pour la plupart des investisseurs.
Avant l’euro, les entreprises prospères des pays à devises faibles devaient encore payer des taux d’intérêt élevés. En revanche, les entreprises moins efficaces des pays à devises stables ont bénéficié de taux d’intérêt relativement bas. Le risque principal des prêts transfrontaliers était le risque de change, au lieu du risque de défaut. Avec l’euro, les investisseurs de pays à taux d’intérêt bas, comme l’Allemagne et les Pays-Bas, ont pu prêter de l’argent à des entreprises d’autres pays de la zone euro sans risque de change.
Support mutuel
En théorie, l’euro devrait aider les pays qui l’adoptent à se soutenir mutuellement en cas de crise. Les devises des pays aux économies plus importantes ont tendance à être plus stables car elles peuvent mieux répartir le risque. Par exemple, même un petit pays prospère des Caraïbes peut être dévasté par un ouragan. D’un autre côté, l’État américain de Floride peut se tourner vers le reste des États-Unis pour l’aider à se reconstruire après un ouragan. En conséquence, le dollar américain est l’une des devises les plus stables au monde.
La crise du coronavirus a mis à l’épreuve l’entraide au sein de la zone euro en 2020. Au départ, il n’y avait pas assez d’action collective. Pire encore, de nombreux pays se sont fermés leurs frontières. Cependant, la Banque centrale européenne a systématiquement racheté suffisamment de dette dans les pays touchés, en particulier l’Italie, pour maintenir les taux d’intérêt à un niveau relativement bas. Plus important encore, la France et l’Allemagne ont soutenu un fonds de relance de plus de 500 milliards d’euros.
Les inconvénients
Politique monétaire rigide
De loin, le principal inconvénient de l’euro est une politique monétaire unique qui ne correspond souvent pas aux conditions économiques locales. Il est courant que certaines parties de l’UE soient prospères, avec une croissance élevée et un faible taux de chômage. En revanche, d’autres souffrent de ralentissements économiques prolongés et d’un chômage élevé.
Les solutions keynésiennes classiques à ces problèmes sont entièrement différentes. Le pays à forte croissance devrait avoir des taux d’intérêt élevés pour éviter l’inflation, la surchauffe et un éventuel krach économique. Le pays à faible croissance devrait baisser les taux d’intérêt pour stimuler l’emprunt. En théorie, les pays à taux de chômage élevé n’ont pas à se soucier beaucoup de l’inflation en raison de la disponibilité des chômeurs pour produire plus de biens. Malheureusement, les taux d’intérêt ne peuvent pas être relevés simultanément dans le pays à forte croissance et abaissés dans le pays à faible croissance lorsqu’ils ont une monnaie unique comme l’euro.
En fait, l’euro a précisément provoqué la mise en œuvre du contraire de la politique économique classique pendant la crise de la dette souveraine européenne. Alors que la croissance ralentissait et que le chômage augmentait dans des pays comme l’Italie et la Grèce, les investisseurs craignaient pour leur solvabilité, faisant grimper les taux d’intérêt. En règle générale, il n’y aurait pas de craintes de solvabilité pour les gouvernements sous un régime de monnaie fiduciaire parce que le gouvernement national pourrait ordonner à la banque centrale d’imprimer plus de monnaie.
Cependant, l’indépendance de la Banque centrale européenne signifiait que l’impression de monnaie n’était pas une option pour les gouvernements de la zone euro. Des taux d’intérêt plus élevés ont accru le chômage et ont même provoqué une déflation et une croissance économique négative dans certains pays. Il serait juste de dire que l’euro a contribué à une dépression économique en Grèce.
Biais possible en faveur de l’Allemagne
La première étape de l’euro était le mécanisme de taux de change européen ( MCE ), en vertu duquel les futurs membres potentiels de la zone euro fixaient leurs taux de change au mark allemand. L’Allemagne a la plus grande économie de la zone euro et a une histoire de politique monétaire saine depuis la Seconde Guerre mondiale. Cependant, le rattachement des taux de change au mark allemand peut avoir créé un biais en faveur de l’Allemagne.
L’idée que l’euro favorise l’Allemagne est politiquement controversée, mais elle bénéficie d’un certain soutien.
Dans les années 90, l’Allemagne a poursuivi une politique monétaire plus souple pour faire face aux fardeaux de la réunification. En conséquence, la forte économie britannique de cette époque a connu une inflation excessive. Le Royaume-Uni a d’abord été contraint de relever les taux d’intérêt et a finalement été expulsé du MCE le mercredi noir en 1992.
L’économie allemande était relativement prospère en 2012 et la politique monétaire européenne était beaucoup trop stricte pour les économies plus faibles. Le Portugal, l’Italie, l’Irlande, la Grèce et l’Espagne étaient tous confrontés à une dette élevée, des taux d’intérêt élevés et un chômage élevé. Cette fois, la politique monétaire a été trop serrée plutôt que trop lâche. La seule constante était que l’euro continuait à jouer en faveur de l’Allemagne.