Propriété double classe

Qu’est-ce que la propriété double classe?

La propriété à deux classes est un type d’offre d’actions ordinaires dans lequel les entreprises émettent des actions qui ont des droits différents. Dans une structure de propriété à deux classes, la société peut émettre deux ou plusieurs  catégories d’actions, la classe A et la classe B, généralement. Ces classes peuvent avoir des droits de vote différents, mais elles représentent la même propriété sous-jacente dans la société.

Fonctionnement de la propriété double classe

Souvent, les entreprises qui passent du statut de société privée à celle de société  publique  peuvent utiliser une structure de propriété à deux classes pour conserver le contrôle de la société.

Selon une étude de la Harvard Law School,environ sept pour cent des entreprises américaines de l’ indice Russell 3000 avaient une structure à deux ou plusieurs classes.

Les structures de propriété à deux classes ou à très grande majorité restent un outil dans les offres publiques initiales (IPO) où un entrepreneur, un fondateur d’entreprise ou une famille souhaite lever des capitaux sur les marchés publics sans céder le contrôle de l’entreprise. Aux fins de cotation, les principales bourses de valeurs exigent que de telles structures à deux classes soient mises en place au moment de l’introduction en bourse.

Une société de premier ordre établie peut également choisir de passer d’une structure d’actions à une seule classe à une structure à deux classes pour offrir un meilleur accès aux investisseurs. Le Berkshire Hathaway de Warren Buffett est l’exemple le plus connu de cette pratique. Les actions de catégorie A (BRK. A) de la société se sont historiquement négociées à un prix si élevé que la plupart des investisseurs ne peuvent pas se permettre de les acheter. En émettant des actions de classe B (BRK. B) à une fraction du prix des actions A et en procédant plus tard à un fractionnement d’actions de 50 contre 1, les actions de Berkshire sont devenues beaucoup plus accessibles aux investisseurs de détail.

Avantages et inconvénients de la propriété à deux classes

Les actions de classe ordinaire, celles avec moins ou pas de droits de vote, se négocient généralement à un prix réduit par rapport aux actions qui n’offrent qu’une seule classe d’actions. Les experts en gouvernance affirment que cette décote a tendance à disparaître sur des marchés fortement positifs, mais qu’elle pourrait constituer un obstacle pour les entreprises cherchant à émettre des actions dans des conditions difficiles sur les marchés boursiers.

Une telle structure peut offrir une protection supplémentaire en cas de tentative de prise de contrôle hostile, car les actionnaires de catégorie A conservent plus de contrôle par rapport aux actionnaires extérieurs. Cependant, l’existence d’une structure à deux classes peut rendre difficile la mobilisation de capitaux supplémentaires via les marchés des actions ou de la dette si une telle structure n’est plus perçue favorablement par la communauté des investisseurs.

Exemple concret de propriété à deux classes

Google, qui se négocie désormais publiquement sous le nom d’Alphabet Inc. (GOOG, GOOGL), a fait ses classes d’actions un peu différemment. Au lieu de GOOG. A et GOOG. C, par exemple, ils ont deux symboles boursiers différents.

Les propriétaires du symbole boursier GOOG n’ont aucun droit de vote, représentant les actions de catégorie C d’Alphabet, contrairement aux propriétaires de GOOGL. Les actions se négocient de manière très similaire, mais présentent de petites différences dans les mouvements de prix quotidiens. La différence de prix entre les actions varie souvent de quelques dollars.