Tomber
Qu’est-ce qu’une goutte?
La baisse, également connue sous le nom de prix de roulement, est la différence de prix entre les mois de règlement lors de l’exécution d’ un échange de rouleaux de dollars sur des titres adossés à des hypothèques (MBS). À l’instar d’un accord de mise en pension, les transactions en dollars US servent de canal principal pour les emprunts et les prêts de titres hypothécaires sur le marché à annoncer (TBA). Plus précisément, la baisse correspond à la différence de prix entre le moment où l’investisseur vend le MBS et le rachète à une date ultérieure.
BREAKING DOWN Drop
La baisse est un écart de prix entre le mois en cours et un mois à venir pour un pool de titres adossés à des hypothèques. L’écart est la différence entre l’offre et le prix demandé d’un titre ou d’un actif.
La baisse voit l’utilisation principale sur le marché à annoncer (TBA). C’est sur ce marché que s’installent les transactions de titres adossés à des hypothèques (MBS) à règlement anticipé. Le terme TBA est dérivé du fait que la garantie réelle adossée à une hypothèque qui sera livrée pour exécuter une transaction TBA n’est pas désignée au moment où la transaction est effectuée. Les titres sont annoncés 48 heures avant la date de règlement de la transaction établie.
Marché à venir et baisse
Les titres pass-through émis par Freddie Mac, Fannie Mae et Ginnie Mae se négocient sur le marché TBA. Un titre pass-through est adossé à un ensemble d’actifs sous-jacents, tels que des hypothèques. Un intermédiaire de gestion perçoit les mensualités des émetteurs et, après déduction d’une commission, les remet ou les transmet aux porteurs.
Sur le marché TBA, il peut également y avoir des transactions de roulement de dollars sur des titres pass-through. Dans ces transactions, le côté acheteur accepte de vendre au cours du mois en cours et de racheter dans un mois futur. La différence de prix entre les mois est connue sous le nom de baisse. Lorsque la baisse devient très importante, on dit que le rouleau de dollars est «spécial». Cette désignation spéciale est due au fait que l’investisseur est en mesure de maintenir son exposition hypothécaire et d’investir et de gagner des intérêts sur le produit de la vente des MBS.
Les variations sur le commerce traditionnel du rouleau de dollars impliquent l’achat de titres similaires, plutôt que de titres identiques lors du premier achat.
L’ampleur de la baisse est influencée par la demande de titres de transfert hypothécaire et par le volume de fermetures de prêts hypothécaires dans le pipeline d’un initiateur de prêts hypothécaires. Si une institution financière a plus de transactions de vente au cours d’un mois donné que ce pour quoi elle peut livrer des titres, elle devra reporter ces transactions dans un mois à venir. Plus le nombre de titres disponibles est bas au cours d’un mois donné, plus la baisse ou l’écart de prix sera élevé.
La baisse est assez souvent positive, en raison de la valeur économique de la prise en charge du titre adossé à des hypothèques (MBS) et de la jouissance des revenus générés par les paiements d’intérêts ou de principal.
Avantages et inconvénients de la goutte
Les acheteurs et les vendeurs peuvent profiter de cette baisse. La contrepartie acheteuse peut investir les fonds qui auraient autrement été nécessaires pour régler la transaction d’achat au cours du mois en cours jusqu’au rachat futur convenu. La contrepartie vendeuse profite du fait qu’elle n’a pas à livrer les titres pass-through, qu’elle aurait autrement pu vendre ou s’engager dans une autre transaction, au cours du mois en cours.
Un excellent moyen d’examiner les avantages économiques d’une transaction de dollar roll, et la baisse qui en résulte, dépend du fait que le règlement du MBS et le revenu du coupon, ou le report du règlement au mois suivant et le retour en espèces, seront les meilleurs. utilisation des fonds