La règle fiduciaire DOL et son impact sur les fonds communs de placement
Le courtier Edward Jones a fait les manchettes l’année dernière avec l’annonce de la décision de la société de cesser d’offrir des fonds communs de placement et des FNB dans les comptes de retraite IRA et autres qui facturent une commission aux investisseurs. Le cabinet a déclaré que cette décision était nécessaire pour respecter les restrictions de conformité imposées par la nouvelle règle fiduciaire DOL qui a vu sa première mise en œuvre avoir lieu en juin 2017.
Selon le Wall Street Journal, Edward Jones a été parmi les premiers des grandes sociétés de courtage à présenter ses plans pour se conformer aux nouvelles règles. LPL Financial a annoncé peu de temps après qu’elle commencerait à normaliser les commissions payées aux courtiers, éliminant ainsi l’avantage de choisir une famille de fonds ou une classe d’actions par rapport à une autre.
D’autres annonces d’autres acteurs majeurs ont suivi peu de temps après, alors même que l’incertitude autour de la règle fiduciaire persistait. Voici comment la règle affecte les fonds communs de placement et l’épargne-retraite. (Pour en savoir plus, voir: Rendre la nouvelle règle fiduciaire claire pour les clients. )
Pourquoi pas de fonds communs de placement?
L’une des tâches les plus importantes auxquelles tous les cabinets de courtage et de conseil vont devoir faire face est la nécessité de justifier une rémunération variable en vertu des nouvelles règles fiduciaires. Dans le cas d’Edward Jones, la rémunération variable peut inclure des actions A à chargement initial, des actions C avec leur niveau de charges en aval et des prix différents pour les différentes classes d’actions du fonds. L’une des nombreuses exigences des nouvelles règles est que les courtiers devront justifier les commissions variables des produits qu’ils recommandent par rapport à d’autres produits qu’ils auraient pu recommander pour un épargnant de retraite.
La vente de fonds communs de placement avec des commissions ou d’autres formes de rémunération variable obligera les conseillers à fournir aux clients une déclaration d’ exemption de contrat de meilleur intérêt (BICE) à signer. Il est probable que de nombreux courtiers et conseillers financiers essaieront d’éviter cette conversation et les questions que le formulaire BICE pourrait soulever auprès des clients. C’est probablement l’un des facteurs de motivation derrière la décision d’Edward Jones.
Implications pour les épargnants
Selon le Wall Street Journal, en 2016, Edward Jones a géré quelque quatre millions de comptes de retraite. Il ne fait aucun doute que bon nombre d’entre eux appartiennent à de petits investisseurs qui effectuent très peu de transactions chaque année, et la suppression de l’option d’utiliser des fonds communs de placement ou des FNB limite considérablement leurs options. Ces titulaires de compte existants peuvent conserver leurs avoirs actuels grâce à la disposition de droits acquis de la règle fiduciaire. Cependant, les nouveaux achats depuis que la règle a commencé à entrer en vigueur le 9 juin 2017 relèveront des nouvelles règles déjà mises en œuvre par Edward Jones.
Une alternative pour les clients est de passer à un compte payant qui facture des frais basés sur l’ AUM. Pour les clients qui négocient rarement, ces comptes pourraient augmenter considérablement leur coût d’investissement. Pour les courtiers d’entreprises comme Edward Jones, ces comptes à honoraires peuvent être une source de bon salaire pour avoir fait très peu de conseils. Le temps nous dira si une majorité de clients opteront pour le compte payant ou choisiront de partir et d’investir ailleurs. (Pour en savoir plus, voir: Impact de la nouvelle règle fiduciaire sur les investisseurs. )
Implications pour les sociétés de fonds communs de placement
L’annonce d’Edward Jones a été une surprise pour le secteur des fonds communs de placement. Leurs décisions et décisions similaires envisagées par d’autres gestionnaires d’actifs pourraient forcer de nombreuses sociétés de fonds à réévaluer leurs offres. Avec l’attention portée aux frais et charges, l’impact sur les fonds à coût élevé et gérés activement pourrait être important. Les courtiers et les sociétés de courtage tenteront-ils de rivaliser sur les dépenses? Vont-ils essayer de diriger les clients vers des comptes payants avec des fonds faibles ou sans frais et de gagner leur argent sur les frais basés sur les actifs qu’ils facturent à leurs clients?
Les sociétés de fonds communs de placement comme les fonds américains, Franklin Templeton et d’autres qui distribuent leurs fonds presque exclusivement par l’intermédiaire de conseillers financiers en tant qu’intermédiaires ont certainement remarqué la décision d’Edward Jones, le nivellement de la rémunération des courtiers par LPL et d’autres changements de conformité apportés par les gestionnaires de portefeuille. L’année dernière, les courtiers Charles Schwab ont arrêté de vendre des classes d’actions de fonds communs de placement avec des ventes importantes. Bien qu’il s’agisse d’une part relativement petite des affaires de Schwab, c’est un autre exemple des changements qui ont été accélérés par la nouvelle règle fiduciaire.
Un autre article sur cette décision dans le Wall Street Journal a indiqué qu’il y a eu un exode des fonds avec des charges de vente depuis un certain nombre d’années maintenant. «Les investisseurs ont tiré plus de 500 milliards de dollars des classes d’actions avec charges entre 2010 et 2014, tout en investissant 1,34 billion de dollars dans des classes d’actions sans charges, selon l’Investment Company Institute, un groupe de commerce de fonds communs de placement», indique l’article. les types de charges représentaient environ 20% des actifs des fonds communs de placement à long terme à la fin de 2014, selon ICI, contre environ 33% en 2005. » (Pour une lecture connexe, voir: La règle fiduciaire invite à de nouveaux produits technologiques. )
Au-delà des frais de vente et des commissions, le coût des fonds communs de placement continuera de faire l’objet d’un examen minutieux dans le cadre de la transition plus large de l’industrie vers la transparence. Cela commence déjà à avoir un impact sur les sociétés de fonds communs de placement qui comptent sur une gestion active dans leurs différentes offres.
La ligne de fond
La règle fiduciaire DOL est certainement un changeur de jeu pour les conseillers financiers et les sociétés de courtage, cela a été prévu et n’est surprenant pour personne. Mais l’impact plus large commence à se manifester et les produits financiers comme les fonds communs de placement qui ont été des éléments de base dans la boîte à outils des conseillers financiers devraient également connaître des changements. (Pour en savoir plus, voir: La nouvelle règle fiduciaire: les poursuites vont-elles l’annuler? )