Dilution

Qu’est-ce que la dilution?

La dilution se produit lorsqu’une société émet de nouvelles actions qui entraînent une diminution du pourcentage d’actionnariat existant dans cette société. La dilution des actions peut également se produire lorsque les détenteurs d’ options sur actions, tels que les employés de la société, ou les détenteurs d’autres titres optionnels exercent leurs options. Lorsque le nombre d’actions en circulation augmente, chaque actionnaire existant possède un pourcentage plus petit ou dilué de la société, ce qui rend chaque action moins précieuse.

Une part d’actions représente la participation au capital de cette société. Lorsque le conseil d’administration d’une entreprise décide d’introduire sa société en bourse, généralement par le biais d’une offre publique initiale ( IPO ), il autorise le nombre d’actions qui seront initialement offertes. Ce montant de stock en circulation est communément appelé le « offres secondaires ), elle a augmenté le flottant et donc dilué son action: les actionnaires qui ont acheté l’introduction en bourse d’origine détiennent désormais une participation plus petite dans la société qu’avant l’émission des nouvelles actions..

Comprendre la dilution

La dilution consiste simplement à couper le «gâteau» de l’équité en plusieurs morceaux. Il y aura plus de pièces mais chacune sera plus petite. Ainsi, vous obtiendrez toujours votre part du gâteau uniquement parce que ce sera une plus petite proportion du total que ce à quoi vous vous attendiez, ce qui n’est souvent pas souhaité.

Bien qu’elle affecte principalement les positions en actions, la dilution réduit également le bénéfice par action de la société ( BPA ou bénéfice net divisé par le flottant), ce qui fait souvent baisser le cours des actions sur le marché. Pour cette raison, de nombreuses sociétés ouvertes publient des estimations du BPA non dilué et dilué, ce qui est essentiellement un «scénario hypothétique» pour les investisseurs dans le cas où de nouvelles actions seraient émises. Le BPA dilué suppose que les titres potentiellement dilutifs ont déjà été convertis en actions en circulation.

La dilution des actions peut survenir à chaque fois qu’une société lève des fonds propres supplémentaires, car des actions nouvellement créées sont émises à de nouveaux investisseurs. L’avantage potentiel de la levée de capitaux de cette manière est que les fonds que la société reçoit de la vente d’actions supplémentaires peuvent améliorer la rentabilité et les perspectives de croissance de la société et, par extension, la valeur de ses actions.

Naturellement, la dilution des actions n’est pas souvent perçue favorablement par les actionnaires existants, et les entreprises lancent parfois des programmes de rachat d’actions pour aider à réduire les effets de la dilution. Notez que les fractionnements d’actions ne créent pas de dilution. Dans les situations où une entreprise divise ses actions, les investisseurs actuels reçoivent des actions supplémentaires tandis que le prix des actions est ajusté en conséquence, ce qui maintient leur pourcentage de participation dans l’entreprise statique.

Exemple général de dilution

Supposons qu’une entreprise ait émis 100 actions à 100 actionnaires individuels. Chaque actionnaire détient 1% de la société. Si la société fait alors une offre secondaire et émet 100 nouvelles actions à 100 actionnaires supplémentaires, chaque actionnaire ne détient que 0,5% de la société. Le plus petit pourcentage de propriété diminue également le droit de vote de chaque investisseur.

Exemple réel de dilution

Souvent, une société ouverte fait connaître son intention d’émettre de nouvelles actions, diluant ainsi son pool actuel de capitaux propres bien avant qu’elle ne le fasse réellement. Cela permet aux investisseurs, nouveaux et anciens, de planifier en conséquence. Par exemple, MGT Capital a déposé une circulaire de sollicitation de procurations le 8 juillet 2016, qui décrivait un plan d’options d’achat d’actions pour le PDG nouvellement nommé, John McAfee. En outre, la déclaration diffusait la structure des récentes acquisitions d’entreprises, achetées avec une combinaison de liquidités et d’actions.

Le régime d’options d’achat d’actions des dirigeants ainsi que les acquisitions devraient diluer le bassin actuel d’actions en circulation. En outre, la circulaire de sollicitation de procurations contenait une proposition d’émission d’actions nouvellement autorisées, ce qui suggère que la société s’attend à une dilution accrue à court terme.

Protection contre la dilution

Les actionnaires résistent généralement à la dilution car elle dévalorise leurs fonds propres existants.  La protection contre la dilution  fait référence aux dispositions contractuelles qui limitent ou empêchent carrément la participation d’un investisseur dans une entreprise à être réduite lors des cycles de financement ultérieurs . La fonction de protection contre la dilution entre en jeu si les actions de l’entreprise réduisent le pourcentage de réclamation de l’investisseur sur les actifs de l’entreprise.

Par exemple, si la participation d’un investisseur est de 20% et que l’entreprise va organiser un tour de financement supplémentaire, l’entreprise doit offrir des actions à prix réduit à l’investisseur pour compenser au moins partiellement la dilution de la participation globale. Les dispositions relatives à la protection contre la dilution se trouvent généralement dans   les accords de financement par capital-risque. La protection contre la dilution est parfois appelée «protection anti-dilution».

De même, une disposition anti-dilution est une provision dans une option ou un titre  convertible, et elle est également connue sous le nom de «clause anti-dilution». Il protège un investisseur de la dilution des actions résultant d’émissions ultérieures d’actions à un prix inférieur à celui payé initialement par l’investisseur. Celles-ci sont courantes avec  les actions privilégiées convertibles, qui sont une forme privilégiée d’investissement en capital-risque.