Qu’est-ce que la dilution du stock?

La dilution des actions se produit lorsque l’action d’une entreprise augmente le nombre d’actions en circulation et réduit par conséquent le pourcentage de propriété des actionnaires existants. Bien qu’il soit relativement courant pour les entreprises en difficulté de diluer les actions, le processus a des implications négatives pour une raison simple: les actionnaires d’une entreprise sont ses propriétaires, et tout ce qui diminue le niveau de propriété d’un investisseur diminue également la valeur des avoirs de l’investisseur.

La dilution peut se produire de plusieurs façons et les annonces d’actions de la société qui diluent les actions sont généralement faites lors d’appels aux investisseurs ou dans un nouveau prospectus. Lorsque cela se produit, et que le nombre d’actions de la société augmente, les nouvelles actions sont le «stock dilutif».

Offres secondaires

Si une entreprise a un total de 1 000 actions offre secondaire, il y a maintenant 2 000 actions en circulation. Les propriétaires des 1 000 premières actions seraient confrontés à un facteur de dilution de 50%. Cela signifie qu’un propriétaire de 100 actions détient désormais 5% de la société au lieu de 10%.

La dilution ne signifie pas nécessairement que le montant en dollars des investissements change, mais comme les actions détenues représentent un pourcentage plus petit du total de l’entreprise, l’investisseur a moins d’influence sur les décisions de l’entreprise et sa participation représente une diminution du pourcentage des bénéfices globaux de l’entreprise.

Considérez l’offre secondaire faite par Lamar Advertising (LAMR) en 2018 comme un exemple concret. La société a décidé d’émettre plus de 6 millions d’actions ordinaires, diluant le flottant existant de 84 millions d’actions. Le cours de l’action a chuté de près de 20% après l’annonce de l’offre.

Bien que l’annonce d’une offre secondaire ne soit généralement pas bien accueillie par les actionnaires en raison de la dilution, une offre peut injecter à l’entreprise le capital nécessaire pour se restructurer, rembourser sa dette ou investir dans la recherche et le développement. En fin de compte, l’acquisition de capital par le biais d’une offre secondaire peut être un avantage à long terme pour l’investisseur, si l’entreprise devient plus rentable et le cours de l’action augmente.

Exercice des options

Lorsqu’ils sont exercés, certains instruments dérivés sont échangés contre des actions émises par la société à ses employés. Ces options d’achat d’actions des employés sont souvent attribuées au lieu de primes en espèces ou en actions et agissent comme des incitations. Lorsque les contrats d’options sont exercés, les options sont converties en actions et le salarié peut alors vendre les actions sur le marché, diluant ainsi le nombre d’actions de la société en circulation. L’option d’achat d’actions des employés est le moyen le plus courant de diluer les actions via des dérivés, mais les warrants, les droits, les dettes convertibles et les capitaux propres sont parfois également dilutifs.

Dette convertible et capitaux propres convertibles

Lorsqu’une entreprise émet une dette convertible, cela signifie que les détenteurs de dette qui choisissent de convertir leurs titres en actions dilueront la propriété actuelle des actionnaires. Dans de nombreux cas, la dette convertible est convertie en actions ordinaires à un taux de conversion préférentiel. Par exemple, chaque tranche de 1 000 $ de dette convertible peut être convertie en 100 actions ordinaires, diminuant ainsi la propriété totale des actionnaires actuels.

Les actions convertibles sont souvent appelées actions privilégiées convertibles et se convertissent généralement en actions ordinaires selon un ratio préférentiel. Par exemple, chaque action privilégiée convertible peut être convertie en 10 actions ordinaires, diluant ainsi également la propriété des actionnaires existants. L’effet sur l’investisseur qui détenait des actions ordinaires avant la dilution est le même que celui d’une offre secondaire, car leur pourcentage de participation dans la société diminue lorsque les nouvelles actions sont mises sur le marché.