Crack-Up Boom

Qu’est-ce qu’un boom de crack-up?

Un boom de crise est une crise économique qui implique une récession de l’économie réelle et un effondrement du système monétaire en raison de l’expansion continue du crédit et des augmentations rapides et insoutenables des prix qui en résultent. Ce concept de boom de crise a été développé par l’ économiste autrichien Ludwig von Mises dans le cadre de la théorie autrichienne du cycle économique (ABCT). Le boom de la crise se caractérise par deux caractéristiques clés: 1) une politique monétaire excessivement expansionniste qui, en plus des conséquences normales décrites dans l’ABCT, conduit à des anticipations d’ inflation incontrôlables et 2) une crise d’ hyperinflation qui en résulte qui se termine par l’abandon de la monnaie par les acteurs du marché et une récession ou une dépression simultanée.

Comprendre un boom de crack-up

Le boom du crack-up développe le même processus d’expansion du crédit et de distorsion de l’économie qui en résulte que pendant la phase de boom normal de la théorie autrichienne du cycle économique. Dans le boom de la crise, la banque centrale tente de maintenir le boom indéfiniment sans tenir compte des conséquences, telles que l’inflation et les bulles des prix des actifs. Le problème survient lorsque le gouvernement verse continuellement de plus en plus d’argent, l’injectant dans l’économie pour lui donner un coup de pouce à court terme, ce qui finit par déclencher une panne fondamentale de l’économie. Dans leurs efforts pour empêcher tout ralentissement de l’ économie, les autorités monétaires continuent d’élargir l’offre de monnaie et de crédit à un rythme accéléré et d’éviter de fermer les robinets de la masse monétaire jusqu’à ce qu’il soit trop tard .

Dans la théorie autrichienne du cycle économique, dans le cours normal d’un boom économique entraîné par l’expansion de la monnaie et du crédit, la structure de l’économie se déforme d’une manière qui aboutit finalement à des pénuries de divers produits et types de main-d’œuvre, ce qui conduit alors à une augmentation l’inflation des prix. La hausse des prix et la disponibilité limitée des intrants et de la main-d’œuvre nécessaires exercent une pression sur les entreprises et provoquent une série d’échecs de divers projets d’investissement et des faillites d’entreprises. Dans ABCT, c’est ce qu’on appelle le véritable resserrement des ressources, qui déclenche le point de retournement de l’économie, de la croissance à la récession.

À l’approche de ce point de crise, la banque centrale a le choix: soit d’accélérer l’expansion de la masse monétaire afin d’essayer d’aider les entreprises à payer la hausse des prix et des salaires auxquels elles sont confrontées et de retarder la récession, soit de s’abstenir de faire au risque de laisser certaines entreprises faire faillite, de faire chuter les prix des actifs et de provoquer une désinflation (et éventuellement une récession ou une dépression ). Le boom de la crise se produit lorsque les banques centrales choisissent et s’en tiennent à la première option. L’économiste Friedrich Hayek a décrit cette situation comme une manière de saisir un «tigre par la queue»; une fois que la banque centrale décide d’accélérer le processus d’expansion du crédit et d’inflation afin de parer à tout risque de récession, elle est continuellement confrontée au même choix d’accélérer davantage le processus ou de faire face à un risque de récession toujours plus grand alors que les distorsions se développent dans le réel économie.

Dans le cadre de ce processus, les prix à la consommation augmentent à un rythme accéléré. Sur la base des hausses de prix actuelles et de la compréhension des acteurs du marché de la politique de la banque centrale, les attentes des consommateurs quant à l’inflation future augmentent également. Celles-ci créent une rétroaction positive qui conduit à une accélération de l’inflation des prix qui peut largement dépasser le taux d’expansion de la monnaie de la banque centrale et devenir ce que l’on appelle alors l’hyperinflation. Avec chaque cycle ultérieur d’expansion du crédit et d’augmentation des prix, les gens ne peuvent plus se permettre les prix élevés, de sorte que la banque centrale doit encore se développer pour s’adapter à ces prix, ce qui pousse les prix encore plus haut. Au lieu d’augmenter de quelques pour cent chaque année, les prix à la consommation peuvent augmenter de 10%, 50%, 100% ou plus en quelques semaines ou quelques jours. La valeur de la monnaie se déprécie considérablement et le système financier est confronté à des tensions extrêmes.

La partie «crack-up» du boom du crack-up se produit alors que la monnaie dans l’économie commence à perdre sa fonction économique en tant que monnaie. L’inflation des prix s’accélère au point que l’argent ne remplit pas sa fonction économique et que les gens l’abandonnent au profit du troc ou d’autres formes de monnaie. Dans des circonstances normales, la monnaie fonctionne comme un moyen d’échange généralement accepté, une unité de compte, une réserve de valeur et une norme de paiement différé. L’hyperinflation sape toutes ces fonctions, et à mesure que les acteurs du marché cessent d’utiliser et d’accepter l’argent, le système d’échange indirect basé sur l’utilisation de l’argent qui constitue une économie moderne «se fissure». À ce stade, la poursuite de l’expansion de l’offre de monnaie et de crédit par la banque centrale, aussi rapide soit-elle, n’a aucun effet de stimulant économique ou évite la récession. L’économie transforme le coin en récession malgré l’intention de la banque centrale alors que le système monétaire s’effondre complètement simultanément, aggravant la crise économique.

Histoire du Crack-Up Boom

Le développeur de l’idée du boom du crack-up, Ludwig von Mises, qui était un partisan de l’ économie du laissez-faire, un fervent opposant à toutes les formes de socialisme et d’interventionnisme, et un membre réputé de l’ école autrichienne d’économie, a beaucoup écrit sur économie monétaire et inflation au cours de sa carrière.

Au début des années 1920, von Mises a été témoin et décrié de l’hyperinflation dans son Autriche natale et l’Allemagne voisine. Von Mises a joué un rôle déterminant en aidant l’Autriche à éviter un boom de crise, mais ne pouvait rien faire d’autre que s’asseoir et regarder l’effondrement du Reichsmark allemand un an plus tard. Il a insisté sur le fait que ne pas contrôler l’expansion du crédit pourrait ouvrir la voie à une dose plus meurtrière d’hyperinflation qui finirait par mettre l’économie à genoux.

Von Mises décrit le processus plus tard dans son livre Human Action. «[Si] une fois que l’opinion publique est convaincue que l’augmentation de la quantité de monnaie se poursuivra et ne prendra jamais fin, et que, par conséquent, les prix de tous les produits et services ne cesseront d’augmenter, tout le monde devient désireux d’acheter autant que possible et de limiter sa détention de liquidités à une taille minimale », a-t-il déclaré. « Car dans ces conditions, les coûts réguliers de la détention de liquidités sont augmentés des pertes causées par la baisse progressive du pouvoir d’achat. »

Exemples d’un boom de crack-up

Plusieurs économies, autres que l’Allemagne, ont cédé après une période d’expansion du crédit et d’hyperinflation, notamment l’Argentine, la Russie, la Yougoslavie et le Zimbabwe. Un exemple plus récent est le Venezuela. Des années de corruption et de politiques gouvernementales ratées ont conduit l’économie du pays sud-américain à s’effondrer de manière drastique. Aujourd’hui, des millions de Vénézuéliens sont confrontés à la pauvreté, aux pénuries alimentaires, à la maladie et aux pannes d’électricité. Selon le Fonds monétaire international (FMI), l’économie du Venezuela s’est contractée de plus d’un tiers entre 2013 et 2017. L’inflation galopante n’a pas aidé.

À la mi-2019, l’inflation dans le pays aurait atteint 10 millions de pour cent, ce qui signifie qu’un produit qui coûtait autrefois l’équivalent d’un bolivar a continué à coûter l’équivalent de 10 millions de bolivars. Les choses ont tellement mal tourné qu’un salaire mensuel au Venezuela ne serait même pas suffisant pour couvrir le coût d’un seul gallon de lait.

Considérations particulières

Un boom de crise est quelque chose qui ne peut se produire que dans une économie qui repose sur la monnaie fiduciaire (sous forme papier ou électronique) et (généralement) sur des supports fiduciaires, par opposition à l’ étalon-or ou à une autre monnaie de base physique, car le stock disponible le produit de base impose une limite physique à la quantité de monnaie qui peut être émise et la discipline de marché imposée par un étalon-or convertible permet d’éviter la surémission de crédit. Dans le cas où elles deviendraient de l’argent, les crypto-monnaies électroniques dont les algorithmes sous-jacents imposent des limites inflexibles sur la quantité et le taux de création (ou d’extraction) de nouvelles unités peuvent offrir un avantage similaire en empêchant l’hyperinflation et un boom de la crise.