Obligation hypothécaire garantie par rapport à l’obligation d’obligation garantie
Les obligations hypothécaires garanties (CMO) et les obligations obligataires garanties (CBO) sont similaires en ce sens que les investisseurs reçoivent des paiements d’un pool d’actifs sous-jacents. La différence entre ces titres réside dans le type d’actifs qui fournissent des flux de trésorerie aux investisseurs.
Qu’est-ce qu’une obligation hypothécaire garantie?
Un CMO est un type de titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) avec des pools distincts de prêts hypothécaires à titres pass-through qui contiennent différentes catégories de détenteurs et d’échéances (tranches). Lorsque les prêts hypothécaires sous-jacents à un CMO sont de mauvaise qualité de crédit, tels que les prêts subprime, une sur-garantie se produit.
En cas de sur-garantie, l’émetteur déposera plus de garanties que nécessaire pour tenter d’obtenir une meilleure notation de la dette d’une agence de notation de crédit. Une meilleure notation est souvent attribuée parce que les investisseurs sont protégés (dans une certaine mesure) d’un certain niveau de défaut sur les prêts hypothécaires au sein du pool. Les remboursements du principal des prêts hypothécaires sont versés aux investisseurs à différents taux, en fonction de la tranche dans laquelle l’investisseur achète.
(Pour plus d’informations à ce sujet, voir Profit de la dette hypothécaire avec MBS.)
Qu’est-ce qu’une obligation obligataire garantie?
D’autre part, une CBO est une obligation de qualité investissement adossée à un pool de titres de créance de faible qualité, tels que des obligations pourries, plutôt que des hypothèques. Les OBC sont séparées en tranches basées sur différents niveaux de risque de crédit, plutôt que sur des échéances différentes.
À l’instar des CMO, les CBO sont également en mesure d’augmenter leurs notations de crédit. Cependant, leur cote de crédit est portée à la catégorie investissement grâce à la diversification de diverses qualités d’obligations, plutôt que par une sur-garantie.