Avantages de la Chine modifiant sa politique de l’enfant unique

En 1979, Deng Xiaoping a  mis en œuvre la calculé  ce qu’il considérait comme la population optimale de la Chine: 700 millions de personnes, que le pays avait dépassé en 1965. L’impact de cette expérience sociale est difficile à mesurer. En 2006, un responsable chinois a  affirmé  que 400 millions de naissances avaient été évitées. Yong Cai, professeur à l’UNC-Chapel Hill, et Wang Feng, directeur du Brookings-Tsinghua Center for Public Policy,  contestent cette affirmation, en mettant le nombre à 200 millions.

Les faits semblent étayer l’estimation la plus prudente. La fécondité en Chine a fortement chuté dans les années 1970, avant la mise en œuvre de la politique, et a peu changé dans les années qui ont suivi son entrée en vigueur:

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Cette baisse de la fécondité a été partiellement compensée par une augmentation de 74% de l’espérance de vie à la naissance de 1960 à 2013 (graphique ci-dessus), et la population chinoise a plus que doublé au cours de cette période. En revanche, la croissance démographique annuelle a ralenti et même reculé derrière le taux des États-Unis qui était de 0,716% en 2013.

Des taux de fécondité plus faibles et une croissance démographique plus lente sont caractéristiques des pays industrialisés. Les États-Unis sont en mesure de maintenir la croissance démographique et une pyramide de répartition par âge très basse, principalement en raison de l’immigration. Sinon, les États-Unis ressembleraient davantage à la Lettonie, à la Lituanie, à la Grèce ou aux 13 autres pays européens qui, selon les données de la Banque mondiale, ont connu des baisses de population en 2013.

L’immigration en Chine est minime, donc à mesure que l’économie du pays s’est développée au cours des dernières décennies, il est probable que ses taux de fécondité et de croissance démographique auraient chuté avec ou sans la politique de l’enfant unique. Il existe de nombreuses exceptions à la loi et son application varie selon la juridiction. Wang Feng souligne que la Chine et la Thaïlande, qui n’ont pas de politique de l’enfant unique, « ont eu des trajectoires de fécondité presque identiques depuis le milieu des années 80 ».

Cela ne veut pas dire que la politique n’a eu aucun effet. Cela a coûté énormément aux femmes qui ont subi des avortements forcés et des stérilisations. Cela a conduit à un déséquilibre entre les sexes à la naissance en raison des avortements sélectifs selon le sexe. Cette préférence pour les garçons est même officiellement reconnue: les familles rurales qui ont une fille sont souvent autorisées à essayer pour un garçon. Selon les prévisions de l’ONU, le déséquilibre entre les sexes à la naissance pourrait persister jusqu’en 2060.

The Economist  rapporte que les effets d’un sex-ratio biaisé à la naissance sont aggravés  sur toute la ligne. D’ici 2050, il pourrait y avoir 186 hommes célibataires en Chine pour 100 femmes célibataires. Le meilleur des cas est un pic de 160 en 2030. La «compression du mariage» a déjà été associée à une  augmentation  des crimes violents en Chine, et s’aggravera avant de s’améliorer.

Arriérés d’impôts démographiques

La Chine a été le bénéficiaire manuel  du dividende démographique dans sa transition d’une économie agraire à une économie industrielle. Ce phénomène résulte d’une baisse des taux de mortalité infantile, qui à son tour conduit les familles à avoir moins de bébés. En conséquence, pendant quelques décennies, une grande cohorte de travailleurs entre dans les années où les revenus et les dépenses sont les plus élevés, augmentant ainsi la production et la consommation, tandis que la proportion de personnes à charge plus âgées (65 ans et plus) et plus jeunes (0-14 ans) reste relative. petit.

Selon Keiichiro Oizumi, économiste principal au Japan Research Institute, le dividende démographique de la Chine est presque épuisé. En 2011, il a prédit que la «population chinoise en âge de produire» (15-64 ans) commencerait à diminuer en proportion de l’ensemble en 2015. En supposant un taux de natalité constant, la population chinoise commencerait à décliner d’ici 2030.

La Chine doit des arriérés démographiques. Les plus vieux baby-boomers chinois ont maintenant la soixantaine. Les enfants de cette génération  ont connu un deuxième boom dans les années 1990 et ont leur vie professionnelle devant eux, mais la pyramide de répartition par âge est toujours en train de devenir inquiétante.

Une conséquence de cette inversion démographique est la structure familiale dite 4-2-1: quatre grands-parents, deux parents et un enfant, dont les six autres peuvent tous dépendre des revenus. Des exceptions sont en place pour les parents qui sont tous deux enfants depuis un certain temps. Cependant, à mesure que les personnes à charge s’accumulent, le gouvernement se préoccupe de plus en plus d’augmenter le taux de fécondité.

En 2013, l’une des premières actions de Xi Jinping en tant que dirigeant chinois a été d’ autoriser les  couples à avoir un deuxième bébé si l’un des parents est un enfant unique. Le changement était censé catalyser le taux de fécondité, avec deux millions de couples qui devraient demander une deuxième grossesse en 2014. Le taux de participation a déçu: 800 000 couples ont postulé au cours des neuf premiers mois de l’année. Pour l’enfant unique qui travaille avec deux parents qui prennent leur retraite et quatre grands-parents âgés à charge, pourvoir à deux enfants est une vente difficile.

Opportunités dans le domaine de la santé

Suite à la réforme de 2013, les investisseurs étaient exubérants à propos d’un autre baby-boom. Les parts de tout, des fabricants de produits en papier (pour nettoyer après les tout-petits en désordre) aux pianos (parce que chaque enfant a besoin du sien) ont augmenté, tandis que les parts d’au moins un fabricant de contraceptifs ont chuté.

C’étaient probablement de mauvais paris. Le taux de fécondité de la Chine pourrait légèrement augmenter, mais la tendance plus large sera vers une société vieillissante avec moins de travailleurs productifs. Associée à une augmentation des maladies non transmissibles causées par la pollution et d’autres facteurs, cette perspective crée des opportunités dans le secteur de la santé en plein essor en Chine.

McKinsey & Company estime que les dépenses de santé dans le pays atteindront 1 billion de dollars en 2020, contre 350 milliards de dollars en 2011. plafonds de propriété étrangère dans les hôpitaux ont été éliminés dans la zone de libre-échange de Shanghai et portés à 70 % ailleurs. Les plafonds restants devraient finir par disparaître. Le plus grand réseau de centres de radiothérapie et d’imagerie diagnostique du pays, le Concord Medical Group ( CCM ), opère comme ADR.

Assurance

Le marché de l’assurance privée s’ouvre également, même si 90% de la population dépend toujours d’une assurance financée par l’État. American International Group Inc. ( AIG ) détenait un peu plus d’un quart des actions négociées à Hong Kong de l’un des plus grands assureurs privés chinois, PICC Property & Casualty Co., vendant sa participation en 2016.

Appareils médiaux

Les dispositifs médicaux offrent une autre opportunité d’investir dans le secteur de la santé en Chine. Le plus grand fabricant chinois, Mindray Medical International Limited  ( MR ) est devenu privé en 2016. Un jeu indirect est Becton Dickinson & Co. ( BDX ). La société a acheté CR Bard pour 24 milliards de dollars en 2017, ce qui lui a donné une forte présence en Chine.

Médicaments

Les fabricants de médicaments peuvent être un mauvais point d’entrée. En 2014, GlaxoSmithKline  ( condamnée à une amende de  près de 500 millions de dollars pour corruption, soit 10 à 20 fois le montant attendu. L’affaire met en lumière la vulnérabilité politique accrue des multinationales lors de la dernière répression de la corruption dans le pays, ainsi que les déchets qui envahissent l’industrie pharmaceutique chinoise. La sur-prescription de médicaments est endémique et la corruption représente environ 20 à 30% des prix des médicaments.

La ligne de fond

Malgré les récentes réformes de la politique de l’enfant unique, la Chine ne rajeunit pas. Plutôt que de parier sur un baby-boom, les investisseurs devraient explorer les opportunités dans le secteur de la santé, qui se développe rapidement et est de plus en plus ouvert aux investissements étrangers. La prudence est cependant recommandée, car la corruption est monnaie courante et l’incertitude politique augmente.