Comprendre le cycle de conversion de trésorerie
Qu’est-ce que le cycle de conversion monétaire (CCC)?
Le cycle de conversion de trésorerie (CCC) est l’une des nombreuses mesures de l’efficacité de la gestion. Il mesure la vitesse à laquelle une entreprise peut convertir les liquidités disponibles en encore plus de liquidités. Pour ce faire, la CCC suit la trésorerie, ou l’investissement en capital, comme il est d’abord converti en inventaire et comptes fournisseurs (AP), par le biais des ventes et des comptes débiteurs (AR), puis de nouveau en espèces. En règle générale, plus le nombre de CCC est bas, mieux c’est pour l’entreprise. Bien qu’il doive être combiné avec d’autres paramètres (tels que le rendement des capitaux propres (ROE) et le rendement des actifs (ROA)), le CCC peut être utile pour comparer des concurrents proches, car l’entreprise avec le CCC le plus bas est souvent celle avec une direction supérieure. Voici comment la CCC peut aider les investisseurs à évaluer les investissements potentiels.
Points clés à retenir:
- Le CCC est un indicateur de la rapidité avec laquelle une entreprise peut convertir son investissement initial en capital en espèces.
- Les entreprises dont le CCC est faible sont souvent les entreprises les mieux gérées.
- Le CCC doit être combiné avec d’autres ratios, tels que le ROE et le ROA, et comparé aux concurrents de l’industrie pour la même période pour une analyse adéquate de la gestion d’une entreprise.
- La CCC est mieux appliquée aux entreprises ayant des stocks. Ce n’est pas une mesure fiable pour les sociétés de conseil, par exemple.
Comprendre le cycle de conversion de trésorerie (CCC)
Le CCC est une combinaison de plusieurs ratios d’activité impliquant les comptes débiteurs, les comptes créditeurs et la rotation des stocks. La RA et l’inventaire sont des actifs à court terme tandis que l’AP est un passif. Tous ces ratios se retrouvent au bilan. Essentiellement, les ratios indiquent l’efficacité avec laquelle la direction utilise les actifs et les passifs à court terme pour générer des liquidités. Cela permet à un investisseur d’évaluer la santé globale de l’entreprise.
Comment ces ratios sont-ils liés aux affaires? Si une entreprise vend ce que les gens veulent acheter, la trésorerie parcourt rapidement l’entreprise. Si la direction ne parvient pas à réaliser des ventes potentielles, la CCC ralentit. Par exemple, si trop de stocks s’accumulent, les liquidités sont immobilisées dans des biens qui ne peuvent pas être vendus, ce qui est préjudiciable à l’entreprise. Pour déplacer rapidement les stocks, la direction doit réduire les prix, peut-être vendre ses produits à perte. Si la RA est mal gérée, l’entreprise peut avoir des difficultés à collecter les paiements des clients. En effet, la RA est essentiellement un prêt au client, de sorte que l’entreprise est perdante chaque fois que les clients retardent le paiement. Plus une entreprise doit attendre longtemps pour être payée, plus l’argent n’est pas disponible pour investir ailleurs. D’autre part, l’entreprise en profite en ralentissant le paiement des AP à ses fournisseurs car le temps supplémentaire lui permet d’utiliser l’argent plus longtemps.
Le calcul
Pour calculer la CCC, vous avez besoin de plusieurs éléments des états financiers :
- Chiffre d’affaires et coût des marchandises vendues (COGS) du compte de résultat ;
- Inventaire au début et à la fin de la période;
- AR au début et à la fin de la période;
- PA au début et à la fin de la période; et
- Le nombre de jours dans la période (année = 365 jours, trimestre = 90).
L’inventaire, l’AR et l’AP se retrouvent sur deux bilans différents. Si la période est un trimestre, utilisez les bilans du trimestre en question et ceux de la période précédente. Pour une période annuelle, utilisez les bilans du trimestre (ou de fin d’année) en question et ceux du même trimestre un an plus tôt.
En effet, si le compte de résultat couvre tout ce qui s’est passé au cours d’une certaine période, les bilans ne sont que des instantanés de l’entreprise à un moment donné. Pour AP, par exemple, un analyste a besoin d’une moyenne sur la période étudiée, ce qui signifie que les AP de la fin et du début de la période sont nécessaires pour le calcul.
Avec quelques informations sur le calcul du CCC, voici la formule:
CCC = DIO + DSO – DPO
DIO correspond à l’inventaire en jours ou au nombre de jours nécessaires pour vendre l’intégralité de l’inventaire. Plus le nombre est petit, mieux c’est.
DIO = inventaire moyen / COGS par jour
Inventaire moyen = (inventaire de début + inventaire de fin) / 2
DSO est le nombre de jours de ventes en cours ou le nombre de jours nécessaires pour encaisser les ventes. DSO implique AR. Alors que les ventes au comptant uniquement ont un DSO de zéro, les gens utilisent le crédit accordé par l’entreprise, donc ce nombre sera positif. Encore une fois, un nombre plus petit est préférable.
DSO = RA moyen / Revenu par jour
AR moyen = (AR début + AR fin) / 2
DPO est des jours impayés. Cette métrique reflète le paiement par l’entreprise de ses propres factures ou AP. Si cela peut être maximisé, l’entreprise conserve ses liquidités plus longtemps, maximisant ainsi son potentiel d’investissement. Par conséquent, un DPO plus long est préférable.
DPO = AP / COGS moyen par jour
AP moyen = (AP début + AP fin) / 2
Notez que DIO, DSO et DPO sont tous associés au terme approprié du compte de résultat, qu’il s’agisse de revenus ou de COGS. L’inventaire et l’AP sont associés à COGS tandis que la RA est associée aux revenus.
Exemple
Utilisons un exemple fictif pour travailler. Les données ci-dessous proviennent des états financiers d’un détaillant fictif de la société X. Tous les chiffres sont en millions de dollars.
Maintenant, en utilisant les formules ci-dessus, le CCC est calculé:
DIO = 1 500 USD / (3 000 USD / 365 jours) = 182,5 jours
DSO = 95 USD / (9 000 USD / 365 jours) = 3,9 jours
DPO = 850 USD / (3000 USD / 365 jours) = 103,4 jours
CCC = 182,5 + 3,9 – 103,4 = 83 jours
Et maintenant?
À lui seul, CCC ne signifie pas grand-chose. Au lieu de cela, il devrait être utilisé pour suivre une entreprise au fil du temps et pour la comparer à ses concurrents.
Lorsqu’il est suivi dans le temps, le CCC sur plusieurs années peut révéler une valeur en amélioration ou en détérioration. Par exemple, si pour l’ exercice 2018, le CCC de la société X était de 90 jours, alors la société a montré une amélioration entre la fin de l’exercice 2018 et l’exercice 2019. Bien que le changement entre ces deux années soit bon, un changement significatif dans la DIO, DSO ou DPO mériteraient peut-être une enquête plus approfondie, par exemple en remontant plus loin dans le temps. Les changements de CCC doivent être examinés sur plusieurs années pour avoir la meilleure idée de la façon dont les choses évoluent.
La CCC devrait également être calculée pour les mêmes périodes pour les concurrents de l’entreprise. Par exemple, pour l’exercice 2019, le CCC de la société Y, concurrent de la société X, était de 100,9 jours (190 + 5 – 94,1). Par rapport à la société Y, la société X fait un meilleur travail pour déplacer les stocks (DIO inférieur), est plus rapide pour recouvrer ce qui lui est dû (DSO inférieur) et conserve son propre argent plus longtemps (DPO plus élevé). N’oubliez pas, cependant, que la CCC ne devrait pas être la seule mesure utilisée pour évaluer l’entreprise ou la direction; Le ROE et le ROA sont également des outils précieux pour déterminer l’efficacité de la direction.
Pour rendre les choses plus intéressantes, supposons que la société X a un détaillant en ligne concurrent, la société Z. Le CCC de la société Z pour la même période est négatif, à -31,2 jours. Cela signifie que la société Z ne paie ses fournisseurs pour les marchandises qu’elle achète qu’après avoir reçu le paiement pour la vente de ces marchandises. Par conséquent, la société Z n’a pas besoin de détenir beaucoup de stocks et conserve toujours son argent plus longtemps. Les détaillants en ligne ont généralement cet avantage en termes de CCC, ce qui est une autre raison pour laquelle CCC ne devrait jamais être utilisé de manière isolée sans autres paramètres.
Considérations spéciales pour le cycle de conversion monétaire (CCC)
Le CCC est l’un des nombreux outils qui peuvent aider à évaluer la gestion, en particulier si elle est calculée sur plusieurs périodes consécutives et pour plusieurs concurrents. Les CCC en baisse ou stables sont un indicateur positif, tandis que les CCC en hausse nécessitent un peu plus de creusage.
La CCC est plus efficace lorsqu’elle est appliquée aux entreprises de détail, dont les stocks sont vendus aux clients. Les entreprises de conseil, les éditeurs de logiciels et les compagnies d’assurance sont tous des exemples d’entreprises pour lesquelles cette mesure n’a pas de sens.