Arbitrage au comptant et à emporter

Qu’est-ce que l’arbitrage Cash-and-Carry-Arbitrage

L’arbitrage cash and carry est une  stratégie neutre au marché combinant l’achat d’une position longue sur un actif tel qu’une action ou une marchandise, et la vente (short) d’une position dans un contrat à terme sur ce même actif sous-jacent. Il cherche à exploiter les inefficacités de tarification de l’actif sur le marché au comptant (ou au comptant) et sur le marché à terme, afin de réaliser des profits sans risque. Le contrat à terme doit être théoriquement coûteux par rapport à l’actif sous-jacent ou l’arbitrage ne sera pas rentable.

Principes de base de l’arbitrage au comptant et à emporter

Dans un arbitrage cash-and-carry, l’ arbitrageur chercherait généralement à «porter» l’actif jusqu’à la date d’expiration du contrat à terme, moment auquel il serait livré contre le contrat à terme. Par conséquent, cette stratégie n’est viable que si les entrées de trésorerie provenant de la position courte à terme dépassent le coût d’acquisition et les frais de portage de la position d’actif acheteur.

Les positions d’arbitrage cash-and-carry ne sont pas à 100% sans risque car il y a toujours un risque que les frais de portage peuvent augmenter, comme une maison de courtage augmentant ses taux de marge. Cependant, le risque de tout mouvement du marché, qui est la composante principale de toute transaction longue ou courte régulière, est atténué par le fait qu’une fois que la transaction est lancée, le seul événement est la livraison de l’actif contre le contrat à terme. Il n’est pas nécessaire d’accéder à l’un ou l’autre sur le marché libre à l’expiration.

Les actifs physiques tels que les barils de pétrole ou les tonnes de céréales nécessitent un stockage et une assurance, mais les indices boursiers, tels que l’indice S&P 500, ne nécessitent probablement que des coûts de financement, tels que la marge. Par conséquent, l’arbitrage peut être plus rentable, tout le reste étant constant, sur ces marchés non physiques. Cependant, comme les barrières à la participation à l’arbitrage sont beaucoup plus faibles, elles permettent à plus d’acteurs de tenter un tel commerce. Le résultat est une tarification plus efficace entre les marchés au comptant et à terme et des écarts plus faibles entre les deux. Des spreads inférieurs signifient des opportunités de profit plus faibles.

Les marchés moins actifs peuvent encore avoir des possibilités d’arbitrage, tant qu’il y a une liquidité adéquate des deux côtés du jeu – au comptant et à terme.

Exemple d’arbitrage cash and carry

Prenons l’exemple suivant d’arbitrage cash-and-carry. Supposons qu’un actif se négocie actuellement à 100 $, tandis que le contrat à terme d’ un mois est au prix de 104 $. De plus, les frais de possession mensuels tels que les frais de stockage, d’assurance et de financement pour cet actif s’élèvent à 3 $.

Dans ce cas, l’arbitrageur achèterait l’actif (ou ouvrirait une position longue sur celui-ci) à 100 $ et vendrait simultanément le contrat à terme d’un mois (c’est-à-dire initier une position courte sur celui-ci) à 104 $. Le trader détiendrait ou porterait alors l’actif jusqu’à la date d’expiration du contrat à terme et le livrerait contre le contrat, assurant ainsi un arbitrage ou un profit sans risque de 1 $.