Prix d’appel
Qu’est-ce qu’un prix d’appel?
Le prix d’achat (également appelé «prix de rachat») est le prix auquel l’émetteur d’un titre appelable a le droit de racheter ce titre à un investisseur ou à un créancier. Les prix d’ achat se trouvent généralement dans les obligations remboursables ou les actions privilégiées remboursables. Le prix d’appel est fixé au moment de l’émission du titre et est connu à la lecture du prospectus de l’émission.
Points clés à retenir
- Le prix d’achat est le prix prédéterminé auquel l’émetteur d’un titre appelable peut les racheter auprès des investisseurs.
- Étant donné que les titres appelables génèrent un risque supplémentaire pour les investisseurs, les obligations ou les actions à prix d’achat se négocieront à un prix plus élevé qu’autrement, appelé prime d’appel.
- Les émetteurs d’obligations ou d’actions privilégiées peuvent utiliser un prix d’achat pour refinancer des taux d’intérêt plus bas si les conditions du marché deviennent favorables.
Comprendre le prix d’appel
Les titres rachetables se trouvent généralement sur les marchés des titres à revenu fixe et permettent à l’émetteur de se protéger du surpaiement de la dette en lui permettant de racheter l’émission à un prix prédéterminé si les taux d’intérêt ou les prix du marché changent. Ce prix prédéterminé est le prix d’appel. Par exemple, si une entreprise émet une obligation payant un coupon fixe de 5% alors que les taux d’intérêt sont également de 5%, elle peut utiliser une option d’achat pour rembourser cette obligation si les taux d’intérêt chutent à, disons, 3% afin de pouvoir refinancer leur dette.
Étant donné que l’option d’achat profite à l’émetteur et non aux investisseurs, ces titres se négocient à des prix plus élevés pour indemniser les porteurs de titres remboursables du risque de réinvestissement auquel ils sont exposés et pour les priver de revenus d’intérêts futurs. Les émetteurs paieront donc une prime d’appel. La prime d’appel est un montant supérieur à la valeur nominale du titre et est versée dans le cas où le titre est remboursé avant la date d’échéance prévue. En d’autres termes, la prime d’appel est la différence entre le prix d’appel de l’obligation et sa valeur nominale déclarée. Pour les titres non remboursables ou pour une obligation remboursée par anticipation pendant sa période de protection d’appel, la prime d’appel est une pénalité payée par l’émetteur aux obligataires.
Obligations remboursables
L’établissement d’un prix d’appel et le délai dans lequel il peut être déclenché sont généralement détaillés dans l’acte de fiducie d’une obligation. Cela permet à l’émetteur de l’obligation d’exiger de son détenteur qu’il revende l’obligation, généralement pour sa valeur nominale, ainsi que tout pourcentage convenu à échéance. Cette prime pourrait être fixée à intérêt pendant un an. Selon la structure des conditions, cette prime peut diminuer à mesure que l’obligation arrive à échéance en raison de l’amortissement de la prime.
En règle générale, un appel aura lieu avant qu’une obligation n’atteigne son échéance, en particulier dans les cas où l’émetteur a la possibilité de refinancer la dette couverte par l’obligation à un taux inférieur. Les conditions du prix d’achat peuvent prévoir un délai pendant lequel l’émetteur peut l’exercer, ainsi que des périodes pendant lesquelles le titre n’est pas remboursable et le détenteur de l’ obligation ne peut être contraint de le revendre.
Certaines obligations ne sont pas remboursables pendant une période initiale, puis elles deviennent appelables. Lorsqu’une entreprise appelle une émission obligataire, il arrive presque toujours que l’entreprise réalise des économies substantielles en termes de paiements d’intérêts futurs, au détriment de l’investisseur obligataire qui sera contraint de réinvestir son argent à un taux d’intérêt inférieur.. Une fois qu’une obligation a été appelée, l’émetteur n’a aucune obligation légale d’effectuer des paiements d’intérêts après la date de remboursement.
Préférés appelables
Une société peut également exercer son droit d’appeler des actions privilégiées si elle souhaite interrompre le paiement du dividende associé aux actions. Il peut choisir de le faire pour augmenter les bénéfices des actionnaires ordinaires.
Exemple
Par exemple, disons que le conglomérat TSJ Sports émet 100 000 disposition d’appel intégrée à 110 $. Cela signifie que si TSJ exerçait son droit d’appeler l’action, le prix d’achat serait de 110 $.