Boîte à tartiner

Qu’est-ce qu’une boîte à tartiner?

Un spread de boîte, communément appelé stratégie de boîte longue, est une stratégie d’ arbitrage d’ options qui combine l’achat d’un spread d’ achat haussier avec un spread baissier correspondant. Un spread box peut être considéré comme un spread vertical, mais qui doit avoir les mêmes prix d’exercice et les mêmes dates d’expiration.

Comprendre une boîte à tartiner

Un spread box est utilisé de manière optimale lorsque les spreads eux-mêmes sont sous-évalués par rapport à leurs valeurs d’expiration. Lorsque le trader estime que les spreads sont surévalués, il peut utiliser une boîte courte, qui utilise à la place les paires d’options opposées. Le concept de boîte apparaît lorsque l’on considère le but des deux spreads verticaux, bull call et bear put, impliqués.

Un spread vertical haussier maximise son profit lorsque l’actif sous-jacent clôture au prix d’exercice le plus élevé à l’expiration. Le spread vertical baissier maximise son profit lorsque l’actif sous-jacent clôture au prix d’exercice inférieur à l’expiration.

En combinant à la fois un spread d’achat haussier et un spread baissier, le trader élimine l’inconnu, à savoir où l’ actif sous-jacent ferme à l’expiration. Il en est ainsi parce que le gain sera toujours la différence entre les deux prix d’exercice à l’expiration.

Si le coût du spread, après commissions, est inférieur à la différence entre les deux prix d’exercice, alors le trader bloque un profit sans risque, ce qui en fait une stratégie delta neutre. Sinon, le trader a réalisé une perte composée uniquement du coût de l’exécution de cette stratégie.

Construction de boîte de propagation

Pour construire un box spread, un trader achète un call in-the-money (ITM), vend un call out-of-the-money (OTM), achète un put ITM et vend un put OTM. En d’autres termes, achetez un appel ITM et mettez puis vendez un appel OTM et placez-le.

Étant donné qu’il existe quatre options dans cette combinaison, le coût de mise en œuvre de cette stratégie, en particulier les commissions facturées, peut être un facteur important de sa rentabilité potentielle. Les stratégies d’options complexes, telles que celles-ci, sont parfois appelées tartinades d’alligator.

Exemple de propagation de boîte

Les actions de la société A se négocient à 51,00 $. Chaque contrat d’options dans les quatre jambes de la boîte contrôle 100 actions. Le plan est de:

• Achetez l’ appel 49 pour 3,29 (ITM) pour un débit de 329 $ par contrat d’options
• Vendez l’appel 53 pour 1,23 (OTM) pour un crédit de 123 $
• Achetez le 53 put pour 2,69 (ITM) pour un débit de 269 $
• Vendez le put 49 pour 0,97 (OTM) pour un crédit de 97 $

Le coût total de la transaction avant les commissions serait de 329 $ – 123 $ + 269 $ – 97 $ = 378 $. L’écart entre les prix de levée est de 53 – 49 = 4. Multipliez par 100 actions par contrat = 400 $ pour l’écart de boîte.

Dans ce cas, le commerce peut bloquer un bénéfice de 22 $ avant les commissions. Le coût de la commission pour les quatre volets de l’accord doit être inférieur à 22 $ pour que cela soit rentable. C’est une marge mince comme un rasoir, et ce n’est que lorsque le coût net de la boîte est inférieur à la valeur d’expiration des spreads ou à la différence entre les grèves.

Il y aura des moments où la boîte coûtera plus que l’écart entre les grèves. Si tel était le cas, la boîte longue ne fonctionnerait pas, mais une boîte courte le pourrait. Cette stratégie inverse le plan en vendant les options ITM et en achetant les options OTM.