Lois du ciel bleu
Que sont les lois du ciel bleu?
Les lois du ciel bleu sont des réglementations étatiques établies comme garanties pour les investisseurs contre la fraude en valeurs mobilières. Les lois, qui peuvent varier selon les États, obligent généralement les vendeurs de nouvelles émissions à enregistrer leurs offres et à fournir des détails financiers sur la transaction et les entités impliquées. En conséquence, les investisseurs disposent d’une mine d’informations vérifiables sur lesquelles fonder leur jugement et leurs décisions d’investissement.
Points clés à retenir
- Les lois du ciel bleu sont des réglementations anti-fraude au niveau des États qui exigent que les émetteurs de titres soient enregistrés et divulguent les détails de leurs offres.
- Les lois du ciel bleu créent la responsabilité des émetteurs, permettant aux autorités judiciaires et aux investisseurs d’intenter des poursuites contre eux pour ne pas avoir respecté les dispositions des lois.
- Les lois sur le ciel bleu de la plupart des États suivent le modèle de loi uniforme sur les valeurs mobilières de 1956 et sont remplacées par les lois fédérales sur les valeurs mobilières en cas de duplication.
Comprendre les lois du ciel bleu
Les lois du ciel bleu, qui servent de couche réglementaire supplémentaire aux réglementations fédérales sur les valeurs mobilières, imposent généralement des licences aux sociétés de courtage, aux conseillers en investissement et aux courtiers individuels offrant des valeurs mobilières dans leurs États. Ces lois exigent que les fonds d’investissement privés s’enregistrent non seulement dans leur État d’origine, mais dans tous les États où ils souhaitent faire des affaires.
Les émetteurs de titres doivent révéler les conditions de l’offre, y compris les informations importantes susceptibles d’affecter le titre. La nature étatique de ces lois signifie que chaque juridiction peut inclure différentes exigences de dépôt pour l’enregistrement des offres. Le processus comprend généralement un examen du mérite par des agents de l’État qui déterminent si l’offre est équilibrée et équitable pour l’acheteur.
Bien que les lois du ciel bleu varient d’un État à l’autre, elles visent toutes à protéger les individus contre les investissements frauduleux ou trop spéculatifs.
Les dispositions des lois créent également une responsabilité pour toute déclaration frauduleuse ou défaut de divulgation d’informations, ce qui permet d’engager des poursuites et d’autres actions en justice contre les émetteurs.
Le but de ces lois est de dissuader les vendeurs de profiter d’investisseurs qui manquent d’expérience ou de connaissances et de s’assurer que les investisseurs reçoivent des offres pour de nouvelles émissions qui ont déjà été approuvées par leurs administrateurs d’État pour la justice et l’équité.
Il existe certaines exceptions concernant les types d’offres qui doivent être enregistrées. Ces exemptions comprennent les titres cotés sur les bourses nationales (dans le cadre d’un effort des régulateurs fédéraux pour rationaliser le processus de surveillance lorsque cela est possible). Les offres qui relèvent de la règle 506 du règlement D du Securities Act de 1933, par exemple, sont considérées comme des «titres couverts» et sont également exemptées.
Histoire des lois du ciel bleu
Le terme «loi du ciel bleu» serait né au début des années 1900, de plus en plus utilisé lorsqu’un juge de la Cour suprême du Kansas a déclaré son désir de protéger les investisseurs contre les entreprises spéculatives qui n’avaient «pas plus de fondement que tant de pieds de ciel bleu. ‘ »
Dans les années qui ont précédé le krach boursier de 1929, de telles entreprises spéculatives étaient monnaie courante. De nombreuses entreprises ont émis des actions, ont fait la promotion de l’immobilier et d’autres transactions d’investissement tout en faisant de nobles promesses non fondées de bénéfices plus importants à venir. Il n’y avait pas de Securities and Exchange Commission (SEC) et peu de surveillance réglementaire du secteur des investissements et de la finance. Les titres ont été vendus sans preuves matérielles corroborant ces allégations. Dans certains cas, des détails ont été frauduleusement cachés pour attirer davantage d’investisseurs. Ces activités ont contribué à l’environnement hyper-spéculatif des années 1920 qui a conduit à l’inflation du marché boursier avant son effondrement inévitable.
Bien que les lois du ciel bleu aient existé pendant cette période – le Kansas a promulgué la plus ancienne en 1911 – elles avaient tendance à être faiblement formulées et appliquées, et les sans scrupules pouvaient facilement les éviter en faisant des affaires dans un autre État. Après le krach boursier et le début de la Grande Dépression, le Congrès a promulgué plusieurs lois sur les valeurs mobilières pour réglementer le marché boursier et le secteur financier au niveau fédéral et pour établir la SEC.
En 1956, la loi uniforme sur les valeurs mobilières a été adoptée, une loi type fournissant un cadre qui guide les États dans l’élaboration de leur propre législation sur les valeurs mobilières. Elle constitue aujourd’hui la base de 40 des 50 lois des États, et elle-même est souvent surnommée la loi du ciel bleu. Une législation ultérieure, telle que la loi nationale d’amélioration des marchés de valeurs mobilières de 1996, prévient les lois du ciel bleu lorsqu’elles font double emploi avec la loi fédérale.