Bêta
Table des matières
Développer
- Qu’est-ce que la bêta?
- Comment fonctionne la bêta
- Types de valeurs bêta
- Bêta en théorie vs bêta en pratique
- Inconvénients de la version bêta
Qu’est-ce que la bêta?
Le bêta est une mesure de la volatilité – ou du risque systématique – d’un titre ou d’un portefeuille par rapport au marché dans son ensemble. Le bêta est utilisé dans le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM), qui décrit la relation entre le risque systématique et le rendement attendu des actifs (généralement des actions). Le CAPM est largement utilisé comme méthode pour évaluer les titres à risque et pour générer des estimations des rendements attendus des actifs, en tenant compte à la fois du risque de ces actifs et du coût du capital.
Points clés à retenir
- Le bêta, principalement utilisé dans le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM), est une mesure de la volatilité – ou du risque systématique – d’un titre ou d’un portefeuille par rapport au marché dans son ensemble.
- Les données bêta sur une action individuelle ne peuvent fournir à un investisseur qu’une approximation du risque que l’action ajoutera à un portefeuille (vraisemblablement) diversifié.
- Pour que le bêta soit significatif, le stock doit être lié à l’indice de référence utilisé dans le calcul.
Comment fonctionne la bêta
Un coefficient bêta peut mesurer la volatilité d’une action individuelle par rapport au risque systématique de l’ensemble du marché. En termes statistiques, bêta représente la pente de la droite à travers une régression des points de données. En finance, chacun de ces points de données représente les rendements d’une action individuelle par rapport à ceux du marché dans son ensemble.
La version bêta décrit efficacement l’activité des rendements d’un titre en réponse aux fluctuations du marché. Le bêta d’un titre est calculé en divisant le produit de la covariance des rendements du titre et des rendements du marché par la variance des rendements du marché sur une période donnée.
Le calcul pour la version bêta est le suivant:
Le calcul du bêta est utilisé pour aider les investisseurs à comprendre si une action évolue dans la même direction que le reste du marché. Il fournit également des informations sur la volatilité ou le degré de risque d’une action par rapport au reste du marché. Pour que la version bêta fournisse des informations utiles, le marché utilisé comme référence doit être lié à l’action. Par exemple, calculer le bêta d’un ETF obligataire en utilisant le S&P 500 comme indice de référence ne fournirait pas beaucoup d’informations utiles pour un investisseur, car les obligations et les actions sont trop dissemblables.
En fin de compte, un investisseur utilise le bêta pour essayer d’évaluer le risque qu’une action ajoute à un portefeuille. Bien qu’une action qui s’écarte très peu du marché n’ajoute pas beaucoup de risque à un portefeuille, elle n’augmente pas non plus le potentiel de rendements plus élevés.
Afin de s’assurer qu’un titre spécifique est comparé au bon indice de référence, il doit avoir une valeur R-carré élevée par rapport à l’indice de référence. Le R au carré est une mesure statistique qui montre le pourcentage des mouvements de prix historiques d’un titre qui peuvent être expliqués par les mouvements de l’indice de référence. Lors de l’utilisation du bêta pour déterminer le degré de risque systématique, un titre avec une valeur R-carré élevée, par rapport à son indice de référence, pourrait indiquer un indice de référence plus pertinent.
Par exemple, un fonds négocié en bourse sur l’ or (ETF), comme les SPDR Gold Shares (GLD ), est lié à la performance des lingots d’or. Par conséquent, un ETF aurifère aurait une faible relation bêta et R-carré avec le S&P 500.
Une façon pour un investisseur en actions de penser au risque est de le diviser en deux catégories. La première catégorie est appelée risque systématique, c’est-à-dire le risque de déclin de l’ensemble du marché. La diversification n’aurait pu empêcher les investisseurs de perdre de la valeur dans leurs portefeuilles d’actions. Le risque systématique est également appelé risque non diversifiable.
Le risque non systématique, également connu sous le nom de risque diversifiable, est l’incertitude associée à un titre individuel ou à un secteur. Par exemple, l’annonce surprise que la société Lumber Liquidators (LL ) vendait des planchers de bois franc avec des niveaux dangereux de formaldéhyde en 2015 est un exemple de risque non systématique. Il avait un risque qui était spécifique à cette société. Le risque non systématique peut être partiellement atténué par la diversification.
Types de valeurs bêta
Valeur bêta égale à 1,0
Si une action a un bêta de 1,0, cela indique que son activité de prix est fortement corrélée avec le marché. Une action avec un bêta de 1,0 présente un risque systématique. Cependant, le calcul bêta ne peut détecter aucun risque non systématique. L’ajout d’une action à un portefeuille avec un bêta de 1,0 n’ajoute aucun risque au portefeuille, mais n’augmente pas non plus la probabilité que le portefeuille fournisse un rendement excédentaire.
Valeur bêta inférieure à un
Une valeur bêta inférieure à 1,0 signifie que le titre est théoriquement moins volatil que le marché. L’inclusion de cette action dans un portefeuille le rend moins risqué que le même portefeuille sans l’action. Par exemple, les actions des services publics ont souvent des bêtas faibles car elles ont tendance à évoluer plus lentement que les moyennes du marché.
Valeur bêta supérieure à un
Un bêta supérieur à 1,0 indique que le prix du titre est théoriquement plus volatil que le marché. Par exemple, si le bêta d’une action est de 1,2, il est supposé être 20% plus volatil que le marché. Les actions technologiques et les actions à petite capitalisation ont tendance à avoir des bêtas plus élevés que la référence du marché. Cela indique que l’ajout de l’action à un portefeuille augmentera le risque du portefeuille, mais peut également augmenter son rendement attendu.
Valeur bêta négative
Certaines actions ont des bêtas négatifs. Un bêta de -1,0 signifie que l’action est inversement corrélée à l’indice de référence du marché. Ce titre pourrait être considéré comme une image inversée et miroir des tendances de l’indice de référence. Les options de vente et les ETF inverses sont conçus pour avoir des bêtas négatifs. Il existe également quelques groupes industriels, comme les mineurs d’or, où un bêta négatif est également courant.
Bêta en théorie vs bêta en pratique
La théorie du coefficient bêta suppose que les rendements des actions sont normalement distribués d’un point de vue statistique. Cependant, les marchés financiers sont sujets à de grosses surprises. En réalité, les retours ne sont pas toujours distribués normalement. Par conséquent, ce que le bêta d’une action pourrait prédire sur le mouvement futur d’une action n’est pas toujours vrai.
Une action avec un bêta très bas pourrait avoir des fluctuations de prix plus faibles, mais elle pourrait encore être dans une tendance baissière à long terme. Ainsi, l’ajout d’une action à la baisse avec un bêta faible diminue le risque dans un portefeuille uniquement si l’investisseur définit le risque strictement en termes de volatilité (plutôt que comme le potentiel de pertes). D’un point de vue pratique, une action à faible bêta qui connaît une tendance à la baisse n’est pas susceptible d’améliorer les performances d’un portefeuille.
De même, une action à bêta élevé qui est volatile dans une direction principalement haussière augmentera le risque d’un portefeuille, mais elle peut également ajouter des gains. Il est recommandé que les investisseurs utilisant le bêta pour évaluer une action l’évaluent également sous d’autres angles, tels que des facteurs fondamentaux ou techniques, avant de supposer qu’il ajoutera ou supprimera un risque d’un portefeuille.
Inconvénients de la version bêta
Bien que la version bêta puisse offrir des informations utiles lors de l’évaluation d’un stock, elle présente certaines limites. Le bêta est utile pour déterminer le risque à court terme d’un titre et pour analyser la volatilité afin d’obtenir les coûts des capitaux propres lors de l’utilisation du CAPM. Cependant, comme le bêta est calculé à l’aide de points de données historiques, il devient moins significatif pour les investisseurs qui cherchent à prédire les mouvements futurs d’une action.
Le bêta est également moins utile pour les investissements à long terme, car la volatilité d’une action peut changer considérablement d’une année à l’autre, en fonction du stade de croissance de l’entreprise et d’autres facteurs.