Note B
Qu’est-ce qu’un B-Note?
Les titres adossés à des actifs sont répartis en différentes tranches ou classes, chacune offrant un profil de risque et un taux de rendement différents. Les tranches sont généralement réparties en classes A, B et C.
Un titre adossé à une hypothèque (MBS), qui est un type de titre adossé à des actifs, a la même structure. Pour approfondir un peu plus, un titre commercial adossé à des créances hypothécaires (CMBS) est divisé en tranches de billets dans la même structure ABC. Chaque tranche a un niveau de qualité de crédit différent et donc une priorité de paiement différente. Un B-note est la tranche secondaire dans une structure de prêt CMBS.
Points clés à retenir
- Un billet B est une composante du financement ABC et la tranche secondaire d’un titre commercial adossé à des créances hypothécaires.
- Les billets B comportent un risque plus élevé et des rendements plus élevés par rapport à la tranche A-note de qualité investissement.
- En cas de défaut, les investisseurs de B-notes sont payés après les investisseurs de A-notes et avant les investisseurs de C-notes.
Comment fonctionne un B-Note
Un prêteur, généralement une banque, émet un prêt garanti. Ce prêt garanti est divisé en tranches senior et junior, qui deviennent les tranches A-note et B-note. Les paiements de prêt sur les hypothèques contenues dans le produit titrisé global sont utilisés pour effectuer des paiements aux détenteurs du titre.
Tant que l’emprunteur paie l’hypothèque à temps (en d’autres termes, tant que le prêt est performant), les investisseurs de toutes les tranches recevront leur part respective des paiements de l’emprunteur simultanément. Si l’emprunteur fait défaut, c’est alors que les différentes tranches entrent en jeu. Les détenteurs de billets de catégorie A reçoivent leurs intérêts et leurs paiements de capital avant les détenteurs de billets de catégorie B. En tant que tel, cela fait que les B-notes comportent plus de risques.
Récompense de risque d’un B-Note
Pour compenser le niveau de risque plus élevé, les billets B paient des taux d’intérêt plus élevés et effectuent ainsi des paiements plus importants à l’investisseur que les billets A comparables. Une note de crédit B-note est également attribuée à une note de crédit inférieure à la note de classe A correspondante, qui est généralement notée investment grade. Il est important de souligner qu’en cas de défaut, tous les détenteurs du billet A doivent être payés avant que tout détenteur du billet B puisse commencer à être payé. À la suite du flux, les porteurs de billets B sont payés avant les investisseurs de billets C. De cette manière, la plupart des pertes sont donc subies par les porteurs de billets C et B.
Règlement B-Note
Après la loi Dodd-Frank sur la réforme et la protection des consommateurs de Wall Street a été adoptée. La loi est un vaste corps de réglementation qui vise à réglementer divers domaines du secteur financier afin d’éviter à nouveau une telle crise.
Pour les CMBS et les B-notes, la réglementation a pris la forme d’obligations de rétention des risques en vertu de l’article 15G du Securities and Exchange Act de 1934. Certaines des exigences B-note comprennent:
- Tous les investisseurs B-note sont égaux, ce qui signifie qu’aucun des deux investisseurs n’est subordonné à celui d’un autre investisseur.
- Les investisseurs B-Note doivent conserver l’investissement B-note pendant au moins cinq ans, moment auquel les investisseurs ne peuvent vendre leur pièce qu’à d’autres investisseurs B-Note.