Option de taux moyen (ARO)
Qu’est-ce qu’une option à taux moyen (ARO)?
Une option de taux moyen (ARO) est un produit dérivé de change utilisé par les traders qui cherchent à se couvrir contre les fluctuations des taux de change. Le prix d’ exercice des options à taux moyen est fixé au moment de l’expiration de l’option en calculant la moyenne des taux au comptant sur la durée de vie de l’option.
L’option à taux moyen est connue comme une option exotique plutôt qu’une option traditionnelle en raison de ce prix d’exercice variable. Il est également connu comme un type d’ option européenne car la capacité d’exercer le droit d’acheter ou de vendre l’actif sous-jacent est limitée à la date de son expiration.
Points clés à retenir
- Les options de taux moyen peuvent être utilisées par les entreprises qui paient ou reçoivent de l’argent dans une devise étrangère.
- Ces options constituent une couverture contre les variations de la valeur de la devise qui peuvent nuire à l’entreprise pendant la durée d’un contrat.
- Les options à taux moyen ne sont pas négociées sur les bourses réglementées et sont appelées options exotiques.
Comprendre les options de taux moyen
Le processus de négociation d’options à taux moyen commence par un acheteur et un vendeur qui s’engagent dans des options de change à un prix d’exercice fixe selon un calendrier fixe. L’acheteur paie une prime pour l’option. Pendant le délai prédéterminé, l’acheteur achètera la même paire de devises sur le marché avec une date d’échéance définie. À la date d’expiration, le prix d’exercice est comparé au prix moyen de la paire de devises pendant la période du contrat. Si le prix moyen est inférieur au prix d’exercice, le vendeur paiera la différence à l’acheteur. Si le prix est plus élevé, l’option expire sans valeur.
Qui achète les options de taux moyen
Les options de taux moyen sont souvent utilisées par les entreprises qui font du commerce international et donc paient ou reçoivent des paiements au fil du temps qui sont libellés dans une devise étrangère.
Par exemple, un fabricant américain peut accepter d’importer des matériaux d’un fournisseur chinois pendant 12 mois et de payer le fournisseur en yuans. Le paiement mensuel est de 50 000 yuans. L’entreprise américaine court donc le risque que le yuan augmente de valeur par rapport au dollar américain, gonflant ses coûts et érodant ses bénéfices issus de l’accord.
Le fabricant résout le problème en budgétisant un taux de change particulier, puis en achetant un ARO qui mûrit en 12 mois. C’est une protection contre le risque que le taux de change du dollar tombe en dessous du niveau budgété.
Les investisseurs institutionnels, et non les investisseurs individuels, sont les traders les plus courants de tous les types d’options moyennes.
À la fin de chaque mois, le fabricant achète 50 000 yuans sur le marché au comptant pour payer le fournisseur. À l’échéance de l’ARO, le prix d’exercice de l’ARO est comparé au taux moyen que le fabricant a payé pour l’achat de 50 000 yuans. Si la moyenne est inférieure au prix d’exercice, le fabricant exercera l’option et l’émetteur paiera au fabricant la différence entre le prix d’exercice et le prix moyen.
Autres options moyennes
D’autres options moyennes existent pour se couvrir contre d’autres risques. Les options de levée moyenne, par exemple, sont populaires pour couvrir la volatilité du prix d’une action sur une période donnée.
Le but d’une option moyenne est de lisser une source potentielle de volatilité dans certains aspects d’une entreprise. La volatilité peut provenir de la demande d’un produit, de la valeur de la devise dans laquelle il est négocié ou de la liquidité de l’actif sous-jacent. En tant que catégorie, ces produits sont parfois appelés options asiatiques.
En tant qu’options exotiques, les options à taux moyen sont négociées sur des bourses alternatives et ne sont pas cotées sur des marchés publics réglementés. Ainsi, les investisseurs institutionnels sont les traders les plus courants de ces options.
Les investisseurs institutionnels ont également la capacité de développer et d’orchestrer des options de taux moyen par le biais de contrats détaillés et de dispositions qui les protègent du risque de remplacement.
Les risques de remplacement ou de recouvrement peuvent être un facteur important avec ces options, car elles ne sont pas réglementées et prises en charge par les autorités réglementaires telles que l’ Options Clearing Corporation (OCC) ou la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).