Papier commercial adossé à des actifs (PCAA)
Qu’est-ce qu’un papier commercial adossé à des actifs (PCAA)?
Un papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un véhicule d’investissement à court terme dont la date d’échéance est généralement comprise entre 90 et 270 jours. Une banque ou une autre institution financière émet généralement le titre lui-même. Les billets sont adossés aux actifs physiques de la société tels que les créances commerciales. Les entreprises utiliseront un papier commercial adossé à des actifs pour financer leurs besoins de financement à court terme.
Points clés à retenir
- Un papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un type d’investissement à court terme dont la date d’échéance ne dépasse pas 270 jours.
- Une banque, une institution financière ou une grande entreprise émet généralement des PCAA, qui sont des billets adossés à des garanties.
- La garantie se compose souvent des paiements ou des créances futurs prévus de la société.
- Ces créances peuvent inclure des paiements que la société s’attend à recouvrer sur les prêts qu’elle a consentis, tels que les prêts automobiles, les dettes de carte de crédit, les prêts étudiants ou les prêts hypothécaires résidentiels.
Comprendre le papier commercial adossé à des actifs (PCAA)
Le papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est un titre du marché monétaire à court terme émis par un véhicule à usage spécial (SPV) ou un conduit, mis en place par une institution financière sponsor. La date d’échéance d’un PCAA est fixée à pas plus de 270 jours et émis soit sur une base d’intérêts ou d’actualisation.
Le billet est adossé à la garantie de la société, qui pourrait inclure des paiements futurs à effectuer sur les cartes de crédit, les prêts automobiles, les prêts étudiants et les titres de créance garantis (CDO). Ces paiements attendus sont collectivement appelés créances. Le produit d’une émission de PCAA est principalement utilisé pour obtenir des intérêts dans divers types d’actifs, soit par l’achat d’actifs, soit par des opérations de prêt garanti.
Une entreprise peut créer un PCAA à partir de tout type de titre adossé à des actifs, y compris les prêts hypothécaires à risque, qui sont des prêts hypothécaires à haut risque qui ont été l’un des principaux catalyseurs de la crise financière de 2008.
Papier commercial (CP) vs papier commercial adossé à des actifs (PCAA)
La principale différence entre le papier commercial (CP) et le papier commercial adossé à des actifs (PCAA) est que le papier commercial n’est pas adossé à des actifs. Le papier commercial (CP) est un titre du marché monétaire émis par de grandes sociétés pour lever des fonds afin de respecter des obligations à court terme. Avec une échéance fixe inférieure à un an, le papier commercial agit comme un billet à ordre qui n’est adossé qu’à la cote de crédit élevée de la société émettrice.
Les investisseurs achètent le papier commercial avec une décote par rapport à leur valeur nominale et sont remboursés de la valeur nominale totale du titre à l’échéance. Étant donné que les papiers commerciaux standard ne sont pas garantis par des garanties, seules les entreprises bénéficiant d’excellentes notations de crédit d’une agence de notation reconnue pourront vendre des papiers commerciaux à un prix raisonnable. Un type de papier commercial adossé à d’autres actifs financiers est appelé papier commercial adossé à des actifs.
Une société ou une banque cherchant à accroître sa liquidité peut vendre des créances à un SPV ou à d’autres conduits, qui, à leur tour, les émettra à ses investisseurs sous forme de papier commercial adossé à des actifs. Le PCAA est adossé aux entrées de trésorerie attendues des créances. Au fur et à mesure que les créances sont recouvrées, les initiateurs sont censés transférer les fonds au conduit, qui est responsable du décaissement des fonds générés par les créances aux porteurs de billets ABCP.
Paiements d’intérêts sur le PCAA
Pendant la durée de l’investissement, l’institution financière sponsor qui a mis en place le conduit est responsable du suivi des évolutions susceptibles d’affecter la performance et la qualité de crédit des actifs du SPV. Le promoteur s’assure que les investisseurs en PCAA reçoivent leurs paiements d’intérêts et de capital lorsque le titre arrive à échéance.
Les paiements d’intérêts versés aux investisseurs en PCAA proviennent du pool d’actifs garantissant la garantie, par exemple, les paiements mensuels de prêt automobile. Lorsque le papier garanti arrive à échéance, l’investisseur reçoit un paiement du principal financé soit par le recouvrement des actifs du crédit, soit par l’émission d’un nouveau PCAA, soit en accédant à la facilité de liquidité du crédit.
Considérations particulières
Alors que la plupart des programmes de PCAA émettent du papier commercial comme principal passif, les sources de financement ont été largement diversifiées ces derniers temps pour inclure d’autres types de dette. Cela comprend les billets à moyen terme (MTN), le papier commercial extensible et la dette subordonnée pour améliorer le crédit.
Une préoccupation importante concernant les PCAA et les investissements connexes découle de la possibilité d’un risque de liquidité. Si la valeur marchande des actifs sous-jacents diminue, la sécurité et la valeur du PCAA pourraient également en souffrir.
Il est important pour les investisseurs de PCAA de comprendre la composition des actifs sous-jacents et comment la valeur de ces actifs pourrait être affectée par les tensions du marché, comme un ralentissement de l’économie. L’incapacité, dans certaines circonstances, pour les investisseurs de vendre rapidement leurs placements pour minimiser les pertes n’est qu’un des risques associés au papier commercial adossé à des actifs.