Définition de la valeur actuelle ajustée (APV)
Qu’est-ce que la valeur actuelle ajustée (APV)?
La valeur actuelle ajustée est la valeur actuelle nette (VAN) d’un projet ou d’une entreprise si elle est financée uniquement par des fonds propres plus la valeur actuelle (VA) de tous les avantages financiers, qui sont les effets supplémentaires de la dette. En prenant en compte les avantages de financement, APV intègre des protections fiscales telles que celles fournies par les intérêts déductibles.
La formule de l’APV est
L’effet net de la dette comprend les avantages fiscaux créés lorsque les intérêts sur la dette d’une entreprise sont déductibles d’impôt. Cet avantage est calculé comme les frais d’intérêts multipliés par le taux d’imposition et ne s’applique qu’à une année d’intérêts et d’impôts. La valeur actuelle du bouclier fiscal d’intérêt est donc calculée comme suit: (taux d’imposition * endettement * taux d’intérêt) / taux d’intérêt.
Comment calculer la valeur actuelle ajustée (APV)
Pour déterminer la valeur actuelle ajustée:
- Trouvez la valeur de l’entreprise sans effet de levier.
- Calculez la valeur nette du financement par emprunt.
- Additionnez la valeur du projet ou de l’entreprise sans effet de levier et la valeur nette du financement par emprunt.
Comment calculer APV dans Excel
Un investisseur peut utiliser Excel pour construire un modèle pour calculer la valeur actuelle nette de l’entreprise et la valeur actuelle de la dette.
Que vous dit la valeur actuelle ajustée?
La valeur actualisée ajustée permet de montrer à un investisseur les avantages des abris fiscaux résultant d’une ou plusieurs déductions fiscales des paiements d’ intérêts ou d’un prêt bonifié à des taux inférieurs à ceux du marché. Pour les transactions à effet de levier, APV est préférable. En particulier, les situations de rachat par emprunt sont les situations les plus efficaces pour utiliser la méthodologie de la valeur actualisée ajustée.
La valeur d’un projet financé par emprunt peut être plus élevée qu’un simple projet financé par capitaux propres, car le coût du capital diminue lorsque l’effet de levier est utilisé. L’utilisation de la dette peut en fait transformer un projet de VAN négative en un projet positif. La VAN utilise le coût moyen pondéré du capital comme taux d’actualisation, tandis qu’APV utilise le coût des capitaux propres comme taux d’actualisation.
Points clés à retenir
- APV est la VAN d’un projet ou d’une entreprise si elle est financée uniquement par capitaux propres plus la valeur actuelle des avantages financiers.
- APV montre à un investisseur l’avantage des protections fiscales contre les paiements d’intérêts déductibles d’impôt.
- Il est préférable de l’utiliser pour les transactions avec effet de levier, telles que les rachats par emprunt, mais il s’agit davantage d’un calcul académique.
Exemple d’utilisation de la valeur actuelle ajustée (APV)
Dans une projection financière où une VAN de référence est calculée, la somme de la valeur actuelle du bouclier fiscal d’intérêt est ajoutée pour obtenir la valeur actuelle ajustée.
Par exemple, supposons qu’un calcul de projection pluriannuelle révèle que la valeur actuelle des flux de trésorerie disponibles (FCF) de la société ABC plus la valeur terminale est de 100 000 $. Le taux d’imposition de l’entreprise est de 30% et le taux d’intérêt est de 7%. Sa dette de 50 000 $ a un bouclier fiscal d’intérêt de 15 000 $, ou (50 000 $ * 30% * 7%) / 7%. Ainsi, la valeur actuelle ajustée est de 115 000 $, ou 100 000 $ + 15 000 $.
La différence entre APV et Discounted Cash Flow (DCF)
Alors que la méthode de la valeur actuelle ajustée est similaire à la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF), les flux de trésorerie actuels ajustés ne prennent pas en compte les impôts ou autres effets de financement dans un coût moyen pondéré du capital (WACC) ou d’autres taux d’actualisation ajustés. Contrairement au WACC utilisé dans l’actualisation des flux de trésorerie, la valeur actuelle ajustée cherche à évaluer séparément les effets du coût des capitaux propres et du coût de la dette. La valeur actuelle ajustée n’est pas aussi répandue que la méthode des flux de trésorerie actualisés.
Limitations de l’utilisation de la valeur actuelle ajustée (APV)
En pratique, la valeur actuelle ajustée n’est pas utilisée autant que la méthode des flux de trésorerie actualisés. Il s’agit davantage d’un calcul académique, mais il est souvent considéré comme donnant lieu à des évaluations plus précises.
En savoir plus sur la valeur actuelle ajustée (APV)
Pour approfondir le calcul de la valeur actuelle ajustée, consultez le guide d’Investopedia sur le calcul de la valeur actuelle nette.