Couverture anticipative

Qu’est-ce qu’une couverture anticipative?

Une couverture anticipative est une position à terme prise avant une transaction d’achat ou de vente à venir. Lorsque la valeur du produit sous-jacent acheté ou vendu fluctue, comme les matières premières, une couverture anticipative peut être utilisée. De même, lorsqu’une vente ou un coût va être réalisé dans une autre devise à une date future, une couverture anticipative peut être utilisée pour contrôler le risque lié aux fluctuations des taux de change.

Comment fonctionne une couverture anticipative

Les couvertures anticipatives sont utilisées pour couvrir ou gérer les coûts des intrants commerciaux, ainsi que pour exercer un certain contrôle sur le prix de vente des produits soumis à des fluctuations de prix constantes, comme les matières premières.

Les couvertures anticipatives sont un outil utile pour les entreprises pour bloquer leurs coûts ou leurs revenus de vente. Les entreprises effectuent fréquemment des projections de production et de demande pour estimer les matériaux dont elles ont besoin pour faire correspondre leurs produits à la demande prévue. En utilisant ces chiffres, une entreprise peut choisir de couvrir une partie ou la totalité des besoins attendus par une couverture anticipée.

Couverture anticipée longue

Certaines entreprises concluent des couvertures anticipatives de longue durée afin de gérer leur trésorerie. Lorsqu’ils savent qu’ils auront un coût à venir le trimestre prochain, comme l’achat de pétrole, ils achètent maintenant des contrats à terme sur le pétrole afin de savoir quel sera leur coût de pétrole au prochain trimestre.

Verrouiller un taux aujourd’hui lorsque le pétrole – ou n’importe quel intrant – n’est pas nécessaire avant le trimestre suivant, signifie que la société peut parfois finir par payer plus ou moins que ce qu’elle aurait payé si elle n’avait pas couvert (pas acheté des contrats à terme à l’avance). Pour de nombreuses entreprises, cela est sans conséquence, car avec le temps, les hauts et les bas s’équilibrent.

Pour d’autres entreprises, elles peuvent tenter de se couvrir plus ou moins en fonction de leurs perspectives de coûts. Par exemple, si un raffineur de pétrole – qui a besoin d’acheter du pétrole pour le raffiner – s’attend à ce que le prix du pétrole augmente au cours du prochain trimestre, il peut acheter des contrats à terme sur le pétrole maintenant quand ils sont moins chers. S’ils pensent que le pétrole va baisser au cours du prochain trimestre, ils peuvent ne pas acheter de contrats à terme pour le moment, ou seulement une petite quantité, car ils achèteront simplement leur pétrole au besoin sur le marché au comptant, à un prix, espérons-le, meilleur marché plus tard.

Les deux approches peuvent amener l’entreprise à gagner ou à perdre de l’argent. Cependant, l’entreprise qui se couvre toujours, au moins partiellement, aura probablement une meilleure idée de sa situation de trésorerie à l’avenir.

Couverture anticipative courte

Les vendeurs de matières premières, de produits ou de services peuvent également utiliser des couvertures anticipatives courtes pour se protéger des risques de baisse pendant la période entre l’extraction, le produit ou la culture d’un bien ou d’un service et sa vente effective.

Un agriculteur peut choisir de vendre des contrats à terme sur sa récolte une fois que les semences sont dans le sol. Ils savent alors le prix qu’ils obtiendront pour leur récolte. Si le prix du produit augmente au fur et à mesure de la récolte, l’agriculteur est passé à côté parce qu’il s’est immobilisé au taux le plus bas. Mais au moins, ils pouvaient prévoir le montant d’argent qu’ils savaient arriver.

Un autre agriculteur peut choisir de ne pas vendre à terme et de prendre le prix disponible sur le marché au moment de la récolte. Certaines années, ils peuvent faire mieux en faisant cela, tandis que d’autres années, ils auraient mieux fait de prendre une couverture anticipative. En ne prenant aucune couverture, l’agriculteur ne sait pas combien il recevra pour sa récolte tant qu’il ne la vendra pas, ce qui peut rendre la budgétisation des dépenses plus difficile.

Couvertures anticipatives contre les fluctuations de change

Les couvertures anticipatives sont également utilisées directement contre les devises lorsque les ventes ont lieu au-delà des frontières.

Par exemple, un constructeur automobile exporte des voitures des États-Unis vers l’Angleterre et sera payé en livres sterling une fois que les marchandises atteindront la destination finale.

La logistique globale peut nécessiter un délai d’expédition de plusieurs semaines, il existe donc un risque de change réel lorsque l’envoi doit être payé à la livraison, ou net 30 jours, par exemple. Si la livre sterling baisse de 5% lors de l’expédition, l’entreprise américaine recevra des livres sterling d’une valeur inférieure à ce qu’elle pensait au moment de la vente.

Si le constructeur automobile craint que la livre perdra de la valeur au cours de cette période par rapport au dollar, il pourrait prendre une position courte sur la livre afin de pouvoir couvrir la baisse anticipée.

Ne pas se couvrir signifie parfois gagner plus ou moins que s’ils avaient couvert. L’argument est qu’au fil du temps, ces fluctuations s’équilibrent. L’absence de couverture signifie que l’encaisse entrante est inconnue, ce qui complique la gestion des flux de trésorerie en fonction de ce montant inconnu.

Couvertures anticipatives et limites de position

Les couvertures anticipatives sont souvent identifiées comme la fonction propre du marché à terme. Fondamentalement, la personne ou l’entité qui effectue la couverture a besoin d’une protection pour le coût ou la vente faisant l’objet de la couverture.

Cela contraste avec le trading spéculatif à terme où un investisseur prend des positions basées sur une vision du marché des changements de prix sans un intérêt réel dans l’utilisation finale de la marchandise. Un négociant à domicile qui achète des contrats à terme sur le pétrole parce qu’il s’attend à ce que le prix du pétrole augmente n’a aucun intérêt à prendre livraison ou à livrer du pétrole réel. Ils veulent uniquement profiter des différences de prix au fil du temps.

Parce que la couverture spéculative dépasse souvent la couverture anticipée par une large marge, les régulateurs de marché imposent périodiquement des limites de position pour maintenir la fonction principale du marché à terme sur la base des marchés réels des matières premières. Lorsque ces restrictions sont discutées, la couverture anticipée est souvent explicitement exemptée des limites de position proposées afin que les entreprises puissent assurer une protection pour une partie ou la totalité de leur exposition aux prix.

Exemple du monde réel d’une couverture anticipative

Une entreprise au Canada vend pour environ 100 000 $ US de produits aux États-Unis chaque mois.Étant donné que les dollars canadien et américain fluctuent ( USDCAD ), l’entreprise canadienne sait à peu près combien de dollars américains (USD) elle recevra chaque mois en fonction de ses ventes historiques, mais elle ne sait pas grand-chose que 100000 $ US seront en dollars canadiens. (C $). Entre 2007 et 2019, le taux de change USDCAD a évolué entre 0,91 et 1,46.

Lorsque le taux USDCAD est élevé, disons à 1,40, la société canadienne prend 140 000 $ CAN (100 000 $ US x 1,4) par mois. Lorsque le taux est bas, disons 0,95, l’entreprise prend 95 000 $ CAN par mois (100 000 $ US x 0,95).

C’est une énorme différence pour une entreprise. Bien que leur volume de ventes réel soit stable d’un mois à l’autre, leurs revenus en dollars canadiens peuvent varier considérablement.

Lorsque le taux est élevé, ils pourraient verrouiller des taux favorables en achetant des contrats à terme sur le dollar canadien à l’avenir. En fait, cela signifie qu’ils vendent l’USD, qu’ils reçoivent en espèces chaque mois, sur le marché à terme. En bloquant le prix qu’ils peuvent convertir (vendre) leurs dollars américains, ils peuvent mieux anticiper leur revue chaque mois.

Lorsque le taux de change est défavorable, ils peuvent moins se couvrir à l’avenir, ou pas du tout, car ils ne veulent pas bloquer des prix défavorables pendant une période prolongée. Si l’USD recommence à monter, une couverture signifie que la société s’est maintenue bloquée à un taux pire pendant plus longtemps que nécessaire.

L’entreprise peut également acheter simplement des contrats en dollars canadiens chaque mois, quel que soit le taux de change, afin d’avoir une meilleure idée de ses revenus attendus. Cela peut les aider à budgétiser les coûts.