Anomalie
Qu’est-ce qu’une anomalie?
En économie et en finance, une anomalie se produit lorsque le résultat réel sous un ensemble d’hypothèses donné est différent du résultat attendu prédit par un modèle. Une anomalie prouve qu’une hypothèse ou un modèle donné ne tient pas dans la pratique. Le modèle peut être un modèle relativement nouveau ou plus ancien.
Points clés à retenir
- Les anomalies sont des événements qui s’écartent des prévisions des modèles économiques ou financiers qui sapent les hypothèses fondamentales de ces modèles.
- Sur les marchés, les modèles qui contredisent l’hypothèse d’un marché efficace comme les effets de calendrier sont des exemples parfaits d’anomalies.
- La plupart des anomalies du marché sont d’ordre psychologique.
- Les anomalies, cependant, ont tendance à disparaître rapidement une fois que les informations les concernant ont été rendues publiques.
Comprendre les anomalies
En finance, deux types courants d’anomalies sont les anomalies de marché et les anomalies de prix. Les anomalies de marché sont des distorsions des rendements qui contredisent l’ hypothèse de marché efficient (EMH). Les anomalies de prix surviennent lorsque le prix d’un élément, par exemple une action, est différent de celui prévu par un modèle.
Les anomalies communes du marché incluent l’effet small cap et l’effet janvier. L’effet des petites capitalisations fait référence à l’effet des petites entreprises, où les petites entreprises ont tendance à surperformer les plus grandes avec le temps. L’effet de janvier fait référence à la tendance des actions à revenir beaucoup plus au mois de janvier que dans les autres.
Des anomalies surviennent aussi souvent en ce qui concerne les modèles de tarification des actifs, en particulier le modèle de tarification des actifs financiers (CAPM). Bien que le CAPM ait été dérivé à l’aide d’hypothèses et de théories innovantes, il ne permet souvent pas de prédire les rendements des actions. Les nombreuses anomalies de marché qui ont été observées après la formation du CAPM ont contribué à former la base pour ceux qui souhaitaient réfuter le modèle. Bien que le modèle puisse ne pas tenir dans les tests empiriques et pratiques, il a tout de même une certaine utilité.
Les anomalies ont tendance à être rares. En fait, une fois que les anomalies sont rendues publiques, elles ont tendance à disparaître rapidement à mesure que les arbitres recherchent et éliminent une telle opportunité de se reproduire.
Types d’anomalies de marché
Sur les marchés financiers, toute possibilité de réaliser des bénéfices excédentaires sape les hypothèses d’efficacité du marché, qui stipulent que les prix reflètent déjà toutes les informations pertinentes et ne peuvent donc pas être arbitrés.
Effet de janvier
L’ effet de janvier est une anomalie assez connue. Selon l’effet de janvier, les actions qui ont sous-performé au quatrième trimestre de l’année précédente ont tendance à surperformer les marchés en janvier. La raison de l’effet de janvier est si logique qu’il est presque difficile de l’appeler une anomalie. Les investisseurs chercheront souvent à abandonner les actions sous-performantes à la fin de l’année afin de pouvoir utiliser leurs pertes pour compenser les impôts sur les gains en capital (ou pour prendre la petite déduction que l’IRS permet s’il y a une perte en capital nette pour l’année). Beaucoup de gens appellent cela la récolte des pertes fiscales.
Comme la pression à la vente est parfois indépendante des fondamentaux réels ou de la valorisation de l’entreprise, cette «vente fiscale» peut pousser ces actions à des niveaux où elles deviennent attrayantes pour les acheteurs en janvier. De même, les investisseurs éviteront souvent d’acheter des actions sous-performantes au quatrième trimestre et attendront jusqu’en janvier pour éviter de se laisser entraîner dans la vente à perte fiscale. En conséquence, il y a une pression à la vente excessive avant janvier et une pression d’achat excessive après le 1er janvier, ce qui conduit à cet effet.
Effet de septembre
L’ effet septembre fait référence à des rendements boursiers historiquement faibles pour le mois de septembre. Il existe un cas statistique pour l’effet de septembre en fonction de la période analysée, mais une grande partie de la théorie est anecdotique. On croit généralement que les investisseurs reviennent des vacances d’été en septembre prêts à immobiliser des gains ainsi que des pertes fiscales avant la fin de l’année. On pense également que les investisseurs individuels liquident des actions à partir de septembre pour compenser les frais de scolarité des enfants. Comme pour de nombreux autres effets de calendrier, l’effet de septembre est considéré comme une bizarrerie historique dans les données plutôt que comme un effet avec une relation causale.
Effet d’octobre
Comme l’ effet d’octobre avant lui, l’effet de septembre panique de 1907, le mardi noir, le jeudi et le lundi en 1929 et le lundi noir en 1987. Le mois de septembre a connu autant de turbulences sur les marchés qu’en octobre. C’était le mois où le Black Friday original a eu lieu en 1869, et deux baisses substantielles d’une seule journée se sont produites dans le DJIA en 2001 après le 11 septembre et en 2008 alors que la crise des subprimes s’intensifiait.
Cependant, selon Market Realist, l’effet s’est dissipé ces dernières années. Au cours des 25 dernières années, pour le S&P 500, le rendement mensuel moyen pour septembre est d’environ -0,4%, tandis que le rendement mensuel médian est positif. En outre, des baisses importantes et fréquentes ne se sont pas produites en septembre aussi souvent qu’avant 1990. L’une des explications est que les investisseurs ont réagi par «prépositionnement»; c’est-à-dire vendre des actions en août.
Anomalies des jours de la semaine
effet lundi est une théorie selon laquelle les rendements boursiers le lundi suivront la tendance dominante du vendredi précédent. Par conséquent, si le marché était à la hausse vendredi, il devrait se poursuivre tout au long du week-end et, lundi prochain, reprendre sa hausse. L’effet lundi est également appelé « effet week-end».
Sur un plan fondamental, il n’y a aucune raison particulière pour que cela soit vrai. Certains facteurs psychologiques pourraient être à l’œuvre. Peut-être qu’un optimisme de fin de semaine imprègne le marché alors que les traders et les investisseurs attendent avec impatience le week-end. Alternativement, peut-être que le week-end donne aux investisseurs une chance de rattraper leur retard sur leur lecture, de ragoût et de s’inquiéter du marché, et de développer le pessimisme avant lundi.
Indicateurs superstitieux
Outre les anomalies de calendrier, il existe certains signaux non liés au marché qui, selon certaines personnes, indiqueront avec précision la direction du marché. Voici une courte liste d’ indicateurs de marché superstitieux :
- L’indicateur du Super Bowl : lorsqu’une équipe de l’ancienne Ligue américaine de football remporte le match, le marché fermera plus bas pour l’année. Lorsqu’une ancienne équipe de la Ligue nationale de football gagne, le marché terminera l’année plus haut. Aussi ridicule que cela puisse paraître, l’indicateur du Super Bowl était correct plus de 80% du temps sur une période de 40 ans se terminant en 2008. Cependant, l’indicateur a une limitation: il ne contient aucune allocation pour une victoire d’équipe d’extension.
- L’indicateur de l’ourlet : Le marché monte et descend avec la longueur des jupes. Parfois, cet indicateur est appelé la théorie des « genoux nus, marché haussier ». À son mérite, l’indicateur de l’ourlet était précis en 1987, lorsque les concepteurs sont passés des minijupes aux jupes longues juste avant l’effondrement du marché. Un changement similaire a également eu lieu en 1929, mais beaucoup se disputent quant à savoir lequel est venu en premier, le crash ou les changements d’ourlet.
- L’indicateur de l’aspirine : les prix des actions et la production d’aspirine sont inversement liés. Cet indicateur suggère que lorsque le marché est en hausse, moins de personnes ont besoin d’aspirine pour guérir les maux de tête induits par le marché. La baisse des ventes d’aspirine devrait indiquer un marché en hausse.