Deux conversions d’épargne pour votre portefeuille
L’un des moyens les plus rentables d’investir dans des actions est également l’un des plus ennuyeux. Les caisses d’épargne mutuelle (un type d’ institution d’épargne ) ont été introduites pour la première fois en 1816 pour servir les clients à faible revenu. Ils n’ont pas de capital-actions et appartiennent à leurs membres qui partagent les bénéfices et les pertes. Lorsqu’une caisse d’épargne mutuelle se transforme en banque détenue par ses actionnaires, elle n’attire généralement pas beaucoup d’attention.
Bien que l’offre initiale crée généralement un gain pour les acheteurs d’ introduction en bourse en raison du fonctionnement du processus de conversion, les offres sont généralement sursouscrites par les déposants, les dirigeants et le plan d’actionnariat des employés de la banque (ESOP ) ou le plan de retraite. Le grand public n’a généralement pas la possibilité d’acheter des actions dans ces offres. Après l’introduction en bourse, ce sont principalement des banques plus petites qui sont loin de l’écran radar de Wall Street et de la grande majorité des investisseurs.
Mécanique de la conversion d’épargne
Les mécanismes d’une conversion d’épargne sont uniques. Si une épargne avec 100 millions de dollars d’ conservent des dépôts dans les dernières crises à travers le pays dans l’espoir de participer éventuellement à une introduction en bourse.
Une fois l’offre terminée, nous avons généralement une petite institution financière qui n’attire pas beaucoup l’attention des investisseurs. En raison des fonds propres supplémentaires achetés dans le cadre de l’offre, de nombreuses banques nouvellement détenues par les actionnaires se négocient bien en deçà de leur valeur comptable. Il existe une disposition de changement de contrôle dans les lois qui interdit l’acquisition d’une épargne nouvellement convertie pendant les trois premières années d’exploitation, de sorte qu’il y a peu d’intérêt d’achat de la part des investisseurs extérieurs. Ils sont trop petits pour que les grandes institutions s’intéressent aux actions, et Wall Street ne les suit généralement pas. Les banques tombent souvent dans les coins du marché et sont ignorées par la grande majorité des investisseurs.
Énorme opportunité pour les patients investisseurs
Cela crée une réelle opportunité pour les investisseurs ayant la patience de détenir les actions pendant quelques années. L’achat de ces thrifts qui ont été convertis il y a deux ans et qui sont sur le point d’expirer les dispositions relatives au changement de contrôle peut être très rentable. Cela est encore plus vrai aujourd’hui où une combinaison de faibles marges d’intérêt nettes et de coûts réglementaires plus élevés fait des acquisitions le meilleur moyen pour la plupart des banques d’accroître leurs actifs et leurs bénéfices. Beaucoup de ces banques récemment converties ont des investisseurs activistes comme actionnaires qui font campagne pour que la direction envisage une vente afin de libérer de la valeur pour les actionnaires. Si nous regardons en arrière les banques qui se sont converties en 2013, nous trouvons plusieurs banques qui vendent à des prix défiant toute concurrence et pourraient être des candidats au rachat en 2018.
Westbury Bancorp Inc.
Westbury Bancorp Inc. ( L’immobilier commercial et les maisons unifamiliales et multifamiliales représentent environ 83% du portefeuille de prêts, et la direction a fait un bon travail de souscription des prêts. Environ 0,03% des prêts de la banque étaient en souffrance depuis 90 jours (ou plus) ou étaient des prêts non productifs. Ce chiffre date de juin 2017. La moyenne nationale est de 1,04%.
Plus intéressant encore, Westbury a retiré ses actions de la bourse du Nasdaq en octobre 2017 et a fixé une date de désinscription auprès de la SEC au 15 janvier 2018. Une telle radiation peut être une étape vers une prise de contrôle ou une fusion. Un mot d’avertissement: le retrait de la liste indique parfois qu’une entreprise va déclarer faillite. Après sa radiation, la société a annoncé son sixième programme de rachat d’actions. Une telle décision indique généralement la confiance de la direction dans l’entreprise.
Charter Financial Corp.
Charter Financial Corp. (CHFN) a également achevé son offre de conversion initiale en avril 2013. La banque est basée à West Point, en Géorgie et compte 20 succursales réparties en Géorgie, en Alabama et en Floride. En septembre 2017, l’actif total s’élevait à 1,6 milliard de dollars. La direction de Charter Financial a profité de la crise du crédit pour acheter trois banques avec des accords de partage des pertes sur prêts de la FDIC entre 2009 et 2011 afin d’étendre leurs opérations en Floride et en Géorgie.
Près de 70% du portefeuille de prêts est constitué d’immobilier commercial et de maisons unifamiliales. Son dernier rapport sur les bénéfices montre une croissance du bénéfice par action (BPA) de 20,3% par rapport à l’année précédente. La liste des actionnaires comprend des spécialistes des actions bancaires, notamment FJ Capital et Banc Funds LLC. Charter Financial opère dans un marché très concurrentiel, et ils devront soit se développer en acquérant davantage de banques à l’avenir, soit devenir facilement une cible pour l’une des plus grandes banques en croissance dans les régions. Les activités de fusions et acquisitions bancaires ont été soutenues dans le sud-est et devraient se poursuivre.
La ligne de fond
L’achat de ces petits trucs ennuyeux peut conduire à d’énormes profits. Les primes de rachat des banques étant actuellement en moyenne de 1,35 fois la valeur comptable, la hausse par rapport aux prix actuels est suffisamment importante pour justifier l’achat aux prix actuels. Étant donné que les deux banques augmentent leur valeur comptable et rachètent des actions, le profit potentiel augmente chaque trimestre.
Divulgation: Au moment de la rédaction du présent rapport, l’auteur détenait des actions dans Charter Financial Corp et Westbury Bancorp Inc.