William F. Sharpe

Qui est William F. Sharpe?

William Forsyth Sharpe est un économiste américain qui a remporté le prix Nobel de sciences économiques en 1990, avec Harry Markowitz et Merton Miller, pour avoir développé des modèles d’aide à la prise de décision en matière d’investissement.

Sharpe est bien connu pour avoir développé le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM) dans les années 1960. Le CAPM décrit la relation entre le risque systématique et les rendements attendus, et déclare qu’il est nécessaire de prendre plus de risque pour obtenir un rendement plus élevé. Il est également connu pour avoir créé le ratio de Sharpe, un chiffre utilisé pour mesurer le ratio risque / rendement d’un investissement.

Vie de William F. Sharpe

William Forsyth Sharpe est né à Boston le 16 juin 1934. Lui et sa famille se sont finalement installés en Californie, et il a obtenu son diplôme de la Riverside Polytechnic High School en 1951. Après plusieurs faux départs pour décider quoi étudier à l’université, y compris des plans abandonnés pour poursuivre médecine et administration des affaires, Sharpe a décidé d’étudier l’ économie. Il est diplômé de l’Université de Californie à Los Angeles avec un baccalauréat ès arts en 1955 et une maîtrise ès arts en 1956. Sharpe a ensuite terminé son doctorat. en économie en 1961.

Sharpe a enseigné à l’Université de Washington, à l’Université de Californie à Irvine et à l’Université de Stanford. Il a également occupé plusieurs postes au cours de sa carrière professionnelle en dehors du milieu universitaire. Il a notamment été économiste chez RAND Corporation, consultant chez Merrill Lynch et Wells Fargo, fondateur de Sharpe-Russell Research en collaboration avec Frank Russell Company et fondateur du cabinet de conseil William F. Sharpe Associates.

Sharpe a reçu de nombreux prix pour sa contribution au domaine de la finance et des affaires, y compris le prix de l’Assemblée américaine des écoles collégiales de commerce pour sa contribution exceptionnelle au domaine de l’éducation commerciale en 1980, et le prix de la Fédération des analystes financiers Nicholas Molodovsky pour ses contributions exceptionnelles à la profession [de la finance] en 1989. Le prix Nobel qu’il a remporté en 1990 est la réalisation la plus prestigieuse.

Contributions à l’économie financière

Sharpe est surtout connu pour son rôle dans le développement du CAPM, qui est devenu un concept fondamental en économie financière et en gestion de portefeuille. Cette théorie trouve son origine dans sa thèse de doctorat. Sharpe a soumis un article résumant la base du CAPM au Journal of Finance en 1962. Bien qu’il s’agisse maintenant d’une théorie fondamentale de la finance, il a initialement reçu des commentaires négatifs de la publication. Il a ensuite été publié en 1964 suite à un changement de direction.

Le modèle CAPM a émis l’hypothèse que le rendement attendu d’une action devrait être le taux de rendement sans risque plus le bêta de l’investissement multiplié par la prime de risque du marché. Le taux de rendement sans risque compense les investisseurs pour immobiliser leur argent, tandis que le bêta et la prime de risque de marché compensent l’investisseur pour le risque supplémentaire qu’il prend au-delà du simple investissement dans des bons du Trésor qui fournissent le taux sans risque.

Sharpe a également créé le ratio Sharpe souvent référencé. Le ratio de Sharpe mesure le rendement excédentaire obtenu par rapport au taux sans risque par unité de volatilité. Le ratio aide les investisseurs à déterminer si des rendements plus élevés sont dus à des décisions d’investissement intelligentes ou à une prise de risque trop élevée. Deux portefeuilles peuvent avoir des rendements similaires, mais le ratio de Sharpe montre lequel prend le plus de risques pour atteindre ce rendement. Des rendements plus élevés avec un risque plus faible sont meilleurs, et le ratio de Sharpe aide les investisseurs à trouver cette combinaison.

De plus, l’article de Sharpe de 1998, Déterminer la répartition efficace de l’actif d’un fonds, est considéré comme le fondement des modèles d’analyse basés sur le rendement, qui analysent les rendements historiques des investissements afin de déterminer comment classer un investissement.

Exemple d’utilisation du ratio de Sharpe par les investisseurs

Supposons qu’un investisseur souhaite ajouter une nouvelle action à son portefeuille. Ils en envisagent actuellement deux et veulent choisir celui qui offre le meilleur rendement ajusté au risque. Ils utiliseront le calcul du ratio de Sharpe.

Supposons que le taux sans risque soit de 3%.

L’action A a un rendement de 15% au cours de la dernière année, avec une volatilité de 10%. Le ratio de Sharpe est de 1,2. Calculé comme (15-3) / 10.

L’action B a enregistré un rendement de 13% l’année dernière, avec une volatilité de 7%. Le ratio de Sharpe est de 1,43. Calculé comme (13-3) / 7.

Alors que l’action B a eu un rendement inférieur à l’action A, la volatilité de l’action B est également plus faible. En tenant compte du risque des investissements, l’action B offre une meilleure combinaison de rendements avec un risque moindre. Même si l’action B n’a rapporté que 12%, ce serait quand même un meilleur achat avec un ratio Sharpe de 1,29.

L’investisseur prudent choisit l’action B parce que le rendement légèrement plus élevé associé à l’action A ne compense pas adéquatement le risque plus élevé.

Il y a quelques problèmes avec le calcul, y compris le délai limité à l’étude et l’hypothèse que les rendements antérieurs et la volatilité sont représentatifs des rendements et de la volatilité des contrats à terme. Cela peut ne pas toujours être le cas.