Jeu de Wild Card

Qu’est-ce qu’un jeu Wild Card?

Un jeu de joker, qui implique généralement un contrat à terme sur obligations du Trésor (T-Bond), est où le vendeur du contrat a le droit de donner un avis d’intention de livrer après que le prix de clôture de ce contrat a été fixé, même si le contrat ne fait plus de commerce.

Comprendre les jeux de caractères génériques

Un jeu de joker se produit lorsqu’un titulaire de contrat conserve le droit de livrer le contrat pendant une période donnée après la clôture de la négociation au cours de clôture. Cela finira par bénéficier financièrement au titulaire du contrat en cas de décalage de la valeur ou du prix de l’actif entre le moment du cours de clôture et la livraison effective.

Avoir le droit à un jeu de cartes génériques permet au titulaire de livrer l’émission la moins chère à livrer (CTD), quelle que soit la valeur de cette émission au moment où le contrat a expiré. L’heure spécifiée à laquelle la livraison peut avoir lieu varie d’un contrat à l’autre, en fonction des droits accordés au détenteur du jeu de wild card. Cette situation peut également se produire sur d’autres marchés ou sur ceux impliquant des contrats d’options sur obligations.

Le contrat à terme sur obligations du Trésor du Chicago Board of Trade (CBOT), qui a été introduit pour la première fois en 1977, permet à la position courte plusieurs options de livraison quant au moment et avec quelle obligation le contrat sera finalement réglé. Le jeu joker, qui fait référence à l’option de synchronisation flexible, permet à la position courte de choisir n’importe quel jour ouvrable du mois de livraison pour effectuer réellement la livraison au titulaire du contrat long.

De plus, le prix de règlement du contrat est fixé à 14h00 à la date d’expiration de ce contrat à terme, mais le vendeur n’est pas tenu de déclarer son intention de régler le contrat avant 20h00, même si la négociation des bons du Trésor peut se produisent toute la journée sur les marchés des concessionnaires. Si les prix des obligations changent de manière significative entre 14h00 et 20h00, le vendeur a la possibilité de régler le contrat au prix le plus favorable. Ce phénomène, qui se reproduit tous les jours de bourse du mois de livraison, crée une séquence implicite d’ options de vente de six heures pour la position courte, qui a été surnommée le «jeu de cartes joker» ou « option de joker ».

La valeur de l’option de vente implicite pertinente pour le jeu wild card a été formalisée pour la première fois par Alex Kane et Alan J. Marcus dans un article de 1985 pour le National Bureau of Economic Research (NBER), bien que des recherches antérieures suggèrent que, dans la pratique, Les participants à des contrats à terme sur obligations n’agissent pas de manière optimale en tirant parti du jeu des jokers.