Rendement à l’échéance et rendement à l’appel: quelle est la différence?
Rendement à l’échéance et rendement à l’appel: un aperçu
L’acheteur d’une obligation se concentre généralement sur son rendement à l’échéance (le rendement total qui sera payé à la date d’expiration d’une obligation). Mais l’acheteur d’une obligation callable souhaite également estimer son rendement au call.
Une obligation remboursable peut être remboursée par son émetteur avant qu’elle n’atteigne sa date d’échéance indiquée. Les obligations remboursables offrent généralement un rendement à l’échéance plus attractif, avec la condition que l’émetteur puisse les «appeler» si les taux d’intérêt globaux changent et qu’il constate qu’il peut emprunter de l’argent moins cher d’une autre manière.
Par conséquent, deux chiffres sont importants pour l’investisseur qui considère les obligations remboursables: le rendement à l’échéance et le rendement au remboursement. La date d’un appel, s’il y en a un, est inconnue à l’avance, mais elle peut être estimée.
Points clés à retenir
- Le rendement à l’échéance est le rendement total qui sera payé entre le moment de l’achat d’une obligation et sa date d’expiration.
- Le rendement au call est le prix qui sera payé si l’émetteur d’une obligation callable choisit de le rembourser plus tôt.
- Les obligations remboursables offrent généralement un rendement à l’échéance légèrement plus élevé.
Rendement à l’échéance
Le rendement d’une obligation est le rendement total que l’acheteur recevra entre le moment où l’obligation est achetée et la date à laquelle l’obligation atteint son échéance. Par exemple, une ville peut émettre des obligations qui rapportent un rendement de 2,192% par an jusqu’à leur échéance le 1er septembre 2032.
La plupart des obligations municipales et certaines obligations de sociétés sont remboursables. Les bons du Trésor ne le sont pas, à quelques exceptions près.
Un calcul du rendement à l’échéance suppose que tous les paiements d’intérêts sont reçus de la date d’achat jusqu’à l’échéance de l’obligation et que chaque paiement est réinvesti au même taux que l’obligation d’origine. (Un investisseur peut également déterminer la valeur marchande d’une obligation en vérifiant le taux au comptant, car cette mesure tient compte des fluctuations des taux d’intérêt.)
Le rendement à l’échéance est basé sur le taux du coupon, la valeur nominale, le prix d’achat et les années jusqu’à l’échéance, calculés comme suit:
Rendement à l’échéance = {Taux du coupon + (Valeur nominale – Prix d’achat / années jusqu’à l’échéance)} / {Valeur nominale + Prix d’achat / 2}
Rendement pour appeler
Un investisseur dans une obligation rachetable souhaite également estimer le rendement au call, ou le rendement total qui sera obtenu si l’obligation achetée n’est détenue que jusqu’à sa date de call au lieu de sa pleine maturité.
Une obligation remboursable est vendue à condition que l’émetteur puisse la rembourser avant qu’elle n’atteigne son échéance. Si les taux d’intérêt baissent, la société ou la municipalité qui a émis l’obligation peut choisir de rembourser la dette impayée et d’obtenir un nouveau financement à moindre coût.
Le prix payé par l’investisseur sera supérieur à la valeur nominale de l’obligation. En règle générale, plus une obligation est appelée tôt, meilleur est le rendement pour l’investisseur.
La plupart des obligations municipales et certaines obligations de sociétés sont remboursables. Les bons du Trésor ne le sont pas, à quelques exceptions près.
Les obligations remboursables sont émises avec une ou plusieurs dates de remboursement attachées. Le prix payé sera supérieur à la valeur nominale de l’obligation, mais le prix exact sera basé sur les taux en vigueur à l’époque.
Le rendement à call peut être estimé en fonction prix du marché.