Compte occidental
Qu’est-ce qu’un compte Western?
Un compte occidental est un type d’ accord entre les souscripteurs (AAU) dans lequel chaque souscripteur accepte de ne partager la responsabilité que pour une partie spécifique de la nouvelle émission globale. Ils sont à l’opposé d’un « compte oriental », dans lequel chaque souscripteur partage la responsabilité de l’ensemble de l’émission.
Les comptes occidentaux sont populaires parmi certains souscripteurs, car ils réduisent leur responsabilité effective si la nouvelle émission s’avère plus difficile que prévu. D’autre part, les comptes occidentaux limitent également le potentiel de hausse dont bénéficient les souscripteurs dans le cas où la nouvelle émission connaîtrait un succès inhabituel.
Points clés à retenir
- Un compte occidental est un type d’UQA dans lequel les parties à un consortium de souscription conviennent de n’être responsables que de leur propre affectation de la nouvelle émission de titres.
- En revanche, la structure de compte de l’Est exige que toutes les parties partagent la responsabilité de l’ensemble de l’émission.
- Dans les deux cas, les preneurs fermes cherchent à profiter de l’écart entre le prix payé à l’émetteur et le prix obtenu auprès du public investisseur.
Comment fonctionnent les comptes occidentaux
Le compte occidental est l’un des moyens par lesquels les preneurs fermes cherchent à gérer le risque associé à l’introduction de nouveaux titres au public, comme dans le cas d’un premier appel public à l’épargne (PAPE). Ces opérations sont intrinsèquement risquées pour les preneurs fermes concernés, car ils sont tenus de verser une certaine somme d’argent à l’ émetteur du titre, quel que soit le prix auquel ces titres peuvent ensuite être vendus au public. Le bénéfice du souscripteur est basé sur l’ écart entre le prix payé à l’émetteur et le prix finalement obtenu de la vente des nouveaux titres au public.
Pour atténuer ce risque, les souscripteurs effectuent généralement de nouvelles émissions en collaboration les uns avec les autres, formant ce que l’on appelle des «consortiums» de souscription. Bien entendu, lors du regroupement de plusieurs sociétés de souscription de cette manière, il est nécessaire de délimiter clairement les droits et les responsabilités des parties concernées. Ceci est accompli grâce à des accords explicites appelés UQA, qui définissent quel souscripteur est responsable de quelle partie de la nouvelle émission.
Le compte occidental, également connu sous le nom de «compte divisé», est simplement un exemple courant de structure AAU. Dans ce document, chaque souscripteur s’engage à n’assumer la responsabilité que pour la partie de l’émission qu’il prend dans son propre inventaire. Si l’un des titres détenus par d’autres preneurs fermes ne parvient pas à se vendre (ou à obtenir des prix décevants), ce risque n’est supporté que par le souscripteur spécifique qui détient cet inventaire.
Exemple de compte occidental
XYZ Corporation est une société manufacturière de premier plan se préparant à son introduction en bourse. Son équipe de direction est experte dans son secteur, mais ne connaît pas particulièrement les marchés financiers. Pour cette raison, ils embauchent un souscripteur principal qui forme à son tour un consortium d’entreprises qui sont collectivement responsables de la réalisation de l’introduction en bourse de XYZ.
Aux termes de cette transaction, XYZ reçoit une somme des preneurs fermes équivalente à 25 $ l’action. Afin de profiter de la transaction, le consortium de souscription doit chercher à vendre ses actions à d’autres investisseurs pour plus de 25 $ l’action.
En formant leur consortium, les souscripteurs de XYZ ont adopté une AAU calquée sur la structure de compte occidentale. En conséquence, chacune des sociétés de souscription impliquées n’a assumé la responsabilité que d’une partie spécifique des actions nouvellement émises. Pour cette raison, le profit ou la perte ultime des preneurs fermes variera d’une entreprise à l’autre.