Indice de volatilité CBOE Nasdaq (VXN)

Qu’est-ce que l’indice de volatilité CBOE Nasdaq (VXN)?

L’indice de volatilité CBOE Nasdaq (VXN) est une mesure des attentes du marché de la volatilité à30 jourspour l’indice Nasdaq 100, comme l’impliquent les prix des options listées sur cet indice. Le Chicago Board Options Exchange ( CBOE ) a lancé le VXN le 23 janvier 2001.

Comprendre l’indice de volatilité CBOE Nasdaq (VXN)

L’indice VXN est une mesure largement surveillée du sentiment et de la volatilité du marché pour le Nasdaq-100, qui comprend les 100 principaux titres non financiers américains et internationaux par capitalisation boursière cotés au Nasdaq. Le VXN est coté en pourcentage, tout comme son homologue le plus connu, l’ indice de volatilité CBOE (VIX), qui mesure la volatilité implicite sur 30 jours de l’indice S&P 500.

L’indice de volatilité CBOE Nasdaq a été introduit en 2001 alors que la bulle Internet des valeurs technologiques se dégonflait. CBOE a développé le VXN en raison de la divergence massive entre la volatilité observée sur le marché du Nasdaq et le marché boursier américain plus large à partir du début de 1999.

En effet, le Nasdaq a grimpé de 137% en 15 mois, de janvier 1999 à son sommet de 5 132 en mars 2000, avant de plonger de 52% à un peu moins de 2500 en décembre 2000. Le S&P 500, en comparaison, n’a fait que gagner 26% de janvier 1999 à son sommet de mars 2000, puis a diminué de 15% à la fin de 2000.1

Plus le niveau VXN est élevé, plus l’attente de volatilité du Nasdaq-100 est grande. Comme le VIX, le VXN fonctionne le mieux comme une «jauge de peur» ou un indicateur de la nervosité du marché à l’égard du secteur technologique.

Depuis son introduction, le niveau le plus élevé atteint par le VXN était de 91,79 en septembre 2001, provoqué par l’attaque du 11 septembre. Parmi les autres sommets notables figurent 86,52 en octobre 2008, au plus fort de la crise financière mondiale, et 84,67 en mars 2020, alors que le monde a basculé sous l’assaut du COVID-19. Le niveau le plus bas était de 9,75 en mars 2017. Le niveau moyen du VXN sur cette période était de 21,14. À titre de comparaison, le niveau moyen du VIX sur cette période était de 19,89. Ces deux mesures de la volatilité sont généralement étroitement corrélées avec le VXN montrant généralement une volatilité légèrement supérieure. Le pic de VXN induit par COVID-19 s’est avéré être de courte durée lorsque la jauge est revenue à des niveaux dans les années 30.

Méthodologie et interprétation VXN

La méthodologie utilisée par le CBOE pour calculer le VXN – dont il diffuse en permanence la valeur pendant les heures de trading – est identique à celle utilisée pour le VIX. Les composants VXN sont des options de vente et d’achat à court terme (avec au moins une semaine avant l’expiration), et des options à terme suivant dans les premier et deuxième mois du contrat Nasdaq-100 (options avec plus de 23 jours et moins de 37 jours avant l’expiration). Les options sélectionnées sont des options de vente et d’achat Nasdaq-100 hors du cours centrées sur un prix d’exercice au cours.

L’évolution du VXN représente le niveau de volatilité implicite des prix des options cotées sur l’indice Nasdaq 100. Les augmentations du VXN et les mouvements positifs représentent des écarts plus élevés du prix des titres sous-jacents par rapport à leur moyenne. Cela se produit généralement avec une incertitude. Les baisses du VXN et les mouvements négatifs représentent une volatilité plus faible et une plus grande propension des prix à se négocier dans une fourchette plus serrée. Le VXN est généralement suivi avec le Nasdaq 100 pour comprendre la volatilité en relation avec les mouvements positifs ou négatifs des prix de l’indice.