Déterminer la direction du marché avec VIX

Une recherche Google sur VIX donne des pages inattendues: le nom d’un groupe de rock tchèque, un catalogue de maillots de bain et le Vienna Internet Exchange. Des choses intéressantes, mais pas tout à fait ce que nous avions en tête. Le VIX du CBOE est un indicateur de synchronisation du marché populaire. Examinons comment VIX est construit et comment les investisseurs peuvent l’utiliser pour évaluer les marchés boursiers américains.

Qu’est-ce que le VIX? VIX est le symbole de l’ indice de volatilité du Chicago Board Options Exchange. Il s’agit d’une mesure du niveau de volatilité implicite, et non de volatilité historique ou statistique, d’un large éventail d’options, basée sur le S&P 500. Cet indicateur est connu sous le nom de «jauge de peur des investisseurs», car il reflète les meilleures prévisions des investisseurs en matière de volatilité ou risque du marché à court terme. En général, le VIX commence à augmenter pendant les périodes de tensions financières et diminue lorsque les investisseurs deviennent complaisants. Il s’agit de la meilleure prévision du marché de la volatilité des marchés à court terme.

La volatilité implicite est la volatilité attendue du sousjacent, en l’occurrence une large gamme d’options sur l’indice S&P 500. Il représente le niveau de volatilité des prix qu’impliquent les marchés d’options, et non la volatilité réelle ou historique de l’indice lui-même. Si la volatilité implicite est élevée, la prime sur les options sera élevée et vice versa. De manière générale, la hausse des primes d’options, si nous supposons que toutes les autres variables restent constantes, reflète l’attente croissante de la volatilité future de l’indice boursier sous-jacent, qui représente des niveaux de volatilité implicite plus élevés.

VIX et comportement boursier

Bien qu’il y ait d’autres facteurs à l’œuvre, dans la plupart des cas, un VIX élevé reflète une peur accrue des investisseurs et un VIX faible suggère une complaisance. Historiquement, ce modèle de relation entre le VIX et le comportement du marché boursier s’est répété dans les cycles haussiers et baissiers, modèles que nous examinerons plus en détail ci-dessous. Pendant les périodes de turbulences sur les marchés, les pointes VIX plus, ce qui reflète en grande partie la demande de panique pour OEX met comme une couverture contre de nouvelles baisses des portefeuilles d’actions. Pendant les périodes haussières, il y a moins de peur et, par conséquent, moins de besoin pour les gestionnaires de portefeuille d’acheter des options de vente.

En mesurant les niveaux de peur des investisseurs tick par tick et jour après jour, le VIX, comme de nombreuses jauges émotionnelles telles que le ratio put / call et les enquêtes de sentiment, peut être utilisé comme un outil d’opinion contraire pour tenter d’identifier les hauts et les bas du marché sur un support. à terme. Il y a deux façons d’utiliser le VIX de cette manière: La première consiste à regarder le niveau réel du VIX pour déterminer ses implications boursières. Une autre approche consiste à examiner les ratios comparant le niveau actuel à la moyenne mobile à long terme du VIX. Cette deuxième méthode, connue sous le nom de « detrending», aide à supprimer les tendances à long terme du VIX, offrant une lecture plus stable sous la forme d’un oscillateur.

Quand les mesures de la peur ne montrent aucune peur des investisseurs

Examinons de plus près certains chiffres du VIX, pour voir ce que les marchés d’options nous disent sur le marché boursier et l’humeur des investisseurs.

La figure 1 montre le VIX, à l’été 2003, flirtant avec des creux extrêmes, plongeant à près ou en dessous de 20. Un coup d’œil à la figure 2 devrait être une révélation, car il montre que chaque fois que le VIX a baissé en dessous de 20, un la vente a eu lieu peu de temps après. Chaque fois que le VIX descend en dessous de 20, la bourse marque un sommet à moyen terme. Comme le VIX passe en dessous de 20 dans la figure 1, cela indique que les investisseurs sont extrêmement satisfaits des perspectives actuelles, n’ayant guère de raisons de s’inquiéter.

Il est intéressant de noter que le VXN, qui est le symbole de l’indice de volatilité implicite de l’indice Nasdaq 100, est encore plus baissier à la fin de l’été 2003. Sur la figure 2, le VXN, qui est calculé de la même manière que le VIX, a chuté à des niveaux jamais vus depuis l’été complaisant de 1998, lorsque le VXN était en dessous de 29,5. Une vente massive s’était produite presque immédiatement.

De plus, des niveaux d’oscillateur détendus inférieurs à -5,00 (même chose pour le VIX), précèdent généralement une vente, bien que parfois cette indication de la vente puisse être précoce, ce qui aurait pu être le cas pour les lectures de septembre 2003. En fait, les indices boursiers semblaient être en lévitation, compte tenu des faibles lectures du VIX et du VXN à cette époque, comme le montre le modèle S&P en forme d’ours sur les graphiques des figures 1 et 2.

À cette époque, il était certainement raisonnable de s’attendre à ce que les moyennes des actions augmentent encore, mais aussi qu’elles s’accompagnent de niveaux VXN et VIX encore plus bas. L’histoire montre cependant que les investisseurs complaisants peuvent être sanctionnés par une baisse des prix, à moins qu’ils ne tiennent compte des avertissements de cet indicateur assez fiable.

La ligne de fond

N’oubliez pas qu’il existe un risque de perte, avec les options de négociation et les contrats à terme, donc ne négociez qu’avec du capital-risque. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.