Capital-risque (VC)

Table des matières

Développer

• Qu’est-ce qu’un capital-risque (VC)?
• Comprendre les capital-risqueurs
• Histoire du capital-risque
• Buste Dot-Com
• Structure 
• Compensation
• Postes au sein d’une entreprise de capital-risque
• Exemple du monde réel

Qu’est-ce qu’un capital-risque (VC)?

Un capital-risqueur (VC) est un investisseur en private equity qui fournit des capitaux à des entreprises présentant un potentiel de croissance élevé en échange d’une prise de participation. Il peut s’agir de financer des start-ups ou de soutenir de petites entreprises qui souhaitent se développer mais qui n’ont pas accès aux marchés d’actions. Les capital-risqueurs sont prêts à risquer d’investir dans de telles entreprises, car ils peuvent obtenir un retour sur investissement massif si ces entreprises réussissent. Les VC connaissent des taux d’échec élevés en raison de l’incertitude liée aux entreprises nouvelles et non éprouvées.

Comprendre les capital-risqueurs

Les capital-risqueurs sont généralement constitués en sociétés en commandite ( LP ) où les partenaires investissent dans le fonds de capital-risque. Le fonds dispose normalement d’un comité chargé de prendre les décisions d’investissement. Une fois que les sociétés de croissance émergentes prometteuses ont été identifiées, le capital investisseur mis en commun est déployé pour financer ces entreprises en échange d’une participation importante en fonds propres.

Contrairement à l’opinion publique. Les VC ne financent normalement pas les startups dès le début. Ils cherchent plutôt à cibler les entreprises qui sont au stade où elles cherchent à commercialiser leur idée. Le fonds de capital-risque achètera une participation dans ces entreprises, nourrira leur croissance et cherchera à encaisser avec un retour sur investissement (ROI) substantiel.

Parmi les investisseurs en capital-risque bien connus figurent Jim Breyer, l’un des premiers investisseurs de Facebook ( FB ), Peter Fenton, un investisseur dans Twitter ( TWTR ), Peter Theil, le cofondateur de PayPal ( PYPL ) et le premier investisseur de Facebook, Jeremy Levine, le plus grand investisseur dans Pinterest, et Chris Sacca, l’un des premiers investisseurs dans Twitter et la société de covoiturage Uber.

Les capital-risqueurs recherchent une équipe de direction solide, un marché potentiel important et un produit ou service unique avec un fort avantage concurrentiel. Ils recherchent également des opportunités dans des industries avec lesquelles ils sont familiers et la possibilité de posséder un pourcentage important de l’entreprise afin qu’ils puissent influencer sa direction.

Histoire du capital-risque

Certaines des premières sociétés de capital-risque aux États-Unis ont vu le jour entre le début et le milieu des années 1900. Georges Doriot, un Français qui a déménagé aux États-Unis pour obtenir un diplôme de commerce, est devenu instructeur à l’école de commerce de Harvard et a travaillé dans une banque d’investissement. Il a ensuite fondé ce qui serait la première société publique de capital-risque, l’American Research and Development Corporation (ARDC). Ce qui a rendu ARDC remarquable, c’est que pour la première fois, une start-up pouvait lever des fonds auprès de sources privées autres que des familles riches. Pendant longtemps aux États-Unis, ce sont les familles riches comme les Rockefeller ou les Vanderbilts qui financent les startups ou fournissent des capitaux pour la croissance. ARDC avait des millions dans son compte d’établissements d’enseignement et d’assureurs.

Des entreprises telles que Morgan Holland Ventures et Greylock Ventures ont été fondées par des anciens d’ARDC, et encore, d’autres entreprises telles que JH Whitney & Company sont apparues vers le milieu du XXe siècle. Le capital-risque a commencé à ressembler à l’industrie qu’il est connu aujourd’hui après l’adoption de la loi sur l’investissement de 1958. La loi faisait en sorte que les sociétés d’investissement dans les petites entreprises pouvaient être autorisées par la Small Business Association qui avait été créée cinq ans plus tôt par le président de l’époque, Eisenhower. Ces licences «qualifiaient les gestionnaires de fonds de capital-investissement et leur fournissaient un accès à des capitaux à faible coût garantis par le gouvernement pour investir dans de petites entreprises américaines».

Le capital-risque, de par sa nature, investit dans de nouvelles entreprises à fort potentiel de croissance mais aussi à un niveau de risque suffisamment important pour effrayer les banques. Il n’est donc pas trop surprenant que Fairchild Semiconductor (FCS), l’une des premières et des plus prospères sociétés de semi-conducteurs, ait été la première start-up soutenue par du capital-risque, établissant un modèle pour la relation étroite du capital-risque avec les technologies émergentes dans la région de la baie de San Francisco..

Les sociétés de capital-investissement de cette région et de cette époque définissaient également les normes de pratique utilisées aujourd’hui, mettant en place des sociétés en commandite pour détenir des investissements où les professionnels agiraient en tant que commandités, et ceux qui fourniraient le capital serviraient de partenaires passifs avec un contrôle plus limité. Le nombre de sociétés de capital-risque indépendantes a augmenté tout au long des années 1960 et 1970, ce qui a conduit à la création de la National Venture Capital Association au début des années 1970.

Buste Dot-Com

Les sociétés de capital-risque ont commencé à enregistrer certaines de leurs premières pertes au milieu des années 1980, après que le secteur eut afflué avec la concurrence d’entreprises tant aux États-Unis qu’à l’étranger à la recherche du prochain Apple (AAPL) ou Genentech. Alors que les introductions en bourse des entreprises soutenues par le capital de risque semblaient de moins en moins remarquables, le financement par capital-risque des entreprises a ralenti. Ce n’est que vers le milieu des années 1990 que les investissements en capital-risque ont commencé avec une réelle vigueur, pour en prendre un coup au début des années 2000, lorsque de nombreuses entreprises technologiques se sont effondrées, ce qui a incité les investisseurs en capital-risque à vendre leurs investissements dans un perte substantielle. Depuis, le capital-risque a fait un retour substantiel, avec 47 milliards de dollars investis dans les startups en 2014.

Structure

Les particuliers fortunés, les compagnies d’assurance, les fonds de pension, les fondations et les fonds de pension d’entreprise peuvent mettre de l’argent en commun dans un fonds contrôlé par une société de capital-risque. Tous les partenaires détiennent une part de propriété sur le fonds, mais c’est la société de capital-risque qui contrôle l’endroit où le fonds est investi, généralement dans des entreprises ou des entreprises que la plupart des banques ou des marchés financiers jugeraient trop risquées pour l’investissement. La société de capital-risque est le commandité, tandis que les fonds de pension, les compagnies d’assurance, etc. sont des commanditaires.

Compensation

Le paiement est effectué aux gestionnaires de fonds de capital-risque sous forme de frais de gestion et d’ intérêts portés. Selon l’entreprise, environ 20% des bénéfices sont versés à la société gérant le fonds de private equity, tandis que le reste va aux commanditaires qui ont investi dans le fonds. Les partenaires généraux doivent généralement également payer des frais supplémentaires de 2%.

Postes au sein d’une entreprise de capital-risque

La structure générale des rôles au sein d’une société de capital-risque varie d’une entreprise à l’autre, mais ils peuvent être répartis en trois postes environ:

• Les associés entrent généralement dans des sociétés de capital-risque avec une expérience en conseil aux entreprises ou en finance, et parfois un diplôme en affaires. Ils ont tendance à effectuer un travail plus analytique, à analyser les modèles commerciaux, les tendances et les sous-sections de l’industrie, tout en travaillant également avec les entreprises du portefeuille d’une entreprise. Ceux qui travaillent comme «associé junior» et peuvent passer à «associé principal» après quelques années cohérentes.
• Un directeur est un professionnel de niveau intermédiaire, siégeant généralement au conseil d’administration des sociétés du portefeuille et chargé de s’assurer qu’elles fonctionnent sans gros hoquet. Ils sont également chargés d’identifier les opportunités d’investissement dans lesquelles l’entreprise doit investir et de négocier les conditions d’acquisition et de sortie.
• Les directeurs sont sur une «voie de partenariat», en fonction des rendements qu’ils peuvent générer à partir des transactions qu’ils concluent. Les partenaires se concentrent principalement sur l’identification des domaines ou des entreprises spécifiques dans lesquels investir, l’approbation des transactions, qu’il s’agisse d’investissements ou de sorties, de siéger occasionnellement au conseil d’administration des sociétés du portefeuille et de représenter généralement l’entreprise.

Exemple du monde réel

Tim Draper est un exemple de capital-risqueur qui a bâti une grande fortune en investissant dans des entreprises précoces et risquées. Lors d’ une interview avec  The Entrepreneur, Draper déclare qu’il fonde ses décisions sur l’investissement dans ces premières entreprises en imaginant ce qui pourrait arriver à l’entreprise si elles réussissent. Draper a été l’un des premiers investisseurs dans les géants de la technologie moderne et des médias sociaux, notamment Twitter, Skype et Ring, et est également l’un des premiers investisseurs de Bitcoin.