Intérêt porté

Points clés à retenir

• L’intérêt porté est une part du capital-investissement ou des bénéfices d’un fonds qui sert de rémunération aux gestionnaires de fonds.
• L’intérêt reporté n’est pas automatique et n’est émis que si le rendement d’un fonds est égal ou supérieur à un niveau désigné.
• Si un fonds ne fonctionne pas comme prévu initialement, cela réduit l’intérêt porté et, par conséquent, la rémunération du gestionnaire de fonds.
• Étant donné que l’intérêt porté est considéré comme un retour sur investissement, il est imposé à un taux de gains en capital et non à un taux de revenu.
• Les défenseurs de l’intérêt porté soutiennent qu’il incite la gestion des entreprises et des fonds à la rentabilité.

L’intérêt porté a longtemps été au centre du débat aux États-Unis, de nombreux politiciens faisant valoir qu’il s’agit d’une «échappatoire» qui permet aux investissements en private equity d’éviter d’être imposés à un taux raisonnable.

Comment les entreprises utilisent-elles l’intérêt porté

Le commandité est rémunéré au moyen de frais de gestion annuels, qui s’élèvent généralement à 2% de l’actif du fonds. La partie des intérêts reportés de la rémunération d’un commandité est acquise sur un certain nombre d’années et, après ce point, n’est reçue qu’au fur et à mesure qu’elle est gagnée.

L’ industrie du capital-investissement a toujours soutenu qu’il s’agissait d’un mécanisme de rémunération équitable, car les commandités investissent énormément de temps et de ressources pour renforcer la rentabilité des entreprises de leurs portefeuilles. Une grande partie du temps du commandité est consacrée à l’élaboration d’une stratégie, à l’amélioration des performances de gestion et de l’efficacité de l’entreprise, et à la maximisation de la valeur d’une entreprise en vue de sa vente ou de son introduction en bourse (IPO).

Considérations particulières

Les intérêts reportés sont soumis à l’impôt sur les plus-values. Ce taux d’imposition est inférieur à l’impôt sur le revenu ou à l’impôt sur le travail indépendant, qui est le taux appliqué aux frais de gestion. Cependant, les détracteurs de l’intérêt porté veulent qu’il soit reclassé en tant que revenu ordinaire pour être imposé au taux ordinaire de l’impôt sur le revenu. Les défenseurs du capital-investissement soutiennent que l’augmentation de la taxe réduira l’incitation à prendre le type de risque nécessaire pour investir et gérer des entreprises à la rentabilité.

Exemple d’intérêt porté

Le montant d’intérêt généralement porté est de 20% pour les fonds de capital-investissement et les hedge funds. Des exemples notables de fonds de capital-investissement qui facturent des intérêts portés incluent Carlyle Group et Bain Capital. Cependant, ces fonds ont récemment facturé des taux d’intérêt reportés plus élevés, jusqu’à 30% pour ce que l’on appelle le «super carry».

L’intérêt porté n’est pas automatique; il n’est créé que lorsque le fonds génère des bénéfices qui dépassent un niveau de rendement spécifié, souvent appelé taux critique. Si le taux de rendement minimal n’est pas atteint, le commandité ne reçoit pas de portage, bien que les commanditaires reçoivent leur part proportionnelle. Le report peut également être «récupéré» si le fonds sous-performe.

Par exemple, si les commanditaires s’attendent à un rendement annuel de 10% et que le fonds ne retourne que 7% sur une période donnée, une partie du report payé au commandité pourrait être retournée pour couvrir l’insuffisance. La disposition de récupération, lorsqu’elle est ajoutée aux autres risques encourus par le commandité, amène les défenseurs du secteur du capital-investissement à justifier que les intérêts portés ne sont pas un salaire – il s’agit plutôt d’un retour sur investissement à risque qui n’est payable qu’en fonction des performances.