Trust Preferred Securities (TruPS)

Que sont les titres privilégiés de fiducie?

Les titres privilégiés de fiducie sont émis par de grandes banques et des sociétés de portefeuille bancaires. La banque ouvre une fiducie qui est financée par la dette. Ensuite, la banque sépare les actions de la fiducie et les vend aux investisseurs sous forme d’ actions privilégiées. Le stock qui en résulte est appelé un titre privilégié de confiance, ou TruPS. C’est une distinction importante que, lors de l’achat d’un titre privilégié d’une fiducie, l’investisseur achète une partie de la fiducie et de ses avoirs sous-jacents, et non une part de propriété dans la banque elle-même.

Comprendre les titres privilégiés de la fiducie

Le titre préféré de la fiducie présente à la fois des caractéristiques d’actions et de dette. Alors que la fiducie est financée par la dette, les actions émises sont considérées comme des actions privilégiées et versent même des dividendes comme les actions privilégiées. Cependant, étant donné que la fiducie détient la dette de la banque comme véhicule de financement, les paiements que les investisseurs reçoivent sont en fait des paiements d’intérêts et sont imposés en tant que tels par l’ IRS.

Le titre privilégié de la fiducie offre généralement un paiement périodique plus élevé qu’une action privilégiée et peut avoir une échéance allant jusqu’à 30 ans en raison de l’échéance longue de la dette utilisée pour financer la fiducie. Les paiements aux actionnaires peuvent être selon un calendrier fixe ou variable. De plus, certaines des dispositions relatives aux titres privilégiés de fiducie peuvent permettre le report des paiements d’intérêts pour une période maximale de cinq ans. Le TruPS arrive à échéance à sa valeur nominale à la fin du terme, mais il existe un potentiel de remboursement anticipé, si l’émetteur le souhaite.

Des titres privilégiés de fiducie ont été créés par des sociétés en raison de leurs traitements comptables favorables et de leur flexibilité. Plus précisément, ces titres sont imposés comme des titres de créance par l’Internal Revenue Service tout en conservant l’apparence des actions dans les états comptables d’une entreprise, selon les procédures GAAP. La banque émettrice verse à la fiducie des paiements d’intérêts déductibles d’impôt, qui sont ensuite distribués aux actionnaires de la fiducie.

Considérations spéciales TruPS

La loi Dodd-Frank sur la réforme financière adoptée en 2010 comprenait une section appelant à l’élimination progressive du traitement des fonds propres de niveau 1 des titres privilégiés de fiducie émis par des institutions ayant plus de 15 milliards de dollars d’actifs d’ici 2013. Le traitement des fonds propres de niveau 1 signifie que les banques peuvent l’argent investi dans les titres de leur fiducie préféraient compter dans leur ratio de fonds propres Tier 1, qui est l’argent que les banques gardent sous la main pour couvrir les pertes subies en raison de créances douteuses. L’élimination progressive ou l’exclusion des titres privilégiés de fiducie dans le ratio de fonds propres de catégorie 1 augmente les besoins de financement des banques et, dans certains cas, réduit le nombre d’incitations pour les banques à émettre des titres privilégiés de fiducie.

Enfin, les coûts font partie des inconvénients pour les sociétés émettant des titres privilégiés de fiducie, car les fiducies présentent parfois des caractéristiques telles que le report des paiements d’intérêts et le remboursement anticipé des actions. Ces nuances les rendent moins attrayants pour les investisseurs et, par conséquent, les taux des titres privilégiés de fiducie sont généralement plus élevés que ceux offerts sur d’autres types de dette, les investisseurs exigeant simplement un taux de rendement plus élevé. Les frais de banque d’investissement pour la souscription des titres peuvent également être élevés.