Erreurs de suivi ETF: protégez vos retours
Bien que rarement prises en compte par l’investisseur moyen, les erreurs de suivi peuvent avoir un effet significatif inattendu sur les rendements d’un investisseur. Il est important d’étudier cet aspect de tout fonds indiciel ETF avant d’y engager de l’argent.
L’objectif d’un fonds indiciel ETF est de répliquer un indice de marché spécifique, souvent appelé l’indice cible du fonds. La différence entre les rendements du fonds indiciel et de l’indice cible est appelée tracking error d’un fonds.
La plupart du temps, l’erreur de suivi d’un fonds indiciel est faible, peut-être seulement quelques dixièmes d’un pour cent. Cependant, divers facteurs peuvent parfois concourir à ouvrir un écart de plusieurs points de pourcentage entre le fonds indiciel et son indice cible. Afin d’éviter une telle surprise indésirable, les investisseurs indiciels doivent comprendre comment ces écarts peuvent se développer.
Points clés à retenir
- La différence entre les rendements du fonds indiciel et de son indice de référence est connue sous le nom d’erreur de suivi d’un fonds.
- Les règles de diversification de la SEC, les frais de fonds et les prêts de titres peuvent tous entraîner des erreurs de suivi.
- Les erreurs de suivi ont tendance à être minimes, mais elles peuvent toujours nuire à vos retours.
- L’examen de paramètres tels que le bêta et le R-carré d’un fonds peut donner une idée de sa tendance à l’erreur de suivi.
Quelles sont les causes des erreurs de suivi?
Gérer un fonds indiciel ETF peut sembler une tâche simple, mais cela peut en fait être assez difficile. Les gestionnaires de fonds indiciels ETF utilisent souvent des stratégies complexes afin de suivre leur indice cible en temps réel, avec moins de coûts et une plus grande précision que leurs concurrents.
De nombreux indices boursiers sont pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Cela signifie que le montant de chaque titre détenu dans l’indice fluctue en fonction du ratio de sa capitalisation boursière par rapport à la capitalisation boursière totale de tous les titres de l’indice. Étant donné que la capitalisation boursière correspond au prix du marché multiplié par les actions en circulation, les fluctuations du prix des titres entraînent une modification constante de la composition de ces indices.
Un fonds indiciel doit exécuter des transactions de manière à détenir des centaines ou des milliers de titres précisément proportionnellement à leur pondération dans l’indice cible en constante évolution. En théorie, chaque fois qu’un investisseur achète ou vend le fonds indiciel ETF, les transactions pour tous ces différents titres doivent être exécutées simultanément au prix actuel. Ce n’est pas la réalité. Bien que ces opérations soient automatisées, les opérations d’achat et de vente du fonds peuvent être suffisamment importantes pour modifier légèrement les prix des titres qu’il négocie. De plus, les transactions sont souvent exécutées avec un timing légèrement différent, en fonction de la vitesse de l’échange et du volume des transactions de chaque titre.
Types d’erreurs de suivi
Un certain nombre de facteurs différents peuvent provoquer ou contribuer à une erreur de suivi.
Règles de diversification
La réglementation sur les valeurs mobilières aux États-Unis exige que les FNB ne détiennent pas plus de 25% de leurs portefeuilles dans une seule action. Cette règle crée un problème pour les fonds spécialisés qui cherchent à reproduire les rendements d’industries ou de secteurs particuliers. Répliquer véritablement certains indices sectoriels peut nécessiter de détenir plus d’un quart du fonds dans certaines actions. Dans ce cas, le fonds ne peut pas répliquer légalement l’indice réel dans son intégralité, de sorte qu’une erreur de suivi est très susceptible de se produire.
Frais de gestion de fonds et de négociation
Les frais de gestion de fonds et de négociation sont souvent cités comme le principal facteur d’erreur de suivi. Il est facile de voir que même si un fonds donné suit parfaitement l’indice, il sous-performera toujours cet indice du montant des frais déduits des rendements d’un fonds. De même, plus un fonds négocie des titres sur le marché, plus il accumule de frais de négociation, ce qui réduit les rendements.
Prêt de titres
Le prêt de titres a lieu principalement pour que les autres acteurs du marché puissent prendre une position vendeur sur une action. Afin de vendre le stock à découvert, il faut d’abord l’emprunter à quelqu’un d’autre. Habituellement, les actions sont empruntées à de grands gestionnaires de fonds institutionnels, tels que ceux qui gèrent des fonds indiciels ETF. Les gestionnaires qui participent au prêt de titres peuvent générer des rendements supplémentaires pour les investisseurs en facturant des intérêts sur les actions empruntées. Le fonds de prêt conserve toujours ses droits de propriété sur les actions, y compris les dividendes. Cependant, les frais générés créent des rendements supplémentaires pour les investisseurs supérieurs à ce que l’indice réaliserait.
Il est souvent conseillé aux investisseurs d’acheter simplement le fonds indiciel avec les frais les plus bas, mais cela peut ne pas toujours être avantageux si le fonds ne suit pas son indice aussi bien que prévu.
Repérer les erreurs de suivi
La clé est que les investisseurs comprennent ce qu’ils achètent. Assurez-vous que le fonds indiciel ETF que vous envisagez fait un bon travail de suivi de son indice. Les indicateurs clés à rechercher ici sont le R-carré et le bêta du fonds. Le R au carré est une mesure statistique qui indique la corrélation entre les mouvements de prix du fonds indiciel et son indice de référence. Plus le R-carré est proche de un, plus les hausses et les baisses du fonds indiciel correspondent à celles de l’indice de référence.
Vous voudrez également vous assurer que le bêta du fonds est très proche du bêta de l’indice cible. Cela signifie que le fonds a à peu près le même profil de risque que l’indice. Théoriquement, un fonds peut avoir une corrélation étroite avec son indice tout en fluctuant d’une marge plus ou moins grande que l’indice, ce qui sera indiqué par un bêta différent. Ensemble, ces deux paramètres indiquent que le fonds suivra l’indice de très près.
Enfin, une inspection visuelle des rendements du fonds par rapport à son indice de référence est une bonne vérification de la cohérence des statistiques. Assurez-vous de regarder différentes périodes pour vous assurer que le fonds indiciel suit bien l’indice sur les fluctuations à court terme et les tendances à long terme.
La ligne de fond
En faisant les simples devoirs suggérés ci-dessus, vous pouvez vous assurer qu’un fonds indiciel ETF suit son indice cible comme annoncé, et vous aurez de bonnes chances d’éviter une erreur de suivi qui pourrait nuire à vos rendements à l’avenir.