Taper Tantrum

Qu’est-ce que le Taper Tantrum?

L ‘expression «taper tantrum» décrit la flambée des rendements des bons du Trésor américain en 2013, résultant de l ‘ annonce par la Réserve fédérale (Fed) de la réduction future de sa politique d ‘assouplissement quantitatif. La Fed a annoncé qu’elle réduirait le rythme de ses achats de bons du Trésor, afin de réduire la quantité d’argent qu’elle injectait dans l’économie. La hausse des rendements obligataires qui a suivi en réaction à l’annonce a été qualifiée de taper tantrum dans les médias financiers.

Comprendre Taper Tantrum

En réaction à la crise financière de 2008 et à la récession qui a suivi, la Réserve fédérale a mis en œuvre une politique connue sous le nom d’ assouplissement quantitatif (QE), qui implique des achats importants d’obligations et d’autres titres. En théorie, cela augmente la liquidité dans le secteur financier pour maintenir la stabilité et promouvoir la croissance économique. La stabilisation du secteur financier a encouragé les prêts, pour permettre aux consommateurs de dépenser et aux entreprises d’investir.

Historiquement, l’assouplissement quantitatif, la politique monétaire conçue pour injecter plus de dollars dans la circulation de l’économie, a été considéré comme utilisable uniquement comme solution à court terme en raison du danger qui pourrait découler de la baisse de la valeur du dollar entraînant une hyperinflation. Les économistes traditionnels insisteraient sur le fait que lorsque la Réserve fédérale alimente l’économie pendant trop longtemps, il y a des conséquences inévitables. La réduction progressive, qui réduit progressivement la quantité d’argent que la Fed injecte dans l’économie, devrait théoriquement réduire progressivement la dépendance de l’économie à cet argent et permettre à la Fed de se retirer en tant que béquille de l’économie.

Cependant, depuis 2015, la Fed a trouvé une variété de moyens d’injecter des liquidités dans l’économie sans abaisser la valeur du dollar. Ces nouveaux outils politiques, tels que la fenêtre de rachat, ont peut-être ouvert un nouveau chapitre dans la future étude de la politique macroéconomique, même s’il faudra plusieurs années avant que les économistes et les universitaires, rétrospectivement, soient disposés à déclarer ces outils efficaces ou dangereux.. Cependant, le comportement des investisseurs implique toujours non seulement les conditions actuelles, mais aussi les attentes des performances économiques futures et de la politique de la Fed. Si le public apprend que la Fed envisage de s’engager dans une réduction progressive, la panique peut encore s’ensuivre, car les gens craignent que le manque d’argent ne déclenche l’instabilité du marché. Il s’agit d’un problème d’autant plus que le marché est devenu plus dépendant du soutien continu de la Fed.

Qu’est-ce qui a causé le Taper Tantrum 2013?

En 2013, le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, a annoncé que la Fed réduirait à une date ultérieure le volume de ses achats d’obligations. Dans la période qui a suivi la crise financière de 2008, la Fed avait triplé la taille de son bilan, passant d’environ 1 billion de dollars à environ 3 billions de dollars en achetant près de 2 billions de dollars en bons du Trésor et autres actifs financiers pour soutenir le marché. Les investisseurs en étaient venus à dépendre du soutien massif et continu de la Fed pour les prix des actifs grâce à ses achats continus.

Cette politique prospective de réduction du taux d’achat d’actifs de la Fed a représenté un choc négatif massif sur les attentes des investisseurs, la Fed étant devenue l’un des plus gros acheteurs au monde. Comme pour toute réduction de la demande, avec une réduction des achats de la Fed (obligations), les prix baisseraient. Les investisseurs obligataires ont immédiatement réagi à la perspective d’une baisse future des prix des obligations en vendant des obligations, ce qui a fait baisser le prix des obligations en conséquence. Bien sûr, la baisse des prix des obligations signifie toujours des rendements plus élevés, de sorte que les rendements des bons du Trésor américain ont grimpé en flèche.

Il est important de noter qu’aucune liquidation réelle des actifs de la Fed ou réduction de la politique d’assouplissement quantitatif de la Fed ne s’est produite à ce stade. Les commentaires du président Bernanke se référaient uniquement à la possibilité que la Fed le fasse à une date ultérieure. La réaction extrême du marché obligataire à l’époque à une simple possibilité de moins de soutien à l’avenir a souligné le degré auquel les marchés obligataires étaient devenus dépendants des mesures de relance de la Fed.

De nombreux experts pensaient que le marché boursier pourrait emboîter le pas, car l’argent qui circulait dans l’économie depuis la Fed par le biais des achats d’obligations était également largement reconnu comme soutenant les cours des actions. Si tel est le cas, cette réaction du marché à la perspective d’un tapering de la Fed pourrait potentiellement faire couler l’économie. Au lieu de cela, le Dow Jones Industrial Average (DJIA) n’a fait que des baisses temporaires à la mi-2013.

Pourquoi le marché boursier n’a-t-il pas chuté pendant le Taper Tantrum?

Il y avait de nombreuses raisons à la santé continue de la bourse. D’une part, à la suite des commentaires du président Bernanke, la Fed n’a pas réellement ralenti ses achats de QE, mais s’est plutôt lancée dans une troisième série d’achats d’obligations massifs, totalisant encore 1,5 billion de dollars d’ici 2015. Deuxièmement, la Fed a déclaré une forte foi dans la reprise du marché, stimulant le sentiment des investisseurs et la gestion active des attentes des investisseurs par le biais d’annonces politiques régulières. Une fois que les investisseurs ont réalisé qu’il n’y avait aucune raison de paniquer, le marché boursier s’est stabilisé.