Dégressif

Qu’est-ce que le rétrécissement?

Le tapering est le renversement progressif d’une politique d’assouplissement quantitatif mise en œuvre par une banque centrale pour stimuler la croissance économique. Comme c’est le cas pour la plupart, sinon la totalité, des programmes de relance économique, ils sont censés être annulés une fois que les responsables sont convaincus que le résultat souhaité, généralement une croissance économique autosuffisante, a été atteint.

Comprendre la réduction

La réduction progressive est la fin ou le retrait d’un programme de relance monétaire qui a déjà été exécuté. Un exemple récent a été la réduction progressive qui a suivi le programme d’ assouplissement quantitatif (QE) massif mis en œuvre par la Réserve fédérale américaine en réaction à la crise financière de 2007-08.

Les activités de tapering visent principalement les taux d’intérêt et la gestion des attentes des investisseurs quant à ce que seront ces taux à l’avenir. Celles-ci peuvent inclure des modifications des activités conventionnelles de la banque centrale, telles que l’ajustement du taux d’actualisation ou des réserves obligatoires, ou des modifications plus non conventionnelles, telles que l’assouplissement quantitatif (QE).

Le QE élargit le bilan de la Fed en achetant des obligations et d’autres actifs financiers à longue échéance. Ces achats réduisent l’offre disponible, entraînant des prix plus élevés et des rendements inférieurs (taux d’intérêt à long terme). Des rendements plus faibles abaissent le coût de l’emprunt, ce qui devrait permettre aux entreprises de financer plus facilement de nouveaux projets qui augmentent l’emploi et conduisent à une augmentation de la consommation et de la croissance économique. Il s’agit essentiellement d’un outil de politique monétaire dans la boîte à outils de la Fed pour stimuler l’économie qui sera progressivement annulé, ou réduit, une fois l’objectif atteint.

Diminution après le stimulus de 2008-2009

Le tapering est apparu en 2013 lorsque le président de la Fed de l’époque, Ben Bernanke, a déclaré que la Réserve fédérale réduirait le montant des actifs achetés chaque mois si les conditions économiques, telles que l’inflation et le chômage, étaient favorables. Un point clé à noter est que le tapering fait référence à la réduction, et non à l’élimination, des achats d’actifs de la Fed.

Alors que 2013 touchait à sa fin, l’instance auguste a conclu que le QE, qui avait fait grimper le bilan de la Fed à 4,5 billions de dollars, avait atteint son objectif et que le moment de commencer la réduction était proche. Le processus impliquait des réductions programmées de montants prédéterminés jusqu’à sa conclusion en octobre 2014. Par exemple, en janvier 2014, la Fed a annoncé son intention de réduire le programme de 75 milliards de dollars à 65 milliards de dollars en février de la même année.

La réduction progressive commencerait à 6 milliards de dollars par mois pour les MBS. Le processus serait plafonné à 30 milliards de dollars pour les bons du Trésor et à 20 milliards de dollars pour les MBS, ce qui signifie qu’une fois ces niveaux atteints, des paiements supplémentaires seraient réinvestis. A ce rythme, le bilan a été devrait tomber endessous de3 billions $ d’ici 2020. Ceci a été modifiée en Mars 2019 quand il a été annoncé que, àcompter de mai 2019, le montant duTrésor tombera à 15 milliards $.

Philosophie derrière le tapering

Les banques centrales peuvent employer une variété de politiques pour améliorer la croissance et doivent concilier les améliorations à court terme de l’économie avec les attentes du marché à plus long terme. Si la banque centrale rétrécit ses activités trop rapidement, elle peut envoyer l’économie dans une récession. S’il ne réduit pas ses activités, une augmentation indésirable de l’inflation pourrait être à l’horizon.

Être ouvert avec les investisseurs sur les activités futures de la banque permet de définir les attentes du marché. C’est pourquoi les banques centrales ont généralement recours à une réduction progressive plutôt qu’à un arrêt brutal des politiques monétaires souples. Les banques centrales réduisent l’incertitude du marché en décrivant leur approche de la réduction progressive et en spécifiant dans quelles conditions cette réduction se poursuivra ou s’arrêtera. À cet égard, toute réduction prévue est mentionnée à l’avance, ce qui permet au marché de commencer à procéder à des ajustements avant que l’activité ne se déroule réellement.