Stock de croissance supernormal

Qu’est-ce qu’une action de croissance supernormale?

Un stock de croissance supra normale est un titre qui connaît une croissance particulièrement robuste pendant un certain temps, puis revient finalement à des niveaux de croissance normaux. Au cours de leur phase de croissance supra normale, ces actions surclassent considérablement  le marché et offrent aux investisseurs des rendements  bien supérieurs à la moyenne. Pour être considérés comme un stock de croissance supra normal, les bénéfices doivent continuer à croître à un rythme anormalement rapide pendant au moins un an.

Comprendre un stock de croissance supernormal

Les actions de croissance supra normales affichent une croissance exceptionnellement rapide sur une période prolongée – un an ou plus – qui dépasse généralement toute croissance simultanée de l’économie globale. La période de croissance anormalement rapide des stocks d’une entreprise ne peut être maintenue indéfiniment. Finalement, les concurrents entreront sur le marché et rattraperont l’entreprise. Ensuite, les revenus descendront probablement à un niveau plus conforme à la concurrence et à l’économie dans son ensemble. En plus du terme «supra normal», les expressions «non constante» et «croissance erratique» peuvent être appliquées aux actions qui connaissent ce modèle de croissance croissante.

La croissance supra normale est considérée comme une partie régulière du cycle de vie d’une industrie, en particulier lorsqu’il y a une forte demande pour un nouveau produit. Ainsi, certaines startups passent naturellement par une phase de croissance supra normale. Bon nombre des entreprises les plus prospères de l’histoire ont connu une croissance supra normale à un moment donné de leur développement.

Au cours de leurs premières années en particulier, les futures actions de premier ordre s’apprécieront souvent à des niveaux beaucoup plus élevés que les moyennes générales du marché. Ces bénéfices se stabilisent ensuite et le titre peut devenir un «blue chip». Ou si l’entreprise ne produit qu’une mode, les bénéfices peuvent baisser considérablement après la phase de croissance, et l’entreprise reste de petite taille ou disparaît complètement.

Quelles sont les causes de la croissance supra normale des actions?

Un certain nombre de facteurs peuvent déclencher une croissance anormalement rapide d’un titre: lancement d’un nouveau produit ou d’une nouvelle technologie passionnante; créer un modèle d’entreprise ou une stratégie marketing innovante; ou lancer un service indispensable.

Une entreprise peut également atteindre une croissance supra normale en possédant un brevet, un avantage de premier arrivé ou un autre facteur qui fournit une avance temporaire sur un marché spécifique. De plus, une poussée de croissance inhabituelle peut se produire en raison de situations qui affectent l’environnement économique. Par exemple, une firme d’ingénierie peut connaître une flambée du cours des actions et des bénéfices pendant une croissance et une demande sans précédent dans l’industrie de la construction. Un autre exemple de déclencheur de croissance supra normale pourrait être lorsqu’une entreprise lance un nouveau produit à succès basé sur l’  intelligence artificielle (IA) avant que les technologies d’IA ne deviennent courantes.

Le défi de la valorisation des actions de croissance supra normales

La valorisation des actions peut être assez compliquée, mais attribuer une valeur aux entreprises dont la croissance s’accélère rapidement peut être délicat. Les valeurs de croissance non constantes et supra normales ne peuvent pas être évaluées de la même manière que les entreprises dont les bénéfices devraient croître à un taux constant – c’est-à-dire en phase avec l’économie – dans un avenir prévisible. Pour les actions à croissance constante, il est généralement bien de s’en tenir au modèle  de valorisation Gordon Growth. Le modèle de croissance Gordon, également connu sous le nom de modèle d’actualisation des dividendes  (DDM), est une méthode de calcul de la valeur intrinsèque d’une action, à l’exclusion des conditions de marché actuelles. Le modèle assimile cette valeur à la valeur actuelle (PV) des dividendes futurs d’une action.

Bien que le modèle de croissance de Gordon soit l’une des formules d’ évaluation les plus simples, il ne prend en compte aucun changement dans la croissance des dividendes au fil du temps. Par conséquent, il est difficile d’utiliser ce modèle avec précision pour les stocks supra normaux. Dans ces cas, vous devez savoir comment calculer la valeur au cours des premières années à forte croissance de l’entreprise et de ses dernières années à croissance constante inférieure. Afin de tenir compte de l’activité de dividendes / bénéfices légèrement plus volatile des actions de croissance supra normales, nous pouvons utiliser à la place un DDM «en deux étapes» ou «en plusieurs étapes ». Le modèle de base en deux étapes suppose un taux constant et extraordinaire pour le période de croissance supra normale suivie d’un taux de croissance normal constant par la suite, et la différence entre ces deux taux de croissance peut être substantielle.

Une limitation possible du modèle en deux étapes est que la transition entre la période de croissance anormale initiale et la période de croissance finale en régime permanent peut être brusque; et dans certains cas, une transition plus douce vers le taux de croissance de la phase de maturité serait plus réaliste. Par conséquent, les universitaires et les analystes quantitatifs ont développé des variantes du modèle en deux étapes dans lequel la croissance commence à un taux élevé et diminue par incréments linéaires tout au long de la période de croissance supra normale jusqu’à ce qu’elle atteigne un taux normal à la fin.

Exemple du monde réel d’une action de croissance supernormale

Netflix Inc. a connu plusieurs années de croissance supra normales à ses débuts, mais celles-ci ont été de courte durée car les bénéfices ont de nouveau chuté avec un an ou deux.

Une période de croissance supernormale soutenue a commencé en 2016. En 2015, la société a réalisé un bénéfice par action (BPA) de 0,29 USD, puis de 0,44 USD en 2016, soit un bond de 52%. En 2017, le BPA était de 1,29 $ (bond de 193%), puis de 2,78 $ en 2018 (116%). Les bénéfices ont continué d’augmenter en 2019, à 4,28 $, soit un bond de 54%.

De tels taux de croissance ne peuvent être soutenus que si longtemps. Dans le cas de Netflix, il n’y a qu’un nombre limité de personnes qui souhaitent s’abonner, et seulement un certain prix qu’elles devront payer pour le service. Une concurrence accrue nuira également aux taux de croissance à long terme. Cela ne veut pas dire que le pays ne peut pas continuer à croître et à se comporter très bien, mais les bénéfices finiront par se normaliser. La séquence de croissance pourrait se poursuivre, voire s’accélérer, avant que cela ne se produise. Une croissance supra normale peut durer plusieurs années dans certains cas. Pour d’autres entreprises, c’est de courte durée.