Évaluation d’une action avec des taux de croissance de dividendes supra normaux
L’une des compétences les plus importantes qu’un investisseur peut acquérir est de savoir comment évaluer une action. Cela peut cependant être un défi de taille, en particulier lorsqu’il s’agit d’actions qui ont des taux de croissance supra normaux. Ce sont des actions qui connaissent une croissance rapide pendant une période prolongée, par exemple pendant un an ou plus.
Cependant, de nombreuses formules d’investissement sont un peu trop simplistes compte tenu des marchés en constante évolution et des entreprises en constante évolution. Parfois, lorsque l’on vous présente une entreprise en croissance, vous ne pouvez pas utiliser un taux de croissance constant. Dans ces cas, vous devez savoir comment calculer la valeur à la fois pour les premières années à forte croissance de l’entreprise et pour les dernières années de croissance constante plus faibles. Cela peut faire la différence entre obtenir la bonne valeur ou perdre votre chemise.
Modèle de croissance supernormal
Le modèle de croissance supranormal est le plus souvent observé dans les cours de finance ou les examens de certificat d’investissement plus avancés. Il est basé sur l’ actualisation des flux de trésorerie. Le but du modèle de croissance supra normale est d’évaluer une action qui devrait avoir une croissance plus élevée que la normale des paiements de dividendes pendant une certaine période dans le futur. Après cette croissance supra normale, le dividende devrait revenir à la normale avec une croissance constante.
Pour comprendre le modèle de croissance supra normale, nous passerons par trois étapes:
- Modèle d’actualisation des dividendes (pas de croissance des paiements de dividendes)
- Gordon Growth Model )
- Modèle d’actualisation des dividendes avec croissance supra normale
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Modèle d’actualisation des dividendes: aucune croissance des paiements de dividendes
Les actions privilégiées verseront généralement à l’actionnaire un dividende fixe, contrairement aux actions ordinaires. Si vous prenez ce paiement et trouvez la valeur actuelle de la perpétuité, vous trouverez la valeur implicite du stock.
Par exemple, si la société ABC est réglée pour payer un dividende de 1,45 $ au cours de la période suivante et que le taux de rendement requis est de 9%, la valeur attendue de l’action en utilisant cette méthode serait de 1,45 $ / 0,09 = 16,11 $. Chaque paiement de dividende dans le futur a été actualisé et additionné.
Nous pouvons utiliser la formule suivante pour déterminer ce modèle:
Par example:
V=$1.45(1.09)+$1.45(1.09)2+$1.45(1.09)3+⋯+$1.45(1.09)n\ begin {aligné} & \ text {V} = \ frac {\ $ 1,45} {(1,09)} + \ frac {\ $ 1,45} {(1,09) ^ 2} + \ frac {\ $ 1,45} {(1,09) ^ 3 } + \ cdots + \ frac {\ $ 1.45} {(1.09) ^ n} \\ \ end {aligné}V=(1.09)
Parce que chaque dividende est le même, nous pouvons réduire cette équation à:
V=rék\ begin {aligné} & \ text {V} = \ frac {D} {k} \\ \ end {aligné}V=k
V=$16.11\ begin {aligné} & \ text {V} = \ $ 16,11 \\ \ end {aligné}V=1$6.11
Avec les actions ordinaires, vous n’aurez pas la prévisibilité de la distribution de dividendes. Pour trouver la valeur d’une action ordinaire, prenez les dividendes que vous prévoyez recevoir pendant votre période de détention et actualisez-les à la période actuelle. Mais il y a un calcul supplémentaire: lorsque vous vendez les actions ordinaires, vous aurez à l’avenir un montant forfaitaire qui devra également être actualisé.
Nous utiliserons «P» pour représenter le prix futur des actions lorsque vous les vendrez. Prenez ce prix attendu (P) de l’action à la fin de la période de détention et actualisez-le au taux d’actualisation. Vous pouvez déjà voir qu’il y a plus d’hypothèses à faire, ce qui augmente les risques d’erreur de calcul.
Par exemple, si vous envisagez de détenir une action pendant trois ans et que vous vous attendez à ce que le prix soit de 35 $ après la troisième année, le dividende attendu est de 1,45 $ par an.
V=ré1(1+k)+ré2(1+k)2+ré3(1+k)3+P(1+k)3\ begin {aligné} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ) ^ 3} + \ frac {P} {(1 + k) ^ 3} \\ \ end {aligné}V=(1+k)
V=$1.451.09+$1.451.092+$1.451.093+$351.093\ begin {aligné} & \ text {V} = \ frac {\ $ 1,45} {1,09} + \ frac {\ $ 1,45} {1,09 ^ 2} + \ frac {\ $ 1,45} {1,09 ^ 3} + \ frac {\ 35 $} {1,09 ^ 3} \\ \ end {aligné}V=1.09
Modèle de croissance constante: modèle de croissance Gordon
Ensuite, supposons qu’il y ait une croissance constante du dividende. Cela conviendrait le mieux pour évaluer des actions plus grandes et stables versant des dividendes. Regardez l’historique des paiements de dividendes cohérents et prédisez le taux de croissance compte tenu de l’économie, du secteur et de la politique de l’entreprise en matière de bénéfices non répartis.
Encore une fois, nous basons la valeur sur la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs:
V=ré1(1+k)+ré2(1+k)2+ré3(1+k)3+⋯+rén(1+k)n\ begin {aligné} & \ text {V} = \ frac {D_1} {(1 + k)} + \ frac {D_2} {(1 + k) ^ 2} + \ frac {D_3} {(1 + k) ) ^ 3} + \ cdots + \ frac {D_n} {(1 + k) ^ n} \\ \ end {aligné}V=(1+k)
Mais nous ajoutons un taux de croissance à chacun des dividendes (D 1, D 2, D 3, etc.) Dans cet exemple, nous supposerons un taux de croissance de 3%.
So ré1 would be $1.45