Analyse boursière: prévision des revenus et de la croissance

Les analystes boursiers doivent prévoir les revenus et la croissance pour projeter les bénéfices attendus. Les prévisions de revenus et de croissance sont des éléments importants de l’ analyse de la sécurité, conduisant souvent à la valeur future d’une action. Par exemple, si une entreprise affiche un taux de croissance élevé sur plusieurs périodes, elle commandera des données quantitatives et d’autres sont plus subjectifs. La fiabilité et l’exactitude des données déterminent les prévisions.

Prévision des revenus

Les revenus et la croissance modélisés seront plus fiables si les données utilisées pour les déterminer sont aussi précises que possible. Pour prévoir les revenus, les analystes collectent des données auprès de l’entreprise, du secteur et des consommateurs. En règle générale, les entreprises et les groupes commerciaux du secteur publient des données relatives à la taille potentielle du marché, au nombre de concurrents et aux parts de marché actuelles. Cette information peut être trouvée dans les rapports annuels  et auprès des groupes industriels. Les données sur les consommateurs obtenues à partir d’enquêtes auprès des acheteurs, de codes à barres UPC et de points de vente similaires brossent un tableau de la demande actuelle et future attendue.

D’autres données sont nécessaires pour modéliser spécifiquement les prévisions de revenus d’une entreprise. Les états financiers, tels que le bilan, informent les analystes de l’inventaire actuel d’une entreprise et de l’évolution des niveaux de stocks d’une période à l’autre. Souvent, les entreprises fourniront également des mises à jour sur les stocks, les expéditions et le nombre prévu de ventes unitaires au cours de la période en cours.

Le prix unitaire moyen peut être calculé en utilisant le revenu fourni dans le compte de résultat divisé par la variation des stocks (ou le nombre d’unités vendues). Pour les transactions passées, ces données peuvent être trouvées dans les rapports de la Securities and Exchange Commission (SEC) d’une société américaine, mais pour les transactions futures, des hypothèses sont nécessaires – comme l’impact de la concurrence sur le pouvoir de fixation des prix et la demande attendue par rapport à l’offre.

Sur les marchés concurrentiels, les prix baissent généralement, soit directement par le biais de réductions de prix, soit indirectement sous forme de rabais. La concurrence prend la forme de produits similaires de différents fabricants, ou de nouveaux produits entrant et cannibalisant les anciens. Lorsque l’offre dépasse la demande, les entreprises poussent généralement les produits vers le consommateur, ce qui se traduit généralement par une baisse des prix. Les revenus prévus sont calculés en prenant le prix de vente moyen (ASP) pour les périodes futures et en le multipliant par le nombre d’unités vendues attendues. Ces prévisions calculées peuvent être «confirmées» par la direction de l’entreprise, qui peut discuter du chiffre d’affaires et de ses attentes de croissance lors de conférences téléphoniques, généralement prévues autour de la publication du dernier rapport annuel ou trimestriel. En outre, la direction de l’entreprise peut participer à des événements intra-période, tels que des conférences de l’industrie, où ils publient de nouvelles informations sur l’inventaire, la compétitivité du marché ou les prix pour confirmer ou aider à créer des modèles de revenus.

Prévision de la croissance

Une fois les revenus déterminés, la croissance future peut être modélisée. L’application d’un taux de croissance aux revenus peut aider à déterminer la croissance future des bénéfices. L’établissement du taux de croissance approprié sera basé sur les attentes concernant le prix du produit et les futures ventes unitaires. La pénétration de marchés nouveaux et existants et la capacité de voler des parts de marché auront un impact sur les ventes unitaires futures. Les perspectives de l’industrie, l’analyse des principales caractéristiques du produit et la demande font partie intégrante de la prévision des taux de croissance.

Regardons un exemple. La société ABC commence avec 100 $ de revenus. Ils devraient croître en ligne avec le marché. ABC prévoit sa capacité à augmenter sa part de marché et à fixer ses prix. Voici leurs prévisions:

Calcul du taux de croissance

Au cours des années 3 et 4, la part de marché supplémentaire et le pouvoir de tarification diminuent, ce qui a un impact direct sur les taux de croissance.

Impact des prévisions sur l’évaluation

Le but ultime des analystes lors de la prévision des revenus et de la croissance est de déterminer la valeur appropriée pour un stock. Après avoir modélisé les revenus attendus et conclu que les coûts continueront d’être le même pourcentage fixe des revenus, les analystes peuvent calculer les bénéfices attendus pour chaque période future.

Le tableau suivant présente les bénéfices attendus de la société ABC:

À partir de ces modèles, les analystes peuvent ensuite comparer la croissance des bénéfices à la croissance des revenus pour voir dans quelle mesure l’entreprise est capable de gérer les coûts et d’amener la croissance des revenus au résultat net.

Au cours de chacune des années 1, 2 et 3, la croissance des bénéfices d’ABC dépasse la croissance de ses revenus. L’évolution des taux de croissance se reflétera dans le multiple de valorisation que le marché est prêt à payer pour ce titre. Les actions dont les taux de croissance sont durables ou croissants se verront attribuer des multiples plus élevés, et les actions à croissance négative recevront des multiples plus faibles. Pour ABC, une croissance accrue de l’année 1 à l’année 2 se traduira par un multiple élevé, tandis que la faible croissance de l’année 4 (en fait une croissance des bénéfices négative par rapport à la croissance des revenus) se traduira par un multiple inférieur.

La ligne de fond

Les prévisions des analystes sont essentielles pour fixer les cours attendus des actions, qui à leur tour, conduisent à des recommandations. Sans la capacité de faire des prévisions précises, la décision d’acheter ou de vendre une action ne peut être prise. Bien que les prévisions de stock nécessitent la compilation de nombreux points de données quantitatives provenant de diverses sources, ainsi que des déterminations subjectives, les analystes devraient être en mesure de créer un modèle assez précis pour faire des recommandations.