Les banques centrales devraient-elles être indépendantes?

Historiquement parlant, la Réserve fédérale américaine et les banques centrales d’autres pays ont adopté des politiques monétaires irresponsables et contre-efficaces. Après tout, lesdécideurs sont toujours tentés de remplir les poches au détriment du pouvoir d’achat de leurs citoyens. Cela a conduit àune hyperinflation brutale dans des pays comme l’Argentine, la Hongrie, le Zimbabwe et l’Allemagne d’avant la Seconde Guerre mondiale.234 Dans la plupart de ces cas, les gouvernements dépassent leurs propres contraintes budgétaires.

Critiques des banques centrales

Au cours des années passées, les activités malavisées des banques centrales sont passées largement inaperçues. Mais récemment, tout le monde, des politiciens aux experts financiers, a exprimé sa désapprobation des décisions politiques et des pratiques douteuses de la banque centrale.

Dans un livre blanc de mai 2016 intitulé «The Downside of Central Bank Independence», le conseiller économique mondial de PIMCO, Joachim Fels, a fait valoir que les banquiers centraux «se sont déchaînés avec des interventions de second ordre telles que l’assouplissement quantitatif (QE) ou la politique de taux d’intérêt négatifs (NIRP), qui faussent les marchés financiers et peuvent avoir de graves conséquences distributives.  »

Pourquoi les banques centrales devraient être indépendantes

Les banques centrales ont largement échoué à concevoir des politiques monétaires neutres, sans que des pressions politiques directes n’influencent indûment leurs décisions. Le trio de délinquants le plus flagrant, connu sous le nom des trois grandesbanques centrales contemporaines, est la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque du Japon (BOJ).À la lumière de leurs infractions, les analystes modernes ont appelé à une vaste réforme de la banque centrale, où l’indépendance est d’une importance primordiale pour toute politique efficace de la banque centrale.

Échecs de la banque centrale

La Fed a connu des difficultés sur deux fronts. Premièrement, il y a eu une fuite massive de données par Goldman Sachs Group (NYSE: GS), où l’ancien directeur général Joseph Jiampietro aurait obtenu et partagé des informations confidentielles de la Fed dans un effort concerté pour remporter de nouveaux contrats. Cette décision, qui a finalement contraint Goldman à payer un règlement de 36,3 millions de dollars, a fait suite à un règlement de 50 millions de dollars en octobre 2015, lorsqu’un employé distinct de Goldman a obtenu 35 documents confidentiels de la Fed.9

Le deuxième problème principal était lié à des performances inférieures. Comme l’écrivait l’économiste Mohamed El-Erian pour Bloomberg en juin 2016: «Les politiques non conventionnelles de la banque centrale sont surchargées et presque épuisées».

Plus d’une demi-décennie d’achats d’actifs désespérés et de réductions des taux d’intérêt par les banques centrales a finalement accablé les pays d’une dette sans précédent, de marchés d’actifs sur-gonflés et d’une inégalité croissante.12

À quoi pourrait ressembler une nouvelle banque centrale

En avril 2016, le Fonds monétaire international (FMI) a organisé la troisième édition d’une conférence intitulée «Repenser la politique macroéconomique». Le consensus général a estimé que les banques centrales devraient conserver une indépendance totale par rapport à la politique monétaire traditionnelle.

Joseph T. Salerno, professeur d’économie à l’Université Pace, recommande un processus plus transparent et limité contrôlé par des ordres administratifs entre les services du Trésor et les banques centrales. Cela devrait décourager l’aléa moral du prêteur de dernier ressort et éliminer les liens des banques centrales avec les grandes sociétés financières, tout en donnant aux électeurs les moyens d’exercer un plus grand contrôle sur les fortunes politiques d’un tel processus. M. Fels Souscrit, en faisantvaloir qu’il est logique pour lesbanques centrales à collaborer avec lesgouvernements, sous le contrôle du processus démocratique.