Sensibilité
Qu’est-ce que la sensibilité?
En finance, la sensibilité est l’ampleur de la réaction d’un instrument de marché aux changements des facteurs sous-jacents, le plus souvent en termes de réponse des prix à d’autres facteurs. Les instruments financiers, tels que les actions et les obligations, sont constamment influencés directement et indirectement par une myriade de facteurs. La sensibilité tient compte de ces facteurs qui ont un impact négatif ou positif sur un instrument donné.
L’objectif de l’analyse de sensibilité est de savoir dans quelle mesure un certain facteur influe sur la valeur d’un instrument particulier.
Points clés à retenir
- La sensibilité fait référence à l’impact sur un titre en cas de changement d’un facteur pertinent.
- Une obligation, par exemple, se mesure par sa sensibilité de prix aux variations de taux d’intérêt (sa duration), ainsi que par la sensibilité de la duration elle-même aux variations de taux (sa convexité).
- L’analyse de sensibilité détermine comment les différentes valeurs d’une variable indépendante affectent une variable dépendante particulière sous un ensemble d’hypothèses donné.
Comprendre la sensibilité
La sensibilité détermine comment un investissement change avec les fluctuations de facteurs externes. Les actions et les obligations sont particulièrement sensibles aux variations des taux d’intérêt. Le taux d’actualisation est un facteur important dans le calcul de la valeur théorique des stocks. Au niveau macro également, les variations de la croissance économique et des taux d’inflation ont une influence sur la valeur des actions et des obligations. L’analyse de sensibilité est également menée à un niveau micro. Une entreprise peut souhaiter connaître la sensibilité de ses revenus à un changement de prix de produit, par exemple.
Exemple: sensibilité de liaison
Les placements à revenu fixe sont très sensibles aux variations des taux d’intérêt. La duration d’ une obligation reflète les variations du prix de l’obligation pour chaque fluctuation de 1% du taux d’intérêt. Par exemple, une obligation d’une durée de 4 signifie que le prix de l’obligation diminue / augmente de 4% pour chaque augmentation / diminution de 1% du taux d’intérêt. Une obligation à longue échéance et à faible coupon a une durée plus longue et est donc plus sensible aux fluctuations de taux.
Pendant ce temps, la convexité d’ une obligation est une mesure de la courbure, ou du degré de la courbe, dans la relation entre les prix des obligations et les rendements des obligations. La convexité démontre la sensibilité de la durée d’une obligation aux variations du taux d’intérêt. Les gestionnaires de portefeuille utiliseront la convexité comme outil de gestion des risques pour mesurer et gérer l’exposition du portefeuille au risque de taux d’intérêt.
L’achat d’une obligation à un taux d’intérêt bas signifie que l’obligation aura moins de valeur lorsque les taux augmenteront et que les autres rendements obligataires seront plus élevés. C’est simplement parce que les investisseurs à revenu fixe achèteront l’obligation à rendement plus élevé, toutes choses égales par ailleurs. Les actifs considérés comme des titres à revenu fixe, comme les actions de services publics et les actions privilégiées, sont deux exemples d’actifs sensibles aux taux.
Avantages de l’analyse de sensibilité
L’analyse de sensibilité permet de déterminer comment les valorisations des actions et des obligations évoluent avec les changements des variables clés. Un investisseur doit déterminer comment certains changements dans les variables affecteront les rendements potentiels. Les critères de succès, un ensemble de valeurs d’entrée, une plage sur laquelle les valeurs peuvent se déplacer et des valeurs minimum et maximum pour les variables doivent être prédéfinis pour déterminer si le résultat souhaité a été atteint. Après avoir déterminé les prévisions de rentabilité, un investisseur peut prendre des décisions plus éclairées quant à l’endroit où placer les actifs tout en réduisant les risques et les erreurs potentielles. L’analyse de sensibilité est au cœur des modèles de risque.
Un large éventail de modélisateurs dans les secteurs de la banque et de l’assurance compte sur l’exécution de multiples changements de variables dans leurs modèles pour voir les résultats des scénarios hypothétiques. Dans tous les autres secteurs de l’entreprise, les services de trésorerie et des finances sont de plus en plus tenus de divulguer des analyses de sensibilité ou d’autres mesures de risque dans les états financiers.