Analystes côté acheteur et analystes côté vente: quelle est la différence?
Analystes côté acheteur et analystes côté vente: un aperçu
On a beaucoup parlé de «l’analyste de Wall Street», comme s’il s’agissait d’une description de poste uniforme. En réalité, il existe des différences significatives entre sell-side et buy-side analystes. Certes, les deux passent une grande partie de leur journée à rechercher des entreprises et des industries dans le but de handicaper les gagnants ou les perdants. À de nombreux niveaux fondamentaux, cependant, les emplois sont assez différents.
Points clés à retenir
- Lorsque le système fonctionne comme il se doit, les analystes acheteurs et vendeurs sont précieux.
- Les acheteurs intelligents se font un devoir de déterminer rapidement à qui ils peuvent faire confiance et sur lesquels ils peuvent compter dans la communauté des vendeurs.
- Les analystes du côté vente dédiés peuvent généralement plonger plus profondément que les analystes du côté acheteur et vraiment apprendre les tenants et les aboutissants d’un secteur.
- Les analystes côté vente travaillent généralement pour les maisons de courtage, les analystes côté acheteur pour les fonds.
Analystes côté vente
Si vous avez déjà regardé un programme d’information financière, vous avez probablement entendu le journaliste faire référence aux «analystes». Ces analystes sont généralement des analystes côté vente et sont censés fournir une opinion impartiale basée sur des recherches exclusives sur les titres d’une société.
En termes simples, le travail d’un analyste de recherche côté vente consiste à suivre une liste d’entreprises, toutes généralement du même secteur, et à fournir des rapports de recherche réguliers aux clients de l’entreprise. Dans le cadre de ce processus, l’analyste construira généralement des modèles pour projeter les résultats financiers des entreprises, et s’entretiendra avec les clients, les fournisseurs, les concurrents et d’autres sources connaissant le secteur.
Du point de vue du public, le résultat ultime du travail de l’analyste est un rapport de recherche, un ensemble d’estimations financières, un objectif de cours et une recommandation quant à la performance attendue de l’action. Les estimations dérivées des modèles de plusieurs analystes du côté de la vente peuvent également être moyennées pour aboutir à une seule attente appelée estimation consensuelle.
Les actions peuvent évoluer, à court terme, sur la base d’une mise à niveau ou d’une rétrogradation des analystes ou selon qu’elles ont battu ou manqué les attentes pendant la saison des résultats. En règle générale, si une entreprise dépasse l’estimation consensuelle, le cours de son action augmentera, tandis que l’inverse se produit si une entreprise manque l’estimation. Cependant, ce n’est pas toujours le cas.
Parfois, les analystes vendeurs ne parviennent pas à réviser leurs estimations, mais leurs attentes changent. Parfois, les nouvelles financières se réfèrent à un « chiffre chuchoté », qui est une estimation différente de l’estimation consensuelle. Ce chiffre chuchoté devient l’attente consensuelle la plus récente, bien que non écrite.
Lorsqu’un analyste «initie» une couverture sur une entreprise, il attribue généralement une note sous la forme « acheter », « vendre » ou « conserver ». Cette note est un signal pour la communauté des investisseurs, décrivant comment l’analyste pense que le cours de l’action évoluera dans un laps de temps donné. La notation peut parfois être le reflet de l’évolution attendue des actions et non le reflet de la façon dont l’analyste pense que l’entreprise se comportera.
Dans la pratique, le travail d’un analyste côté vente est de convaincre les comptes institutionnels de diriger leurs transactions via le bureau de négociation de la société de l’analyste, et le travail est essentiellement une question de marketing. Afin de capturer les revenus de négociation, l’analyste doit être considéré par l’acheteur comme fournissant des services précieux. Les informations sont clairement précieuses et certains analystes recherchent constamment de nouvelles informations ou des angles exclusifs sur l’industrie. Puisque personne ne se soucie de la troisième itération de la même histoire, il y a une pression énorme pour être le premier au client avec des informations nouvelles et différentes.
Bien entendu, ce n’est pas la seule façon de se démarquer auprès des clients. Les investisseurs institutionnels apprécient les rencontres individuelles avec la direction de l’entreprise et récompenseront les analystes qui organisent ces réunions. À un niveau très cynique, il y a des moments où le travail d’un analyste du côté de la vente ressemble beaucoup à celui d’un agent de voyages à prix élevé.
Pour compliquer les choses, les entreprises restreignent souvent l’accès à la direction aux analystes qui ne suivent pas leur ligne, plaçant les analystes dans la position inconfortable de donner à la rue des nouvelles et des opinions utiles (qui peuvent être négatives) et de maintenir des relations cordiales avec la direction de l’entreprise.. La banque d’investissement est une énorme source de profit pour les banques, et si un analyste fait une recommandation négative, la banque d’investissement de l’entreprise peut perdre ce client.
Les analystes cherchent également à créer des réseaux d’experts sur lesquels ils peuvent compter pour un flux constant d’informations; après tout, il va de soi qu’une meilleure compréhension d’un marché ou d’un produit permettra des appels différenciés.
Une grande partie de cette information est digérée et analysée – elle n’atteint jamais la page publique – et les investisseurs prudents ne supposent pas nécessairement que la parole imprimée d’un analyste est son véritable sentiment pour une entreprise. C’est plutôt dans les conversations privées avec les acheteurs (conversations qui occupent une grande partie de la journée d’un analyste) où la vraie vérité est censée sortir.
Analystes côté acheteur
Contrairement à la position d’analyste côté vente, le travail d’un analyste acheteur consiste beaucoup plus à avoir raison; il est essentiel de bénéficier au fonds d’idées à alpha élevé, tout comme d’éviter les erreurs majeures. En fait, éviter le négatif est souvent un élément clé du travail de l’analyste acheteur, et de nombreux analystes poursuivent leur travail en cherchant à déterminer ce qui peut mal tourner avec une idée.
Au quotidien, les emplois ne sont pas si différents. Les analystes du côté acheteur liront les actualités (bien qu’elles proviennent plus d’analystes du côté de la vente que l’analyste du côté de la vente ne le lirait), traqueront les informations, créeront des modèles et tenteront autrement d’approfondir leurs domaine de responsabilité – le tout dans le but de faire les meilleures recommandations de stock.
Bien que les plus grandes institutions voient leurs analystes affectés de la même manière aux analystes vendeurs, les analystes acheteurs ont en général des responsabilités de couverture plus larges. Il n’est pas rare que les fonds disposent d’analystes couvrant le secteur de la technologie ou le secteur industriel, alors que la plupart des sociétés de vente auraient plusieurs analystes couvrant des secteurs particuliers de ces secteurs (comme les logiciels, les semi-conducteurs, etc.).
Alors que de nombreux analystes vendeurs essaient de passer une grande partie de leur temps à trouver les meilleures sources d’informations sur leur secteur, de nombreux analystes acheteurs passent ce temps à essayer de trier les analystes vendeurs les plus utiles. Cela ne veut pas dire que de nombreux analystes acheteurs ne font pas leurs propres recherches (les bons le font toujours); cela signifie simplement qu’il y a une valeur significative pour un analyste acheteur dans le développement d’une liste des analystes incontournables dans son espace.
Les sociétés acheteuses ne paient généralement pas ou n’achètent pas directement la recherche côté vendeur, mais elles sont souvent indirectement responsables de la rémunération d’un analyste vendeur. Habituellement, l’entreprise acheteuse verse des dollars modestes à l’entreprise vendeuse, ce qui est une façon détournée de payer pour la recherche. Les dollars doux peuvent être considérés comme de l’argent supplémentaire payé lorsque les transactions sont effectuées par le biais d’entreprises de vente.
Essentiellement, la recherche des analystes du côté vente ordonne à la société acheteuse de faire des transactions via son département de négociation, créant ainsi des bénéfices pour la société côté vente. De plus, les analystes acheteurs ont souvent leur mot à dire sur la manière dont les transactions sont dirigées par leur entreprise, ce qui est souvent un élément clé de la rémunération des analystes vendeurs.
Différences clés
Bien que les analystes vendeurs et acheteurs soient chargés de suivre et d’évaluer les actions, il existe de nombreuses différences entre les deux emplois.
Sur le front de la rémunération, les analystes vendeurs gagnent souvent plus, mais il existe un large éventail, et les analystes acheteurs de fonds performants (en particulier les hedge funds) peuvent faire beaucoup mieux. Les conditions de travail penchent sans doute en faveur des analystes acheteurs; Les analystes côté vente sont souvent sur la route et travaillent souvent de plus longues heures, bien que l’analyse côté acheteur soit sans doute un travail à plus forte pression.
Comme le suggèrent les descriptions de poste, il existe des différences significatives dans ce pour quoi ces analystes sont réellement payés. Pour parler de façon réaliste, les analystes de la vente sont payés en grande partie pour le flux d’informations et pour accéder à la direction (et / ou aux sources d’informations de haute qualité). La rémunération des analystes acheteurs dépend beaucoup plus de la qualité des recommandations de l’analyste et du succès global du ou des fonds.
Les deux emplois diffèrent également par le rôle que joue la précision. Contrairement à ce à quoi s’attendent de nombreux investisseurs, les bons modèles et les estimations financières ont moins de poids dans le rôle d’un analyste vendeur, mais peuvent être critiques pour l’analyste acheteur. De même, les objectifs de prix et les appels d’achat / vente / conservation ne sont pas aussi importants pour les analystes du côté vendeur que certains médias financiers semblent le penser. En fait, les analystes peuvent être en dessous de la moyenne en matière de modélisation ou de sélection de titres, mais ils font tout de même bien tant qu’ils fournissent des informations utiles.
D’un autre côté, un analyste acheteur ne peut généralement pas se permettre de se tromper souvent, ou du moins pas dans une mesure qui affecte de manière significative la performance relative du fonds.
Les analystes acheteurs et vendeurs doivent également respecter des règles et des normes différentes. De même, les analystes acheteurs bénéficient généralement de règles moins restrictives sur l’actionnariat, la divulgation et l’emploi à l’extérieur, du moins en ce qui concerne les régulateurs (les employeurs individuels ont des règles différentes concernant ces pratiques).