Règle 147
Qu’est-ce que la règle 147?
La règle 147 est une règle qui peut être utilisée par une entreprise pour lever des fonds sans s’inscrire réellement auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). Également connue sous le nom de règle de la «sphère de sécurité», cette règle ne s’applique généralement qu’aux petites entreprises qui souhaitent lever des fonds localement sans encourir les frais élevés associés à l’enregistrement auprès de la SEC.
Points clés à retenir
- La règle 147 est l’interprétation par la SEC de la section 3 (a) 11 de la loi sur les valeurs mobilières, qui exempte les titres émis localement de la réglementation, comme les divulgations obligatoires, en vertu de la loi.
- La règle 147 a été établie à l’origine en 1974 pour fournir aux marchés une plus grande certitude quant à la manière dont la SEC appliquerait la loi, et a depuis été mise à jour à partir de 2016.
- La version actuelle des règles 147 et 147A permet une plus grande flexibilité pour offrir des valeurs mobilières grâce à la technologie et aux institutions modernes, et dans les domaines où les entreprises opèrent plutôt que dans leur pays d’origine.
Comprendre la règle 147
Plus précisément, cette règle s’applique à la section 3 (a) 11 du Securities Act de 1933, ou à l’ exemption relative aux offres intra – étatiques. Cette section vise à permettre aux émetteurs ayant des opérations localisées de vendre des titres dans le cadre d’un plan de financement local.
Pour bénéficier d’une exemption en vertu de la section 3 (a) 11, l’entreprise devrait démontrer que:
- L’émetteur est un résident de l’État dans lequel l’offre a lieu et, si la société est une société, il se trouve dans cet État.
- L’émetteur exerce une part importante de ses activités dans cet État.
- Le produit de l’offre sera utilisé dans cet État.
- Tous les bénéficiaires et acheteurs des titres sont résidents de cet État.
- Les titres offerts reposent entre les mains de personnes résidant dans cet état.
- L’émission entière des titres relève de la section 3 (a) (11).
La règle a été adoptée en 1974 dans le but de fournir une plus grande certitude aux entreprises selon un ensemble régulier de conditions, dans lesquelles la SEC considérerait l’émission de titres comme exonérée en vertu de la section 3 (a) 11. Cependant, à l’époque, la SEC avait souligné que sa règle n’était pas exclusive; le non-respect de la règle ne créerait pas une présomption à l’encontre d’une demande d’exemption au titre de l’article 3 a) 11. En vertu de la règle 147, la SEC a interprété que les exigences de la section 3 (a) 11 étaient remplies si:
- La société est constituée dans l’État dans lequel elle offre les titres.
- La société exerce une part importante de ses activités dans cet État (qui est défini comme au moins 80% de ses activités).
- La société ne doit vendre les titres qu’à des personnes physiques résidant dans l’État de constitution.
Modifications récentes apportées à la règle 147
En 2016, la SEC a modifié la règle 147 pour la moderniser et établir une exemption d’offre intra-étatique connue sous le nom de règle 147A. La règle modifiée permet que les offres de valeurs mobilières soient mises à la disposition des résidents de l’extérieur de l’État, ainsi que les exemptions de s’appliquer aux émetteurs de valeurs mobilières constituées hors de l’État. Plus précisément, les nouvelles règles permettent aux entreprises de faire de la publicité ou d’offrir les titres en ligne (par exemple via le financement participatif ) ou par le biais d’autres médias où ils pourraient être visibles pour les investisseurs hors de l’État et assouplissent l’exigence antérieure selon laquelle les entreprises doivent être constituées en société dans l’État.
Les modifications apportées à la règle ont apporté des modifications aux exigences. Pour se qualifier pour la règle 147 et la règle 147A, les dirigeants, partenaires ou gestionnaires de l’entreprise doivent principalement diriger, contrôler et coordonner les activités de l’entreprise dans l’État. Les ventes de titres par la société doivent être limitées aux résidents de l’État ou aux personnes que la société croit raisonnablement être des résidents de l’État. L’entreprise doit également répondre à au moins l’une des exigences suivantes pour «faire des affaires»:
- La société tirait au moins 80% de ses revenus bruts consolidés de l’exploitation d’une entreprise ou de biens immobiliers situés dans l’État, ou de la prestation de services dans l’État.
- La société avait au moins 80% de ses actifs consolidés situés dans l’État.
- La société a l’intention d’utiliser et utilise au moins 80% du produit net de l’offre pour l’exploitation d’une entreprise ou d’un bien immobilier dans l’État, l’achat de biens immobiliers situés dans l’État ou la prestation de services dans l’État..
- La majorité des employés de l’entreprise sont basés dans l’État.