Les risques d’investir dans les marchés émergents

Table des matières

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• Risque de taux de change
• Distributions non normales
• Restrictions laxistes sur les délits d’initiés
• Manque de liquidité
• Difficulté à lever des capitaux
• Mauvaise gouvernance d’entreprise
• Augmentation des chances de faillite
• Risque politique
• La ligne de fond

Les marchés émergents semblent souvent offrir de nouvelles opportunités d’investissement, leurs taux de croissance économique élevés offrant des rendements attendus plus élevés – sans parler des avantages de la diversification. Mais il existe un certain nombre de risques dont les investisseurs potentiels doivent être conscients avant de semer leur capital dans l’un de ces nouveaux arrivants.

Risque de taux de change

Les investissements étrangers en actions et obligations produiront généralement des rendements dans la monnaie locale. En conséquence, les investisseurs devront reconvertir cette monnaie locale dans leur monnaie nationale. Un Américain qui achète une action brésilienne au Brésil devra acheter et vendre le titre en utilisant le real brésilien.

Par conséquent, les fluctuations monétaires peuvent avoir un impact sur le rendement total de l’investissement. Si, par exemple, la valeur locale d’une action détenue a augmenté de 5%, mais le réel s’est déprécié de 10%, l’investisseur subira une perte nette en termes de rendement total lors de la vente et de la reconversion en dollars américains. (Voir notre tutoriel sur les  devises Forex pour plus de détails.)

Distributions non normales

Les rendements du marché nord-américain suivent sans doute un modèle de dérivés et faire des prévisions économiques assez précises sur l’avenir des cours des actions.

Les titres des marchés émergents, en revanche, ne peuvent pas être évalués à l’aide du même type d’ analyse moyenne- variance. De plus, comme les marchés émergents subissent des changements constants, il est presque impossible d’utiliser les informations historiques pour établir des corrélations appropriées entre les événements et les rendements.

Restrictions laxistes sur les délits d’initiés

Bien que la plupart des pays prétendent appliquer des lois strictes contre les  délits d’initiés, aucun ne s’est avéré aussi rigoureux que les États-Unis en ce qui concerne la poursuite de ces pratiques. Les délits d’initié et diverses formes de manipulation du marché introduisent des inefficacités du marché, les cours des actions s’écarteront considérablement de leur valeur intrinsèque. Un tel système peut faire l’objet de spéculations extrêmes et peut également être fortement contrôlé par ceux qui détiennent des informations privilégiées.

Manque de liquidité

Les marchés émergents sont généralement moins liquides que ceux des  économies développées. Cette imperfection du marché entraîne des frais de courtage plus élevés et un niveau accru d’incertitude sur les prix. Les investisseurs qui tentent de vendre des actions sur un   marché illiquide sont confrontés à des risques importants que leurs ordres ne soient pas exécutés au prix actuel, et les transactions ne se dérouleront qu’à un niveau défavorable.

De plus, les courtiers factureront des commissions plus élevées, car ils doivent faire des efforts plus diligents pour trouver des  contreparties  pour les transactions. Les marchés illiquides empêchent les investisseurs de profiter des avantages des transactions rapides.

Difficulté à réunir des capitaux

Un système bancaire mal développé empêchera les entreprises d’avoir accès au financement nécessaire pour développer leurs activités. Le capital atteint sera généralement émis à un taux de rendement exigé élevé, augmentant le  coût moyen pondéré du capital  (WACC) de l’entreprise.

La principale préoccupation liée à un WACC élevé est que moins de projets produiront un rendement suffisamment élevé pour produire une valeur actuelle nette positive. Par conséquent, les systèmes financiers des pays développés ne permettent pas aux entreprises d’entreprendre une plus grande variété de projets générateurs de profits.

Mauvaise gouvernance d’entreprise

Une structure de gouvernance d’entreprise solide au sein de toute organisation est corrélée à des rendements boursiers positifs. Les marchés émergents ont parfois des systèmes de gouvernance d’entreprise plus faibles, grâce auxquels la direction, ou même le gouvernement, a une plus grande voix dans l’entreprise que les actionnaires.

En outre, lorsque les pays imposent des restrictions aux rachats d’ entreprises, la direction n’a pas le même niveau d’incitation à être performant pour maintenir la sécurité de l’emploi. Alors que la gouvernance d’entreprise dans les marchés émergents a encore un long chemin à parcourir avant d’être considérée comme pleinement efficace selon les normes nord-américaines, de nombreux pays montrent des améliorations dans ce domaine afin d’avoir accès à un financement international moins cher.

Augmentation des chances de faillite

Un mauvais système de freins et contrepoids et des procédures d’ audit comptable plus faibles augmentent le risque de faillite des entreprises. Bien sûr, la faillite est courante dans toutes les économies, mais ces risques sont plus courants en dehors du monde développé. Dans les marchés émergents, les entreprises peuvent cuisiner plus librement les livres pour donner une image élargie de la rentabilité. Une fois que la société est exposée, elle subit une baisse soudaine de valeur.

Parce que les marchés émergents sont considérés comme plus risqués, ils doivent émettre des obligations qui paient des taux d’intérêt plus élevés. L’augmentation du fardeau de la dette augmente encore les coûts d’emprunt et renforce le potentiel de faillite. Pourtant, cette classe d’actifs a laissé derrière elle une grande partie de son passé instable. ( Investir dans la dette des marchés émergents a des avantages à offrir.)

Risque politique

Le risque politique fait référence à l’incertitude concernant les actions et décisions défavorables du gouvernement. Les pays développés ont tendance à suivre une discipline de marché libre de faible intervention gouvernementale, tandis que les entreprises des marchés émergents sont souvent privatisées à la demande.

Certains autres facteurs qui contribuent au risque politique comprennent la possibilité de guerre, les augmentations d’impôts, la perte de subventions, le changement de politique du marché, l’incapacité de contrôler l’inflation et les lois concernant l’extraction des ressources. Une instabilité politique majeure peut également entraîner une guerre civile et la fermeture de l’industrie, car les travailleurs refusent ou ne sont plus en mesure de faire leur travail.

La ligne de fond

Investir dans les marchés émergents peut produire des rendements substantiels pour son portefeuille. Cependant, les investisseurs doivent être conscients que tous les rendements élevés doivent être jugés dans le cadre du risque et du rendement. Le défi pour les investisseurs est de trouver des moyens de tirer profit de la croissance d’un marché émergent tout en évitant de s’exposer à sa volatilité et à d’autres inconvénients.

Les risques mentionnés ci-dessus sont parmi les plus courants qui doivent être évalués avant d’investir. Malheureusement, les primes associées à ces risques ne peuvent souvent être estimées que déterminées sur une base concrète.