Bond rétractable

Qu’est-ce qu’une obligation rétractable?

L’obligation rétractable, également connue sous le nom de note à vue à taux variable, est un titre de créance qui comporte une option de vente qui permet au détenteur de forcer l’ émetteur à rembourser l’obligation avant l’ échéance à sa valeur nominale.

Comprendre l’obligation rétractable

L’inclusion de l’option de vente, permet au détenteur le droit d’encaisser sur de la liaison rétractable principale une fois la fin de la période lock-out. Fondamentalement, une obligation rétractable peut protéger un investisseur du risque de taux d’intérêt. Un investisseur peut choisir de raccourcir l’échéance d’une obligation en raison de conditions de marché défavorables ou s’il a besoin du capital plus tôt que prévu. Une obligation rétractable est parfois appelée obligation put, obligation putable ou obligation puttable.

La fonction de vente d’une obligation rétractable fixe une limite de base sur le prix de l’obligation, quelle que soit la hausse des taux d’intérêt avant sa date d’échéance. Au départ, la règle empirique était que les obligations rétractables étaient émises à 0,2% de rendement inférieur à une obligation ordinaire du même émetteur. Avec la croissance des marchés d’ options et de swaps, ces obligations sont évaluées à l’aide de techniques d’évaluation des options.

Pour déterminer le prix d’une obligation rétractable, la valeur de la dette sous-jacente doit d’abord être déterminée en utilisant l’  approche des flux de trésorerie actualisés (DCF). La fonction de vente est ensuite mesurée comme l’avantage de détenir ou d’exercer l’option incorporée à l’aide de la modélisation du prix des options. Cette méthode de tarification est la base de la valeur de la dette à différentes dates d’évaluation des options jusqu’à l’échéance de l’obligation. Par conséquent, une obligation rétractable est égale à ses flux de trésorerie plus la valeur de la fonction de vente.

Le contraire des obligations rétractables est les obligations extensibles. Elles fonctionnent à peu près de la même manière que les obligations rétractables, mais elles prolongent l’échéance initiale jusqu’à une date d’échéance plus longue. Les investisseurs utilisent à la fois des obligations rétractables et extensibles pour modifier les conditions de leurs portefeuilles afin de profiter des variations des taux d’intérêt.

Prestation d’obligations rétractables

Supposons qu’une entreprise émette des obligations rétractables à 20 ans sur le marché. Cette position rétractable signifie que l’investisseur qui achète l’obligation à l’émetteur a le droit de recevoir la valeur nominale, ou la valeur nominale, de l’obligation à tout moment avant sa date d’échéance. Si l’investisseur exerce le droit de rétractation, il perdra les paiements de coupon restants sur l’obligation.

Un investisseur peut exercer l’option de rétractation en raison de conditions économiques défavorables telles qu’une hausse des taux d’intérêt. Une augmentation des taux d’intérêt se traduirait par une baisse des prix des obligations. En conséquence, le détenteur d’obligations pourrait réinvestir les fonds reçus de l’exercice de l’obligation rétractable dans une obligation à rendement plus élevé.