Actifs de réserve

Que sont les avoirs de réserve?

Les avoirs de réserve sont des actifs financiers libellés en devises, détenus par les banques centrales, qui sont principalement utilisés pour équilibrer les paiements. Un actif de réserve doit être facilement accessible aux autorités monétaires, doit être un actif physique externe qui est, dans une certaine mesure, contrôlé par les décideurs et doit être facilement transférable.

Comprendre les avoirs de réserve

Les avoirs de réserve comprennent les devises, les matières premières ou d’autres capitaux financiers détenus par les autorités monétaires, telles que les banques centrales, pour financer les déséquilibres commerciaux, vérifier l’impact des fluctuations des taux de change et régler d’autres problèmes relevant de la compétence de la banque centrale. Ils peuvent également être utilisés pour restaurer la confiance sur les marchés financiers.

Le dollar américain (USD) est largement considéré comme l’actif de réserve prédominant et, de ce fait, la plupart des banques centrales mondiales détiendront un montant substantiel de dollars américains.

Les avoirs de réserve, selon le manuel de la balance des paiements du Fonds monétaire international (FMI), doivent, au minimum, comprendre les actifs financiers suivants:

• Or
• Monnaies étrangères: de loin la réserve officielle la plus importante. Les devises doivent être négociables (peuvent acheter / vendre n’importe où), comme l’USD ou l’ euro (EUR).
• Droits de tirage spéciaux (DTS): Représentent les droits d’obtenir des devises ou d’autres avoirs de réserve auprès d’autres membres du FMI.
• Position de réserve auprès du FMI: Réserves que le pays a données au FMI qui sont facilement disponibles pour le pays membre.

Avant lafin de l’ accord de Bretton Woods en 1971, la plupart des banques centrales utilisaient l’or comme actif de réserve. Aujourd’hui, les banques centrales peuvent encore détenir de l’ or en réserve, mais cela a été supplanté par les réserves de devises négociables. Les devises détenues par les banques centrales doivent être facilement convertibles, ce qui signifie que la devise doit avoir une demande suffisamment stable (et des contrôles faibles) pour permettre à la banque centrale de les utiliser.

Les avoirs de réserve peuvent être utilisés pour financer les activités de manipulation des devises par la banque centrale. En général, il est plus facile de faire baisser la valeur d’une devise que de la soutenir, car pour soutenir la devise à la hausse, il faut vendre des réserves pour acheter des actifs nationaux. Cela peut brûler rapidement les réserves. La banque centrale peut exercer une pression à la baisse sur la monnaie en ajoutant plus d’argent dans le système et en utilisant cet argent pour acheter des actifs étrangers. L’ inconvénient de cette stratégie est le potentiel d’augmentation de l’inflation.

Banques Centrales

La banque centrale d’un pays (ou d’un groupe de pays), comme la Réserve fédérale américaine, bénéficie de privilèges spéciaux pour surveiller et contrôler la monnaie et le crédit (système bancaire) dans le pays ou la zone. La banque centrale élabore et met en œuvre la politique monétaire.

Le commerce international étant un déterminant majeur de la réussite économique d’un pays, la gestion des avoirs de réserve relève de la compétence de la banque centrale.

Lorsque la monnaie d’un pays est trop forte, la banque centrale peut prendre des mesures pour affaiblir la monnaie, par exemple lorsque la Banque nationale suisse a abaissé les taux d’intérêt en territoire négatif pour aider à freiner l’achat spéculatif du franc suisse, considéré comme un refuge sûr.

Si une monnaie est trop faible, c’est généralement un signe de détérioration des conditions économiques, que la banque centrale tentera de corriger en utilisant des contrôles internes du crédit ou de la masse monétaire, ou éventuellement en vendant des réserves de change pour soutenir (acheter) la monnaie.

Exemple d’actifs de réserve et comment ils sont utilisés

Entre 2011 et 2015, la Banque nationale suisse (BNS) a introduit et mis en œuvre un plafond de taux de change. La banque centrale voulait plafonner le prix du franc suisse (CHF) par rapport à l’euro. Une hausse du franc pourrait nuire aux exportateurs suisses car il devient plus cher pour les autres pays européens d’acheter leurs produits.

Manipuler le prix d’une devise, pour le plafonner dans ce cas, nécessite un certain nombre d’outils. La BNS a opté pour l’impression de francs, ce qui en soi crée plus d’offre pour les francs et contribue à faire baisser le prix. La BNS a ensuite vendu ces francs pour acheter l’euro et d’autres devises étrangères. Cela a contribué à faire baisser le franc et les autres devises à la hausse. Cela a gonflé les réserves de la BNS et, en 2014, elle avait amassé environ 70% du produit intérieur brut (PIB) en devises.

La BNS a également abaissé les taux d’intérêt à 0% à la fin de 2011. En 2015, les taux ont encore baissé, à -0,75%. Ces baisses dissuadaient encore davantage l’achat de francs.

En 2015, la BNS a abandonné le plafond du franc. Le franc est monté en flèche que la BNS ne pouvait plus continuer à imprimer francs et augmenter leurs avoirs de réserve. Le résultat immédiat a été une forte hausse du franc.

Début 2015, l’EUR / CHF s’échangeait juste au-dessus de 1,2, là où le plafond avait été fixé. Le 15 janvier 2015, le plafond a été abandonné. Le taux est immédiatement descendu en dessous de 0,98, ce qui signifie que l’euro a chuté de façon spectaculaire et que le CHF a augmenté de façon spectaculaire.

Après la forte hausse, entre 2015 et mi-2018, le CHF a restitué l’essentiel de ses gains, touchant brièvement 1,2 en avril 2018. En juillet 2019, les taux d’intérêt en Suisse restent à -0,75% et le taux de change EUR / CHF est près de 1.12.