Taux de rendement requis et modèle de croissance Gordon
Le taux de rendement requis est défini comme le rendement, exprimé en pourcentage, qu’un investisseur doit recevoir sur un investissement pour acheter un titre sous-jacent. Par exemple, si un investisseur recherche un rendement de 7% sur un investissement, il serait prêt à investir, par exemple, dans un bon du Trésor qui rapporte un rendement de 7% ou plus.
Mais que se passe-t-il lorsque le taux de rendement requis d’un investisseur augmente, par exemple de 7% à 9%? L’investisseur ne sera plus disposé à investir dans un bon du Trésor avec un rendement de 7% et devra investir dans autre chose, comme une obligation avec un rendement de 9%. Mais en ce qui concerne le modèle d’actualisation des dividendes (également connu sous le nom de modèle de croissance Gordon ), quel est l’effet du taux de rendement requis sur le prix d’un titre?
Impact du taux de rendement requis sur les prix des titres
Le taux de rendement requis ajustera le prix qu’un investisseur est prêt à payer pour un titre donné.
Par exemple, supposons ce qui suit: un investisseur a un taux de rendement requis de 10%; le taux de croissance présumé des dividendes pour une entreprise est indéfiniment de 3% (une hypothèse très large en soi), et le paiement de dividendes actuel est de 2,50 $ par an. Selon le modèle de croissance de Gordon, le prix maximum que l’investisseur devrait payer est de 35,71 $ (2,50 $ / (0,1 – 0,03)).
À mesure que l’investisseur modifie son taux de rendement requis, le prix maximum qu’il est prêt à payer pour un titre changera également. Par exemple, si nous supposons les mêmes données qu’auparavant mais que nous modifions le taux de rendement requis à seulement 8%, le prix maximum que l’investisseur paierait dans ce scénario est de 50 $ (2,50 $ / (0,08 – 0,03)).
Cet exemple examine les actions d’un seul investisseur. Qu’arriverait-il aux cours des actions si tous les investisseurs modifiaient leurs taux de rendement requis?
Un changement à l’échelle du marché du taux de rendement requis provoquerait des changements dans le prix d’un titre. Prenons le deuxième exemple donné ci-dessus (la réduction à 8 pour cent du taux de rendement requis); si tous les investisseurs d’un marché réduisaient leur taux de rendement requis, ils seraient prêts à payer plus cher pour un titre qu’auparavant. Dans un tel scénario, les prix des titres seraient poussés à la hausse jusqu’à ce que le prix devienne trop élevé pour que les investisseurs restants achètent le titre. Si le taux de rendement requis augmentait au lieu de diminuer, le contraire serait vrai.