Réflexivité
Qu’est-ce que la réflexivité?
La réflexivité en économie est la théorie selon laquelle une boucle de rétroaction existe dans laquelle les perceptions des investisseurs affectent les fondamentaux économiques, ce qui à son tour modifie la perception des investisseurs. La théorie de la réflexivité a ses racines dans la sociologie, mais dans le monde de l’économie et de la finance, son principal promoteur est George Soros. Soros estime que la réflexivité réfute une grande partie de la théorie économique dominante et devrait devenir un axe majeur de la recherche économique, et fait même des affirmations grandioses qu’elle « donne lieu à une nouvelle morale ainsi qu’à une nouvelle épistémologie ».
Points clés à retenir
- La réflexivité est une théorie selon laquelle les boucles de rétroaction positives entre les anticipations et les fondamentaux économiques peuvent entraîner des tendances de prix qui s’écartent substantiellement et de manière persistante des prix d’équilibre.
- Le principal promoteur de Reflexivity est George Soros, qui lui attribue une grande partie de son succès en tant qu’investisseur.
- Soros pense que la réflexivité contredit la plupart des théories économiques dominantes.
Comprendre la réflexivité
La théorie de la réflexivité stipule que les investisseurs ne basent pas leurs décisions sur la réalité, mais plutôt sur leurs perceptions de la réalité. Les actions qui résultent de ces perceptions ont un impact sur la réalité, ou les fondamentaux, qui affectent alors les perceptions des investisseurs et donc les prix. Le processus se renforce et tend vers le déséquilibre, ce qui fait que les prix se détachent de plus en plus de la réalité. Soros considère la crise financière mondiale comme une illustration de la théorie. À son avis, la hausse des prix des logements a incité les banques à augmenter leurs prêts hypothécaires et, par conséquent, l’augmentation des prêts a contribué à faire grimper les prix des logements. Sans un contrôle de la hausse des prix, cela a abouti à une bulle des prix, qui s’est finalement effondrée, entraînant la crise financière et la grande récession.
La théorie de la réflexivité de Soros va à l’encontre des concepts d’ équilibre économique, d’ anticipations rationnelles et de l’ hypothèse de marché efficient. Dans la théorie économique dominante, les prix d’équilibre sont impliqués par les fondamentaux économiques réels qui déterminent l’ offre et la demande. Les changements des fondamentaux économiques, tels que les préférences des consommateurs et la rareté des ressources réelles, inciteront les acteurs du marché à faire monter ou descendre les prix en fonction de leurs attentes plus ou moins rationnelles de ce que les fondamentaux économiques impliquent sur les prix futurs. Ce processus comprend à la fois une rétroaction positive et négative entre les prix et les attentes concernant les fondamentaux économiques, qui s’équilibrent à un nouveau prix d’équilibre. En l’absence d’obstacles majeurs à la communication d’informations sur les fondamentaux économiques et à la réalisation de transactions à des prix convenus d’un commun accord, ce processus de prix tendra à maintenir le marché vers l’équilibre rapidement et efficacement.
Soros pense que la réflexivité remet en question l’idée d’équilibre économique, car cela signifie que les prix pourraient s’écarter des valeurs d’équilibre de manière persistante au fil du temps. De l’avis de Soros, cela est dû au fait que le processus de formation des prix est réflexif et dominé par des boucles de rétroaction positives entre les prix et les attentes. Une fois qu’un changement des fondamentaux économiques se produit, ces boucles de rétroaction positives font que les prix sous-dépassent ou dépassent le nouvel équilibre. D’une certaine manière, la rétroaction négative normale entre les prix et les attentes concernant les fondamentaux économiques, qui contrebalancerait ces boucles de rétroaction positives, échoue. Finalement, la tendance s’inverse une fois que les acteurs du marché reconnaissent que les prix se sont détachés de la réalité et révisent leurs attentes (bien que Soros ne reconnaisse pas cela comme une rétroaction négative).
Comme preuve de sa théorie, Soros met en avant le cycle boom-récession et divers épisodes de bulles de prix suivis de chutes de prix, alors qu’il est largement admis que les prix s’écartent fortement des valeurs d’équilibre impliquées par les fondamentaux économiques. Il fait souvent référence à l’utilisation de l’effet de levier et à la disponibilité du crédit pour lancer le processus, et au rôle des taux de change flottants dans ces épisodes.