Stratégies pour la saison des gains trimestriels

Table des matières

Développer

• Prévisions des analystes
• Regardez ces estimations
• Ne soyez pas tranquille avec les estimations
• Regardez au-delà du consensus
• Au-delà de la vente
• La ligne de fond

La saison des bénéfices est l’un des points les plus attendus de l’exercice pour le marché. Il fait référence aux mois où les rapports trimestriels sont publiés – généralement en janvier, avril, juillet et octobre. Et avec le battage médiatique de la saison vient une multitude d’attentes, de prévisions et de résultats des analystes qui battent ou manquent ces analyses d’experts.

Prévisions des analystes

conseils et d’autres principes fondamentaux afin de proposer une estimation du bénéfice par action (BPA). Le marché utilise ces estimations pour déterminer les performances d’une entreprise lorsque les bénéfices sont publiés.

Pour le meilleur ou pour le pire, les entreprises sont jugées sur leur capacité à dépasser les attentes du marché – tous les regards sont rivés sur la question de savoir si les entreprises «atteignent leurs chiffres». En d’autres termes, ils sont jugés sur leur capacité à correspondre aux estimations consensuelles des analystes de Wall Street. Connaître l’importance de ces estimations peut aider les investisseurs à gérer leurs résultats trimestriels.

Mais gardez à l’esprit qu’il s’agit d’estimations, donc elles peuvent ne jamais être cohérentes d’un analyste à l’autre. En effet, un analyste peut utiliser des paramètres différents pour établir ses estimations par rapport à d’autres. Ainsi, alors que vos décisions d’investissement ne devraient pas être pondérés trop lourdement sur les entreprises se rencontrent si, coup manqué, ou les prévisions de battement, il est utile de garder un oeil sur la façon dont leurs chiffres sur les gains se cumulent contre des estimations trimestrielles.

Poursuivez votre lecture pour découvrir quelques conseils de survie en parcourant les attentes et les estimations des analystes pendant la saison des résultats.

Regardez ces estimations

La capacité d’une entreprise à atteindre les estimations de bénéfices est importante pour le prix de ses actions. Si une entreprise dépasse les attentes, elle est généralement récompensée par une hausse du cours de son action. Si une entreprise ne répond pas aux attentes, ou même si elle ne fait que répondre aux attentes, le cours de l’action peut prendre une raclée.

Le fait de battre les estimations de bénéfices en dit long sur le bien-être général d’une action. Une entreprise qui dépasse régulièrement les attentes trimestre après trimestre fait probablement quelque chose de bien. Considérez les performances de Cisco Systems dans les années 1990. Pendant 43 trimestres consécutifs, le joueur d’équipement Internet a dépassé les attentes de Wall Street pour des bénéfices plus élevés. Pendant tout ce temps, le cours de son action a connu une augmentation considérable entre 1990 et 2000. En règle générale, les entreprises dont les bénéfices sont prévisibles sont plus faciles à évaluer et constituent souvent de meilleurs investissements.

À l’inverse, une entreprise qui est constamment en deçà des estimations pendant plusieurs trimestres consécutifs a probablement des problèmes. Un exemple est Lucent Technologies. Entre 2000 et 2001, le géant de la technologie a manqué à plusieurs reprises les estimations de bénéfices – dans de nombreux cas avec de larges marges. Il s’est avéré que Lucent était incapable de faire face à la diminution des ventes, à la hausse des stocks, aux dépenses de trésorerie gonflées et à d’autres problèmes qui ont fait chuter la valeur de son action de 80 à 75 cents en deux ans. Comme cet exemple le suggère, les nouvelles décevantes sur les bénéfices sont souvent suivies de nouvelles déceptions sur les bénéfices.

Ne soyez pas tranquille avec les estimations

Méfiez-vous de considérer les estimations des analystes de Wall Street comme la mesure ultime pour évaluer les actions. S’il est sage de regarder les estimations, il est également important de ne pas leur accorder plus de respect qu’ils ne le méritent. Comme nous l’avons dit ci-dessus, ce ne sont que des estimations et doivent être considérées comme telles.

De plus, la vérité est que les gains sont terriblement difficiles à prévoir. Les estimations des revenus des maisons de courtage, dans certains cas, peuvent être à peine plus que des suppositions éclairées. Après tout, les entreprises elles-mêmes sont souvent incapables de prévoir leur avenir avec précision. Pourquoi les observateurs de Wall Street devraient-ils être mieux informés?

Ce n’est pas parce qu’une entreprise manque des estimations qu’elle ne peut pas avoir de grandes perspectives de croissance. De même, une entreprise qui dépasse les attentes pourrait encore rencontrer des difficultés de croissance.

Avant de devenir trop enthousiaste lorsqu’une entreprise parvient à répondre ou à dépasser les attentes, gardez à l’esprit que les entreprises s’efforcent de s’assurer que leurs chiffres sont conformes aux objectifs. Ce que les investisseurs oublient souvent, c’est que les entreprises «gèrent» parfois leurs bénéfices pour atteindre les attentes des analystes.

Par exemple, une entreprise peut essayer d’augmenter ses bénéfices en enregistrant les revenus du trimestre en cours tout en reportant la comptabilisation des coûts associés à un trimestre futur. Ou il pourrait répondre aux estimations trimestrielles en vendant des produits à un prix inférieur à la fin du trimestre. Le problème est que les bénéfices gérés de ce type ne reflètent pas nécessairement les tendances réelles des performances. Les investisseurs devraient essayer de repérer ces types d’astuces lorsqu’ils évaluent la correspondance entre les chiffres trimestriels et les estimations.

Regardez au-delà du consensus

Reconnaissant les lacunes des estimations consensuelles, vous pouvez les utiliser à votre avantage pendant la saison de publication des résultats.

Les estimations consensuelles sont essentiellement la somme de toutes les estimations disponibles divisée par le nombre d’estimations. Ainsi, lorsque vous lisez dans la presse financière qu’une entreprise devrait gagner 4 cents par action, ce nombre est simplement la moyenne tirée d’une gamme de prévisions individuelles. Deux analystes différents pourraient voir la société gagner respectivement 2 cents par action et 6 cents par action.

Le consensus peut ne pas saisir ce que les meilleurs analystes pensent des perspectives d’une entreprise. Quelques analystes ont tendance à faire des prévisions de bénéfices remarquablement précises, tandis que d’autres peuvent les manquer d’un kilomètre. Par conséquent, il est sage pour les investisseurs de découvrir quels analystes ont les meilleurs antécédents et d’utiliser leurs prévisions au lieu du consensus.

Lorsqu’il y a beaucoup de désaccord entre les analystes, les prévisions sur une entreprise seront largement réparties autour de l’estimation moyenne du consensus. Dans de tels cas, un stock pourrait être une bonne affaire basée sur l’estimation la plus optimiste, mais pas sur le nombre consensuel. Les investisseurs peuvent profiter si l’ analyste dont l’estimation est supérieure à la moyenne se révèle être sur la cible.

Compte tenu de l’exactitude limitée du consensus, les fluctuations de la valeur des actions qui accompagnent les bénéfices qui battent ou ratent les estimations peuvent être injustifiées. En fait, une baisse du cours de l’action qui résulte de la baisse des chiffres peut créer une opportunité d’achat. De même, des résultats meilleurs que prévu ne sont pas nécessairement de bonnes nouvelles non plus et peuvent offrir de bonnes chances de réaliser des profits.

Au-delà de la vente

Alors que certains investisseurs vendent tout de suite si une entreprise échoue, il est probablement plus prudent de regarder de près pourquoi elle a raté la cible. L’entreprise augmente-t-elle ses bénéfices chaque trimestre? Si ce n’est pas le cas, et que les analystes réduisent leurs attentes quant aux gains qu’une entreprise peut gagner, le cours de l’action baissera probablement. D’un autre côté, le manque à gagner de l’entreprise est peut-être davantage fonction de l’estimation que de sa performance d’entreprise. Les investisseurs avisés ne se reposent pas facilement sur les estimations; ils regardent au-delà des chiffres consensuels.

La ligne de fond

Les analystes se donnent beaucoup de mal pour établir leurs estimations des bénéfices, en utilisant un certain nombre d’outils différents, notamment des conseils de gestion, les performances passées et le résultat net. Mais ce ne sont que des estimations et doivent être considérées comme telles – et non comme la solution ultime de vos décisions d’investissement en raison des divers facteurs qui peuvent affecter la performance d’une entreprise et de ses actions.